当社は、大豆、トウモロコシ等について、「米中会談のあとに考える」としてきた。
このあとも実際の購入数量、購入価格等を通して分析します。

●米国先物市場のファンド
米国市場のファンドは「トランプ米大統領と習近平中国国家主席の会談」に期待を膨らませていた。習近平から「米国農産物の大量購入」のみやげを持って帰ると思惑していた。

先物市場の投資玉は、買ったものは売らなければならず、売ったものは買わなければならない。
先物市場はこの連鎖反応が拡大することによって、急な値動きの原動力になるが、今回の場合、ファンドは米中会談前に目いっぱい買い玉を太らせていたので、買いの連鎖反応を引き起こす相手がいなかった。

シカゴ（CBOT）トウモロコシ先物のファンド
日付　　　　　　　　  売り玉　　　　 買い玉　　　　　差（枚）
05/05（2026）　　　　168,493　　　　601,877　　　　433,384 買い越し
04/28（2026）　　　　188,541　　　　529,281　　　　340,740 買い越し
04/21（2026）　　　　216,778　　　　480,510　　　　263,732 買い越し
04/14（2026）　　　　210,162　　　　459,043　　　　248,881 買い越し

シカゴ（CBOT）大豆先物のファンド
　　　　　　　　　　  売り玉　　　　 買い玉　　　　　差（枚）
05/05（2026）　　　　 71,682　　　　303,880　　　　232,198 買い越し
04/28（2026）　　　　 65,279　　　　259,218　　　　193,939 買い越し
04/21（2026）　　　　 75,055　　　　286,201　　　　211,146 買い越し
04/14（2026）　　　　 76,075　　　　277,797　　　　201,722 買い越し

●ばら積み穀物船の海上運賃
ばら積み船の海上運賃は4月から5月に上昇した。
それによって、米国トウモロコシの調達価格は押し上げられてきた。
5/8 韓国農協 ETA 9/01「$2.1368/bu.＋CBOTトウモロコシ2026年9月限」
5/8 韓国農協 ETA 9/10「$2.1178/bu.＋CBOTトウモロコシ2026年9月限」
今朝のシカゴ2026年9月限「$4.74'25」（-13セント安）でも、購入価格は「$270/MT CFR」を超える試算になる。

Ocean Freight Rate Estimates
　　　　 　　　 山水インデックス　　　アメリカ穀物協会
　　　　　　　　48/50,000 LT　　　　 　55,000 MT　　　　　　　55,000 MT
日付　　　　　  U.S.ガルフ-日本　　　　U.S.ガルフ-日本　　　　PNW-日本

05/14（2026）　　　　　74.00　　　　　　　　72.00　　　　　　　37.25
05/07（2026）　　　　　75.00　　　　　　　　68.00　　　　　　　36.25
04/30（2026）　　　　　73.50　　　　　　　　67.25　　　　　　　35.75
04/22（2026）　　　　　72.50　　　　　　　　66.50　　　　　　　35.00
04/16（2026）　　　　　71.50　　　　　　　　67.00　　　　　　　35.50
04/09（2026）　　　　　60.50　　　　　　　　64.75　　　　　　　34.75
04/02（2026）　　　　　58.00　　　　　　　　63.50　　　　　　　34.00
03/26（2026）　　　　　52.00　　　　　　　　61.25　　　　　　　34.00
03/19（2026）　　　　　55.00　　　　　　　　62.25　　　　　　　34.50
03/12（2026）　　　　　59.00　　　　　　　　60.25　　　　　　　33.75
03/05（2026）　　　　　57.00　　　　　　　　58.00　　　　　　　33.00
02/26（2026）　　　　　52.00　　　　　　　　54.50　　　　　　　31.25

【１】米国農産物先物の相場表
米国現地2026年5月14日（木）
限月　　　　 KCBT硬質冬小麦　 CBOT軟質冬小麦　CBOTトウモロコシ 　　  　 CBOT大豆
07月限 2026　705'25 -19'50　　658'00 -17'50　　467'50 -13'25　　07月限　1192'50 -36'50
09月限 2026　716'00 -20'00　　671'75 -16'50　　474'25 -13'00　　08月限　1189'75 -33'75
12月限 2026　730'50 -19'50　　691'00 -16'50　　491'25 -11'75　　09月限　1175'25 -28'25
03月限 2026　740'75 -19'00　　706'50 -16'25　　504'75 -11'25　　11月限　1183'50 -24'25

