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●2026年の模索
当社「日報」は、今週のシカゴ（CBOT）先物を強気の観点で分析しています。

●12月17日（水）の韓国の国際入札と購入価格
昨日12月17日（水）、小麦相場の下落がトウモロコシに波及したことで、韓国Major Feedmill Group（MFG）は国際入札を公告し、飼料用トウモロコシを購入した。
飼料用トウモロコシ、55,000～75,000トン×4、
ETA: 2026年3月25日、3月30日、4月5日、4月11日
基準限月: シカゴ（CBOT）トウモロコシ2026年3月限

Buyer　　　　韓国 Major Feedmill Group（MFG）
Seller　　　 Olam
Origin　　  （米国産）飼料用黄トウモロコシ
Tonnage　　　68,000トン
Arrival　　　2026年4月5日
C&F　　　　　$253.33/mt CFR
plus $1.50/mt surcharge for additional port unloading

Buyer　　　　韓国 Major Feedmill Group（MFG）
Seller　　　 CHS
Origin　　  （米国産）飼料用黄トウモロコシ
Tonnage　　　68,000トン
Arrival　　　2026年4月11日
C&F　　　　　$253.33/mt CFR
plus $1.50/mt surcharge for additional port unloading

以下、当社ウェブサイトで更新しています。C&Fプレミアムの水準は予想より高かった。

●シカゴ（CBOT） 大豆＝ファンドの買い玉清算
CBOT大豆先物は、10月27日～11月18日「トランプと中国・習近平がにぎる」との思惑で、ファンド勢が米国大豆の中国向け輸出再開を期待し、11月13～17日の戻り高値を買い上げた。
12月はそうしたファンドの大豆買い玉の清算です。ひとつのサイクルの最終段階です。
シカゴ（CBOT）大豆期近2026年1月限の受渡通知初日は12月31日。
あたらしいサイクルはそのあと始まります。
CBOT大豆先物　　　　 売り玉　　　　 買い玉　　　　　　差（枚）
11/18（2025）　　　　 97,072　　　　351,162　　　　 254,090 買い越し
11/10（2025）　　　　 86,286　　　　314,412　　　　 228,126 買い越し
11/04（2025）　　　　 79,129　　　　296,553　　　　 217,424 買い越し
10/28（2025）　　　　 84,985　　　　242,178　　　　 157,193 買い越し
10/21（2025）　　　　119,042　　　　196,658　　　　　77,616 買い越し
10/14（2025）　　　　144,269　　　　190,434　　　　　46,165 買い越し

【１】米国農産物先物の相場表
今週のシカゴ（CBOT）先物は下落したが、2026年の穀物市場が弱いわけではない。

米国現地2025年12月17日（水）
限月　　　　 KCBT硬質冬小麦　 CBOT軟質冬小麦　CBOTトウモロコシ 　　  　 CBOT大豆
03月限 2026　507'75　+2'75　　506'25　-3'00　　440'50　+4'00　　01月限　1058'25　-4'50
05月限 2026　520'25　+2'75　　517'25　-2'25　　447'75　+3'25　　03月限　1068'75　-3'00
07月限 2026　533'50　+2'25　　527'75　-2'00　　453'50　+2'50　　05月限　1080'00　-3'00
09月限 2026　549'00　+2'25　　541'25　-1'50　　448'75　+1'25　　07月限　1091'25　-3'00
12月限 2026　568'50　+2'25　　559'50　-0'25　　460'50　+1'00　　08月限　1087'25　-3'00

米国現地2025年12月16日（火）
限月　　　　 KCBT硬質冬小麦　 CBOT軟質冬小麦　CBOTトウモロコシ 　　  　 CBOT大豆
03月限 2026　505'00　-7'00　　509'50 -11'25　　436'50　-3'25　　01月限　1062'75　-9'00
05月限 2026　517'50　-6'75　　519'50　-9'50　　444'50　-3'25　　03月限　1071'75　-9'50
07月限 2026　531'25　-6'25　　529'75　-8'50　　451'00　-2'75　　05月限　1083'00 -10'00
09月限 2026　546'75　-6'00　　542'75　-8'00　　447'50　-1'25　　07月限　1094'25 -10'00
12月限 2026　566'25　-5'75　　560'00　-7'75　　459'50　-1'50　　08月限　1090'25　-9'75

米国現地2025年12月15日（月）
限月　　　　 KCBT硬質冬小麦　 CBOT軟質冬小麦　CBOTトウモロコシ 　　  　 CBOT大豆
03月限 2026　512'00　-6'00　　520'75　-8'50　　439'75　-1'00　　01月限　1071'75　-5'00
05月限 2026　524'25　-6'25　　529'00　-8'25　　447'75　-1'25　　03月限　1081'25　-5'50
07月限 2026　537'50　-6'00　　538'25　-7'50　　453'75　-1'25　　05月限　1093'00　-4'00
09月限 2026　552'75　-6'00　　550'75　-7'25　　448'75　-1'25　　07月限　1104'25　-2'25
12月限 2026　572'00　-5'75　　567'75　-6'25　　461'00　-1'00　　08月限　1100'00　-0'50

