一般的に言うと、ブレント原油が上昇すれば、中東原油も高いのが普通です。しかし、3月23日（月）～27日（金）の一週間は、アジア向け中東原油の指標が大幅に下落した。
この期間にドバイ原油やオマーン原油の1番限は「約-50ドル」下げた。
当社は、この3月第3週の下げについて、アジア向け中東原油の「調整」と考えています。
3月中東原油の「基準値」はおそらく「1バレルあたり125～127ドル」と推測します。
そのうえで、4月相場に向けた目安を予想します。

●OPECバスケット価格（ORB）
3月第2週、OPEC加盟国の代表12油種の加重平均値は下記ように下落した。
OPECバスケット価格は「3月＝125～127ドル」あたりに向けて水準を調整した。

OPEC Basket Price
3/27（金）　　　　　
3/26（木）　　　　　122.16ドル
3/25（水）　　　　　116.96ドル
3/24（火）　　　　　132.21ドル
3/23（月）　　　　　145.24ドル

3/20（金）　　　　　142.86ドル
3/19（木）　　　　　146.05ドル

●典型は傍流に現れる＝GMEオマーン原油の「-50ドル」下げ
典型は傍流にあらわれる。
ガルフ・マーカンタイル取引所（GME）のオマーン原油先物はその「典型」です。
GMEオマーン原油は、サウジ原油の輸出価格の「価格フォーミュラ」を構成要素です。

GMEオマーン原油は3月19日（木）の高値「166.96ドル」から「-55ドル以上」下げた。
通常、「調整」の値幅は数ドルですが、今回の3月相場の「調整」は「50ドル」！！
それによって、オマーン原油も3月一カ月間の平均値を「125ドル」あたりに修正した。

ICEブレント原油とGMEオマーン原油マーカープライスの価格差
3月27日（金）　　　 　5月限　　　　 6月限　　　　 7月限　　　　 8月限
ブレント原油　　　　 110.39　　　　103.61　　　　 97.82　　　　 93.45
オマーン原油　　　　 119.52　　　　107.80　　　　102.59　　　　 98.60
価格差　　　　　　　  +9.13　　　　 +4.19　　　　 +4.77　　　　 +5.15

3月26日（木）　　　 　5月限　　　　 6月限　　　　 7月限　　　　 8月限
ブレント原油　　　　 105.76　　　　100.20　　　　 95.45　　　　 91.69
オマーン原油　　　　 112.42　　　　100.36　　　　 96.03　　　　 92.49
価格差　　　　　　　  +6.66　　　　 +0.16　　　　 +0.57　　　　 +0.80

3月25日（水）　　　 　5月限　　　　 6月限　　　　 7月限　　　　 8月限
ブレント原油　　　　　98.26　　　　 94.68　　　　 90.95　　　　 87.63
オマーン原油　　　　 109.55　　　　 87.05　　　　 82.42　　　　 78.38
価格差　　　　　　　 +11.29　　　　 -7.63　　　　 -8.53　　　　 -9.23

3月24日（火）　　　 　5月限　　　　 6月限　　　　 7月限　　　　 8月限
ブレント原油　　　　 101.89　　　　 98.33　　　　 94.09　　　　 90.42
オマーン原油　　　　 139.64　　　　114.39　　　　110.15　　　　106.43
価格差　　　　　　　 +37.75　　　　+16.06　　　　+13.06　　　　+16.01

3月23日（月）　　　 　5月限　　　　 6月限　　　　 7月限　　　　 8月限
ブレント原油　　　　 114.08　　　　109.47　　　　103.89　　　　 99.06
オマーン原油　　　　 160.20　　　　141.47　　　　136.39　　　　130.43
価格差　　　　　　　 +46.12　　　　+32.00　　　　+32.50　　　　+31.37

3月20日（金）　　　 　5月限　　　　 6月限　　　　 7月限　　　　 8月限
ブレント原油　　　　 107.62　　　　103.64　　　　 98.36　　　　 93.81
オマーン原油　　　　 157.94　　　　153.07　　　　147.75　　　　143.34
価格差　　　　　　　 +50.32　　　　+49.43　　　　+49.39　　　　+49.53