米国現地2026年5月13日（水）
限月　　　　 KCBT硬質冬小麦　 CBOT軟質冬小麦　CBOTトウモロコシ 　　  　 CBOT大豆
07月限 2026　724'75　-6'50　　675'50　-3'50　　480'75　+0'75　　07月限　1229'00　+2'25
09月限 2026　736'00　-6'25　　688'25　-3'25　　487'25　+1'00　　08月限　1223'50　+1'75
12月限 2026　750'00　-7'75　　707'50　-2'75　　503'00　+1'00　　09月限　1203'50　+1'75
03月限 2026　759'75　-7'25　　722'75　-2'00　　516'00　+0'75　　11月限　1207'75　+2'75

米国現地2026年5月12日（火）
限月　　　　 KCBT硬質冬小麦　 CBOT軟質冬小麦　CBOTトウモロコシ 　　  　 CBOT大豆
07月限 2026　731'25 +45'00　　679'00 +45'00　　480'00　+4'75　　07月限　1226'75 +13'75
09月限 2026　742'25 +45'00　　691'50 +42'75　　486'25　+4'50　　08月限　1221'75 +13'75
12月限 2026　757'75 +45'00　　710'25 +40'25　　502'00　+4'25　　09月限　1201'75 +11'50
03月限 2026　767'00 +42'50　　724'75 +37'00　　515'25　+3'75　　11月限　1205'00 +10'25

米国現地2026年5月11日（月）
限月　　　　 KCBT硬質冬小麦　 CBOT軟質冬小麦　CBOTトウモロコシ 　　  　 CBOT大豆
07月限 2026　686'25 +10'50　　634'00 +15'00　　475'25　+4'00　　07月限　1213'00　+5'00
09月限 2026　697'25 +10'75　　648'75 +14'75　　481'75　+4'00　　08月限　1208'00　+5'25
12月限 2026　712'75 +11'75　　670'00 +15'00　　497'75　+4'25　　09月限　1190'25　+5'50
03月限 2026　724'50 +12'25　　687'75 +15'25　　511'50　+4'50　　11月限　1194'75　+5'25

【２】CBOTトウモロコシ先物の値段と建玉
日付　 7限値段　 出来高　 7限建玉　9限建玉　12限建玉　3限建玉　 総取組高

05/14　4.6750
05/13　4.8075　　351,228　　772,573　329,411　604,448　101,220　190万3,171枚
05/12　4.8000　　672,438　　778,578　328,218　593,657　 98,034　189万2,694
05/11　4.7525　　307,458　　788,401　332,634　594,632　 96,078　190万2,729

05/08　4.7125　　346,352　　798,584　329,260　596,403　 93,884　190万8,767
05/07　4.6750　　526,689　　788,659　327,974　589,811　 92,727　188万8,225
05/06　4.6850　　517,041　　790,741　335,407　595,721　 91,546　190万1,031
05/05　4.8000　　390,074　　808,405　330,699　595,616　 90,709　191万1,273
05/04　4.8575　　458,971　　814,420　323,940　586,477　 90,534　189万9,750

05/01　4.8025　　505,080　　802,877　319,672　570,496　 87,187　186万2,914
04/30　4.7475　　419,566　　793,611　314,220　550,423　 82,672　182万3,238
04/29　4.7775　　654,391　　790,797　312,793　541,633　 81,466　181万3,828
04/28　4.7550　　707,221　　770,803　308,287　524,259　 79,853　180万2,419
04/27　4.6925　　603,008　　736,653　304,928　505,547　 78,872　179万5,632

04/24　4.6350　　411,617　　717,807　299,682　497,369　 77,072　181万4,221
04/23　4.6375　　396,077　　703,948　296,637　487,384　　　　　 183万9,147
04/22　4.6275　　477,104　　688,264　293,353　486,268　　　　　 183万8,548
04/21　4.6200　　472,429　　653,749　291,382　481,250　　　　　 183万1,968
04/20　4.6025　　489,274　　636,285　291,590　476,629　　　　　 183万6,287

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●2025年11月25日（火）

Buyer 　　　 韓国 Major Feedmill Group（MFG）
Seller　　　 Posco
Origin　　　 米国産 飼料用黄トウモロコシ
Tonnage　　　68,000トン
Arrival　　　2026年2月20日
C&F　　　　　56,300mt　$249.78/mt CFR
C&F basis　　11,700mt　$1.9700/bu.＋シカゴ（CBOT）2026年3月限
plus $1.50/mt surcharge for additional port unloading