米国現地2025年12月12日（金）
限月　　　　 KCBT硬質冬小麦　 CBOT軟質冬小麦　CBOTトウモロコシ 　　  　 CBOT大豆
03月限 2026　518'00　-4'25　　529'25　-4'25　　440'75　-5'75　　01月限　1076'75 -16'75
05月限 2026　530'50　-4'00　　537'25　-3'75　　449'00　-5'25　　03月限　1086'75 -16'00
07月限 2026　543'50　-3'50　　545'75　-3'25　　455'00　-4'50　　05月限　1097'00 -15'25
09月限 2026　558'75　-3'00　　558'00　-3'00　　450'00　-3'25　　07月限　1106'50 -14'75
12月限 2026　577'75　-3'25　　574'00　-3'00　　462'00　-3'00　　08月限　1100'50 -13'50

【２】CBOTトウモロコシ先物の値段と建玉
12月の出来高は低調ですが、建玉は じわじわと 増加している。

日付　 3限値段　出来高　 3限建玉　5限建玉  7限建玉　9限建玉　 総取組高

12/17　4.4050
12/16　4.3650　244,060　　736,109　214,197　229,814　146,685　152万2,658枚
12/15　4.3975　296,546　　732,068　212,159　226,818　146,974　151万2,320

12/12　4.4075　360,783　　730,826　209,340　224,353　145,218　150万3,706
12/11　4.4650　250,312　　722,790　206,493　220,758　144,925　148万8,116
12/10　4.4425　238,983　　728,745　200,247　223,189　143,042　148万7,218
12/09　4.4800　339,899　　725,280　198,569　219,259　141,532　147万3,739
12/08　4.4375　209,066　　724,884　195,976　220,193　137,102　146万6,556

12/05　4.4475　213,352　　727,826　198,872　218,029　136,209　146万9,230
12/04　4.4725　289,519　　730,678　195,295　216,458　133,231　146万0,575
12/03　4.4350　311.960　　730,114　193,822　213,552　127,631　144万8,979
12/02　4.5000　366,980　　738,669　198,346　212,080　125,013　145万9,743
12/01　4.4500　287,545　　727,008　200,505　205,757　123,165　144万2,813

11/28　4.4775　152,328　　739,981　199,012　204,353　120,843　145万1,522
11/27　Thanksgiving Day　
11/26　4.4525　598,185　　745,324　197,647　204,150　120,549　145万9,662
11/25　4.3825　632,014　　716,267　195,702　200,824　119,343　148万8,652
11/24　4.3675　600,869　　682,949　198,993　199,863　117,053　153万0,258

11/21　4.3750　484,072　　646,444　198,882　197,408　115,881　155万7,059
11/20　4.3775　537,447　　619,695　198,900　195,044　114,413　160万7,848
11/19　4.4150　468,845　　598,157　196,051　190,432　109,431　160万7,110
11/18　4.4950　408,654　　585,736　191,231　189,765　106,374　161万6,139
11/17　4.4800　502,209　　579,528　185,052　185,432　　　　　 161万0,735

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11月18日（火）、19日（水）と、今週の飼料用トウモロコシ国際入札が急騰した。

【１】今週の飼料用トウモロコシ調達価格
韓国 Major Feedmill Group（MFG）の入札公示では、飼料用トウモロコシ21万トン、ETA 2026年2月10日、2月20日、2月28日であったが、結果は以下のとおり。

●2025年11月19日（水）

Buyer 　　　 韓国 Major Feedmill Group（MFG）
Seller　　　 CHS
Origin　　　（米国産）飼料用黄トウモロコシ
Tonnage　　　65,000-70,000トン
Arrival　　　2026年3月3日
C&F　　　　　$252.34/mt CFR
plus $1.50/mt surcharge for additional port unloading

Buyer 　　　 韓国 Major Feedmill Group（MFG）
Seller　　　 Bunge
Origin　　　（米国産）飼料用黄トウモロコシ
Tonnage　　　65,000トン
Arrival　　　2026年2月10日
C&F　　　　　$255.12/mt CFR
C&F basis　　$2.0006/bu.＋シカゴ（CBOT）2026年3月限
plus $1.50/mt surcharge for additional port unloading