3月19日（木）　　　 　5月限　　　　 6月限　　　　 7月限　　　　 8月限
ブレント原油　　　　 114.36　　　　108.64　　　　102.55　　　　 97.39
オマーン原油　　　　 166.96　　　　162.50　　　　157.74　　　　153.59
価格差　　　　　　　 +52.60　　　　+53.86　　　　+55.19　　　　+56.20

●プラッツドバイ原油でも1番限（当限3月限）下落
ドバイ原油でも当限3月限が大幅に下落した。
プラッツドバイ原油1番限（3月限）は「1カ月間の平均値」です。
プラッツドバイ原油も「3月1カ月間の平均値125-127ドル」あたりに向けて下落している。

CMEプラッツドバイ原油
日付　　　　　　3月限　　  4月限　　　5月限　　　6月限　　  7月限　　　8月限
3/27（金）　　 128.490　　109.815　　 99.317　　 94.646　　 91.298　　 88.633
3/26（木）　　 129.994　　105.188　　 98.016　　 94.189　　 90.996　　 88.680
3/25（水）　　 130.932　　 99.614　　 93.125　　 89.939　　 87.639　　 85.701
3/24（火）　　 133.596　　109.030　　 97.445　　 92.737　　 90.060　　 87.940
3/23（月）　　 131.969　　105.705　　 92.726　　 88.575　　 86.066　　 84.123

3/20（金）　　 134.068　　112.835　　100.221　　 95.665　　 92.656　　 90.278
3/19（木）　　 137.822　　108.650　　 96.458　　 93.349　　 91.017　　 88.909

●アジア向け中東原油「3月125－127ドル」
米国とイスラエルがイランを攻撃し、中東原油の「安定供給」が損なわれたことによって、
3月19日のオマーン原油「166.96ドル」、ドバイ原油「166.79ドル」の最高値をつけた。
ドバイ原油とオマーン原油が「ICEブレント原油＋50ドル超」のプレミアムに噴き上げた。

しかし、アジア向け中東原油の3月第3週の高騰は、世界市場における大きな不均衡であった。
サウジ原油の欧州向け価格とアジア向けに、持続可能ではない不均衡が発生した。

サウジの輸出価格は、アジア、欧州、北米によって「価格フォーミュラ」の基準が異なる。
（ⅰ）アジア向けは「ドバイ原油およびオマーン原油の1カ月間の平均値」です。
（ⅱ）北西ヨーロッパや地中海向けは「ICEブレント原油の加重平均値」です。
（ⅲ）サウジ原油の米国向けは「ASCI」（米メキシコ湾岸地域で取引されるマーズ、ポセイドンおよびサザン・グリーンキャニオン原油の平均値）を基準にしている。

3月第2週に、ドバイ原油やオマーン原油が「ICEブレント＋50ドル」に高騰したことは、
サウジアラムコの「価格フォーミュラ」で輸出価格を算定すると、
アジア向け輸出価格が1バレルあたり「欧州向け＋50ドル」に噴き上げたことを意味する。

アジア向け中東原油の指標が「ブレント原油＋50ドル超」の水準で月末まで推移すると、
オマーン原油およびドバイ原油の一カ月間の平均値は「1バレル140ドル以上」になる。
3月のオマーン原油、ドバイ原油の一カ月間の平均値が「1バレル140ドル台」で確定すると、サウジ原油の主力油種「アラブ・ライト」「アラブ・エキストラライト」のアジア向け3月輸出価格も「1バレル140ドル以上」になる。

しかし、それでは「中東原油のアジア向け輸出価格」が欧州や北米との間で不均衡を形成する。
ドバイ原油およびオマーン原油の市場価格が「ブレント原油＋50ドル」に噴き上げると、
国際的な原油市場の価格形成に著しい不均衡が拡大する。