Buyer 　　　 韓国 Major Feedmill Group（MFG）
Seller　　　 ADM（Archer Daniels Midland）
Origin　　　 米国産 飼料用黄トウモロコシ
Tonnage　　　66,000トン
Arrival　　　2026年3月12日
C&F　　　　　54,420mt　$250.49/mt CFR
C&F basis　　11,580mt　$1.9830/bu.＋シカゴ（CBOT）2026年3月限
plus $1.25/mt surcharge for additional port unloading

Buyer　　　　韓国 Feed Leaders Committee (FLC)
Seller　　　 CHS
Origin　　  （米国産）optional-origin 飼料用黄トウモロコシ
Tonnage　　　65,000トン
Arrival　　　2026年4月4日
C&F　　　　　$247.72/mt CFR
C&F basis　　$1.9200/bu.＋シカゴ（CBOT）2026年3月限
plus $1.50/mt surcharge for additional port unloading

Buyer　　　　韓国Feed Leaders Committee (FLC)
Seller　　　 CJ International
Origin　　  （米国産）optional-origin 飼料用黄トウモロコシ
Tonnage　　　65,000トン
Arrival　　　2026年4月9日
C&F　　　　　$248.02/mt CFR
plus $1.20/mt surcharge for additional port unloading

Buyer　　　　韓国飼料協会（釜山）
Seller　　　 Columbia Grain International (CGI)
Origin　　　 米国産 飼料用黄トウモロコシ
Tonnage　　　65,000トン
Shipment　　 米PNW 2026年2月19日－3月10日
Arrival　　　2026年3月30日
C&F　　　　　$248.90/mt CFR
plus $1.00/mt surcharge for additional port unloading

韓国コーン加工業連合会（Kocopia）は、購入価格等から見て飼料用ではなく、韓国でんぷん市場向けと推定しています。

Buyer　　　　韓国コーン加工業連合会（Kocopia）
Seller　　　 Bunge
Origin　　　（米国産 コーンスターチ用）トウモロコシ
Tonnage　　　60,000トン
Arrival　　　2026年3月5日
C&F basis　　$256.90/mt CFR
including surcharge for additional port unloading

☆------------------------------------------------------------------☆

2025年 韓国のトウモロコシの調達価格表
黒字は、米国産飼料用トウモロコシ
青字●は、南米産（ブラジル）トウモロコシ

購入日　　　　　　Buyer　　Seller  数量　　ETA（入着予定）　　調達価格（C&F）
以下、省略

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11月18日（火）、19日（水）と、今週の飼料用トウモロコシ国際入札が急騰した。

【１】今週の飼料用トウモロコシ調達価格
韓国 Major Feedmill Group（MFG）の入札公示では、飼料用トウモロコシ21万トン、ETA 2026年2月10日、2月20日、2月28日であったが、結果は以下のとおり。

●2025年11月19日（水）

Buyer 　　　 韓国 Major Feedmill Group（MFG）
Seller　　　 CHS
Origin　　　（米国産）飼料用黄トウモロコシ
Tonnage　　　65,000-70,000トン
Arrival　　　2026年3月3日
C&F　　　　　$252.34/mt CFR
plus $1.50/mt surcharge for additional port unloading

Buyer 　　　 韓国 Major Feedmill Group（MFG）
Seller　　　 Bunge
Origin　　　（米国産）飼料用黄トウモロコシ
Tonnage　　　65,000トン
Arrival　　　2026年2月10日
C&F　　　　　$255.12/mt CFR
C&F basis　　$2.0006/bu.＋シカゴ（CBOT）2026年3月限
plus $1.50/mt surcharge for additional port unloading

●2025年11月18日（火）

Buyer　　　　韓国飼料協会（釜山）
Seller　　　 Pan Ocean
Origin　　　 米国産 飼料用黄トウモロコシ
Tonnage　　　65,000トン
Arrival　　　2026年2月20日
C&F　　　　　$252.48/mt CFR
plus $1.00/mt surcharge for additional port unloading