●2025年11月18日（火）

Buyer　　　　韓国飼料協会（釜山）
Seller　　　 Pan Ocean
Origin　　　 米国産 飼料用黄トウモロコシ
Tonnage　　　65,000トン
Arrival　　　2026年2月20日
C&F　　　　　$252.48/mt CFR
plus $1.00/mt surcharge for additional port unloading

先週11月13日（木）の国際入札と比較します。

●2025年11月13日（木）

Buyer　　　　韓国 Feed Leaders Committee (FLC)
Seller　　　 Bunge
Origin　　　（米国産）飼料用黄トウモロコシ
Tonnage　　　65,000トン
Arrival　　　2026年1月30日
C&F　　　　　$247.43/mt CFR
plus $1.25/mt surcharge for additional port unloading

Buyer　　　　韓国Feed Leaders Committee (FLC)
Seller　　　 CHS
Origin　　　（米国産）飼料用黄トウモロコシ
Tonnage　　　65,000トン
Arrival　　　2026年1月30日
C&F　　　　　44,700mt $248.25/mt CFR
C&F basis　　20,300mt $1.8200/bu.＋シカゴ（CBOT）2026年3月限
plus $1.50/mt surcharge for additional port unloading

【２】穀物商社の姿勢と思惑
11月18日（火）の韓国飼料協会の米国トウモロコシ購入価格は、予想以上に高かった。
穀物市場で「中国による米国産買い付け」観測がひろがり、穀物商社の提示価格が高かった。

11月18日（火）の最安値はPan Oceanの$252.48/mt CFR。
この価格でも入札不落にならなかった。

さらに11月19日（水）、韓国MFGが飼料用トウモロコシ21万トンの国際入札を公示した。
最安値のひとつが、Bungeの「$2.0006/bu.＋シカゴ（CBOT）2026年3月限」。
11月13日（木）の国際入札と比較すると、ブッシェルあたり18セント急伸した。

先週11月13日（木）の「$1.8200/bu.＋シカゴ（CBOT）2026年3月限」が
今週11月19日（水）は「$2.0006/bu.＋シカゴ（CBOT）2026年3月限」になった。

ばら積み穀物船の海上運賃が上昇していたとはいえ、11月18日（火）の米国トウモロコシの調達価格はそれ以上に高騰した。11月18日（火）、19日（水）の国際入札を見ると「中国による米国産買い付け」期待の連鎖反応によって、穀物商社の提示価格が暴騰した。

今週の東アジアCFR市場（C&F）はその価格形成の構造と秩序が大きく変容した。11月18日（火）および19日（水）の穀物商社の提示価格高騰は「中国による米国産買い付け」期待の連鎖反応を表している。これが昨日11月19日（水）の「日報」でお伝えした要旨です。

昨日11月19日（水）の「日報」で、以下のように分析した。
（Ⅰ）小麦先物やトウモロコシ先物の基調は「継続パターン」を引き継いでいるが、
（Ⅱ）「中国による米国産買い付け」期待の連鎖反応によって、米国大豆やトウモロコシ調達業務においては価格形成の構造が変容している可能性が高い。

【３】今週の調達価格急騰を「正当化」するものはあるのか？
今週の相場では、穀物商社が「中国による米国産買い」の思惑で動いている。
韓国飼料会社もそれに応じて不落にせず、購入を続けている。
「中国が米国産を買い付けている」という「期待」と「思惑」は物凄いものがある。

今週の韓国飼料会社の国際入札と穀物商社の提示価格の急騰は、当業者の思惑です。「中国の米国産買い付け再開」による「先高観」の思惑で動いている。それによって、飼料用トウモロコシ調達の価格形成の構造とパターンが変容している。

果たして、これは本物か？
それを裏付けるデータはあるのか？
価格形成の構造とパターンの変化は持続可能なのか？

当社は昨日から、それを調べています。
昨日11月19日（水）の「日報」では、国際穀物協会（IGC）が公表している輸出価格を調べた。
米農務省のマーケット・ニュースも調べています。

いまのところ、今週の米国トウモロコシの調達価格の急騰を正当化するデータがない。
IGCのデータでは、米国大豆（米ガルフ）の輸出価格が、ブラジル大豆の輸出価格にサヤ寄せしたが、トウモロコシでは、米国産とブラジル産の輸出価格はひらいたままです。

事実には深さ、複雑さ、多面性があります。
事実には深さ、複雑さ、多面性があるので、今週のトウモロコシ国際入札の高騰についてもうすこし調べます。できかぎり、取引データを集めて分析します。

「中国が米国産を買っている」という「期待」と「思惑」は物凄いものがある。
「投機筋」の思惑というより、穀物商社など、当業者がその思惑で走っている感じがします。
今週の国際入札は高かった。現状をできるかぎり包括的に分析し、米国トウモロコシのCRF（C&F）について、持続可能性の観点からチェックします。

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