当社の仮説として、3月の「月末確定値」に向けた数日の営業日の中で、3月第3週の「-50ドル」幅の「調整」が進展したと考えています。GMEオマーン原油は毎月、月末納会前の4～5営業日前になると「ややこしい調整」を繰り返していた。しかし、今回の3月相場ではGMEオマーン原油だけでなく、OPECバスケット価格も、プラッツドバイ原油も、すべての中東原油の指標が「1バレル125－127ドル」に向けて「調整」した。この3月第3週のアジア指標の「調整」では、ブレント原油は「3月9日」でサポートした。

サウジアラビアの原油輸出の「価格フォーミュラ」
アジア向け調整項
サウジ原油のアジア向け本船渡し価格（FOB）は「ドバイ原油およびオマーン原油の1カ月間の平均値」に対する「各油種の調整項」で表示される。
油種　　　　　　　　　  2月積み　　  3月積み　　  4月積み
スーパーライト　　　　＋1.95ドル　 ＋2.15ドル　 ＋4.15ドル
エキストラライト　　　＋0.80ドル　 ＋1.00ドル　 ＋3.00ドル
ライト　　　　　　　　＋0.30ドル　 ±0.00ドル　 ＋2.50ドル
ミディアム　　　　　　－0.85ドル　 －1.25ドル　 ＋0.75ドル
ヘビー　　　　　　　  －2.20ドル　 ＋2.60ドル　 ―0.60ドル
西ヨーロッパ向け調整項
サウジ原油の北西ヨーロッパ向けは「ICEブレント原油」に対する調整項で表示される。
油種　　　　　　　　　  2月積み　　  3月積み　　  4月積み
エキストラライト　　　＋1.25ドル　 ＋0.95ドル　 ＋4.45ドル
ライト　　　　　　　　－0.35ドル　 －0.65ドル　 ＋2.85ドル
ミディアム　　　　　　－1.15ドル　 －1.45ドル　 ＋2.05ドル
ヘビー　　　　　　　　－3.55ドル　 －3.85ドル　 ―0.35ドル
米国向け調整項
米国向けは「ASCI」（米メキシコ湾岸地域で取引されるマーズ、ポセイドンおよびサザン・グリーンキャニオン原油の平均値）に対する調整項で表示される。
油種　　　　　　　　　  2月積み　　  3月積み　　  4月積み
エキストラライト　　　＋4.05ドル　 ＋3.95ドル　 ＋5.95ドル
ライト　　　　　　　　＋2.20ドル　 ＋2.10ドル　 ＋4.60ドル
ミディアム　　　　　　＋1.70ドル　 ＋1.40ドル　 ＋3.40ドル
ヘビー　　　　　　　　＋0.95ドル　 ＋0.65ドル　 ＋2.65ドル

●4月「月替わり」の「ブレント／ドバイ」の価格差について
中東原油の輸出価格（本船渡し条件）は「市場価格」と「調整項」によって構成される。

ドバイ原油やオマーン原油の市場価格が3月第2週のように「ブレント原油＋50ドル」にぶっ飛ぶと、アジア、欧州（北西ヨーロッパ、地中海）、北米で、著しい不均衡が拡大します。それは持続可能ではないので、3月「基準値」確定前に「-50ドル下げ」で月間平均値を調整したと考えています。そして、そのことは来月4月相場の指標になる「ドバイ原油やオマーン原油の2番限」でも同じです。中東原油の「安定供給」が損なわれているなかで、それが「長期化」した場合でも、もはやドバイ原油やオマーン原油が「ブレント原油＋50ドル」を買うことはない。

本日3月30日（月）の目安
中東危機が長期化するとき「安定供給」のプレミアムをどう評価するか？
中東原油の「安定供給」が損なわれているなかでも、それが「長期化」した場合でも、「ブレント／ドバイ」の価格差は持続可能な水準で形成されると思います。

すでに中東原油「ブレント原油＋50ドル」のぶっ飛んだ水準は3月第3週に是正した。
3月の「月末確定値」から「4月への月替わり」という「ややこしい局面」ですが、
ブラッツドバイ原油2番限2026年4月限、GMEオマーン原油2番限2026年6月限は「ブレント原油＋4～5ドル」が目安になる公算が大きい。ICEブレント原油2026年6月限が「107ドル80セント」であれば、プラッツドバイ原油2026年4月限は＋4ドル50セント、「112ドル30セント」が目安です。