先週11月13日（木）の国際入札と比較します。

●2025年11月13日（木）

Buyer　　　　韓国 Feed Leaders Committee (FLC)
Seller　　　 Bunge
Origin　　　（米国産）飼料用黄トウモロコシ
Tonnage　　　65,000トン
Arrival　　　2026年1月30日
C&F　　　　　$247.43/mt CFR
plus $1.25/mt surcharge for additional port unloading

Buyer　　　　韓国Feed Leaders Committee (FLC)
Seller　　　 CHS
Origin　　　（米国産）飼料用黄トウモロコシ
Tonnage　　　65,000トン
Arrival　　　2026年1月30日
C&F　　　　　44,700mt $248.25/mt CFR
C&F basis　　20,300mt $1.8200/bu.＋シカゴ（CBOT）2026年3月限
plus $1.50/mt surcharge for additional port unloading

【２】穀物商社の姿勢と思惑
11月18日（火）の韓国飼料協会の米国トウモロコシ購入価格は、予想以上に高かった。
穀物市場で「中国による米国産買い付け」観測がひろがり、穀物商社の提示価格が高かった。

11月18日（火）の最安値はPan Oceanの$252.48/mt CFR。
この価格でも入札不落にならなかった。

さらに11月19日（水）、韓国MFGが飼料用トウモロコシ21万トンの国際入札を公示した。
最安値のひとつが、Bungeの「$2.0006/bu.＋シカゴ（CBOT）2026年3月限」。
11月13日（木）の国際入札と比較すると、ブッシェルあたり18セント急伸した。

先週11月13日（木）の「$1.8200/bu.＋シカゴ（CBOT）2026年3月限」が
今週11月19日（水）は「$2.0006/bu.＋シカゴ（CBOT）2026年3月限」になった。

ばら積み穀物船の海上運賃が上昇していたとはいえ、11月18日（火）の米国トウモロコシの調達価格はそれ以上に高騰した。11月18日（火）、19日（水）の国際入札を見ると「中国による米国産買い付け」期待の連鎖反応によって、穀物商社の提示価格が暴騰した。

今週の東アジアCFR市場（C&F）はその価格形成の構造と秩序が大きく変容した。11月18日（火）および19日（水）の穀物商社の提示価格高騰は「中国による米国産買い付け」期待の連鎖反応を表している。これが昨日11月19日（水）の「日報」でお伝えした要旨です。

昨日11月19日（水）の「日報」で、以下のように分析した。
（Ⅰ）小麦先物やトウモロコシ先物の基調は「継続パターン」を引き継いでいるが、
（Ⅱ）「中国による米国産買い付け」期待の連鎖反応によって、米国大豆やトウモロコシ調達業務においては価格形成の構造が変容している可能性が高い。

【３】今週の調達価格急騰を「正当化」するものはあるのか？
今週の相場では、穀物商社が「中国による米国産買い」の思惑で動いている。
韓国飼料会社もそれに応じて不落にせず、購入を続けている。
「中国が米国産を買い付けている」という「期待」と「思惑」は物凄いものがある。

今週の韓国飼料会社の国際入札と穀物商社の提示価格の急騰は、当業者の思惑です。「中国の米国産買い付け再開」による「先高観」の思惑で動いている。それによって、飼料用トウモロコシ調達の価格形成の構造とパターンが変容している。

果たして、これは本物か？
それを裏付けるデータはあるのか？
価格形成の構造とパターンの変化は持続可能なのか？

当社は昨日から、それを調べています。
昨日11月19日（水）の「日報」では、国際穀物協会（IGC）が公表している輸出価格を調べた。
米農務省のマーケット・ニュースも調べています。

いまのところ、今週の米国トウモロコシの調達価格の急騰を正当化するデータがない。
IGCのデータでは、米国大豆（米ガルフ）の輸出価格が、ブラジル大豆の輸出価格にサヤ寄せしたが、トウモロコシでは、米国産とブラジル産の輸出価格はひらいたままです。

事実には深さ、複雑さ、多面性があります。
事実には深さ、複雑さ、多面性があるので、今週のトウモロコシ国際入札の高騰についてもうすこし調べます。できかぎり、取引データを集めて分析します。

「中国が米国産を買っている」という「期待」と「思惑」は物凄いものがある。
「投機筋」の思惑というより、穀物商社など、当業者がその思惑で走っている感じがします。
今週の国際入札は高かった。現状をできるかぎり包括的に分析し、米国トウモロコシのCRF（C&F）について、持続可能性の観点からチェックします。

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