現在の「月末」「月替わり」では下記を目安にします。情勢が変わると目安も変化します。
本日3月30日（月）朝の試算
プラッツドバイ原油 2026年3月限＝ 3月1カ月間の平均値
プラッツドバイ原油 2026年4月限＝「ブレント原油6月限 ＋4.50ドル」　112.30ドル
プラッツドバイ原油 2026年5月限＝「ブレント原油7月限 ＋0.50ドル」　101.30ドル

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#ブレント原油

#オマーン原油

#ドバイ原油

#安定供給

#価格形成の秩序とパターン

一般的に言うなら、国際原油取引の指標であるICEブレント原油先物が上昇しておれば、中東原油のアジア向け価格指標のGMEオマーン原油先物やプラッツ社のドバイ原油査定価格も高いのが普通です。しかし、今週の相場は中東原油のアジア向け指標が大幅に下落した。オマーン原油やドバイ原油の1番限が週初から「約-50ドル」下げた。

2026年3月第3週の中東原油1番限の「-50ドル」下げを解明しておく必要がある。

当社「日報」では3月24日（火）、中東原油の「安定供給」を焦点になっているとき、国際原油取引の指標であるICEブレント原油先物では「3月9日の値段がサポートの基準」とお伝えした。

しかし、アジア向け中東原油を考えるとき、それだけでは十分でない。今週の中東原油のアジア向け指標、その1番限の「-50ドル」下げを解明し、「月末納会」と「月替わり」を控えた価格形成を考える必要があると思います。

【データ】わが国石油会社の購入原油価格の基準とCIF予想
日付　オマーン ドバイ　平均値　　　東京仲値　円貨/KL換算　　　　　CIF参考値
省略

●典型は傍流に現れる＝GMEオマーン原油
当社の世界観として「典型は傍流に現れる」と考えています。
ガルフ・マーカンタイル取引所（GME）のオマーン原油先物はその「典型」です。

GMEオマーン原油「-50ドル」下げ
GMEオマーン原油先物は、サウジ原油の輸出価格（本船渡し条件）の価格フォーミュラを構成している一つです。
オマーン原油5月限は先週「ブレント原油5月限 ＋50ドル」のプレミアムを買っていた。
それが今週「-50ドル」下げて、中東原油のプレミアムが消失した。
2番限以降は一時「ディスカウント」に下げるときがあった。

【データ】ICEブレント原油とGMEオマーン原油マーカープライスの価格差
3月26日（木）　　　 　5月限　　　 6月限　　　 7月限　　　 8月限
ブレント原油　　　　 105.76　　　100.20　　　 95.45　　　 91.69
オマーン原油　　　　 112.42　　　100.36　　　 96.03　　　 92.49
価格差　　　　　　　  +6.66　　　 +0.16　　　 +0.57　　　 +0.80

3月25日（水）　　　 　5月限　　　 6月限　　　 7月限　　　 8月限
ブレント原油　　　　　98.26　　　 94.68　　　 90.95　　　 87.63
オマーン原油　　　　 109.55　　　 87.05　　　 82.42　　　 78.38
価格差　　　　　　　 +11.29　　　 -7.63　　　 -8.53　　　 -9.23

3月24日（火）　　　 　5月限　　　 6月限　　　 7月限　　　 8月限
ブレント原油　　　　 101.89　　　 98.33　　　 94.09　　　 90.42
オマーン原油　　　　 139.64　　　114.39　　　110.15　　　106.43
価格差　　　　　　　 +37.75　　　+16.06　　　+13.06　　　+16.01

3月23日（月）　　　 　5月限　　　 6月限　　　 7月限　　　 8月限
ブレント原油　　　　 114.08　　　109.47　　　103.89　　　 99.06
オマーン原油　　　　 160.20　　　141.47　　　136.39　　　130.43
価格差　　　　　　　 +46.12　　　+32.00　　　+32.50　　　+31.37

●プラッツドバイ原油も1番限が下落
プラッツドバイ原油1番限は「1カ月間の平均値」です。
ドバイ原油も3月第3週は1番限が下げた。

【データ】CMEプラッツドバイ原油
日付　　　3月限　   4月限　　 5月限　　 6月限　　 7月限　　 8月限　　 9月限
3/27
3/26　　 129.994　 105.188　　98.016　　94.189　　90.996　　88.680　　87.085
3/25　　 130.932　　99.614　　93.125　　89.939　　87.639　　85.701　　84.369
3/24　　 133.596　 109.030　　97.445　　92.737　　90.060　　87.940　　86.548
3/23　　 131.969　 105.705　　92.726　　88.575　　86.066　　84.123　　82.872

3/20　　 134.068　 112.835　 100.221　　95.665　　92.656　　90.278　　88.800
3/19　　 137.822　 108.650　　96.458　　93.349　　91.017　　88.909　　87.221

●当社の仮説
これは当社の仮説です。
3月第3週のアジア向け中東原油1番限の下げは、中東原油3月積みアジア向け輸出価格（FOB）が確定する前の「調整」と推測しています。月末に基準値が確定するので、それまでの4～5営業日で「アジア向け輸出価格の調整を行っている」可能性が高い。

つまり、こういうことです。プラッツドバイ原油3月限は3月19日（木）時点で、月間平均値が「137ドル82セント」に達していた。GMEオマーン原油1番限のマーカープライスでも同様です。中東原油のアジア向け指標がこのまま「ブレント原油＋50ドル」水準で推移すると、原油の国際価格に著しい不均衡を拡大させる可能性があった。3月のオマーン原油、ドバイ原油の平均値が「1バレル140ドル台」に乗せると、アジア向け3月積みのサウジ原油「アラブ・ライト」「アラブ・エキストラライト」の輸出価格（FOB）も「1バレル140ドル台」で確定させることになってしまう。中東原油のアジア向け3月タームは「2月価格の2倍」になる。

【データ】サウジ原油 2026年2月積み アジア向け輸出価格（FOB）
油種　　　　　　　　　　  平均値　　　 調整項　  輸出価格（本船渡し）
アラブ・スーパーライト　  68.277ドル ＋ 1.95 ＝ 70.227ドル
アラブ・エキストラライト  68.277ドル ＋ 0.80 ＝ 69.077ドル
アラブ・ライト　　　　　  68.277ドル ＋ 0.30 ＝ 68.577ドル
アラブ・ミディアム　　　  68.277ドル ― 0.85 ＝ 67.427ドル
アラブ・ヘビー　　　　　  68.277ドル ― 2.20 ＝ 66.077ドル

【データ】サウジアラムコの「調整項」
アジア向け調整項
サウジ原油のアジア向け本船渡し価格（FOB）は「ドバイ原油およびオマーン原油の1カ月間の平均値」に対する「各油種の調整項」で表示される。
油種　　　　　　　　　 2月積み　　  3月積み　　  4月積み
スーパーライト　　　　＋1.95ドル　 ＋2.15ドル　 ＋4.15ドル
エキストラライト　　　＋0.80ドル　 ＋1.00ドル　 ＋3.00ドル
ライト　　　　　　　　＋0.30ドル　 ±0.00ドル　 ＋2.50ドル
ミディアム　　　　　　－0.85ドル　 －1.25ドル　 ＋0.75ドル
ヘビー　　　　　　　  －2.20ドル　 ＋2.60ドル　―0.60ドル
西ヨーロッパ向け調整項
サウジ原油の北西ヨーロッパ向けは「ブレント原油（ICE）」に対する調整項で表示される。
油種　　　　　　　　　 2月積み　　  3月積み　　  4月積み
エキストラライト　　　＋1.25ドル　 ＋0.95ドル　 ＋4.45ドル
ライト　　　　　　　　－0.35ドル　 －0.65ドル　 ＋2.85ドル
ミディアム　　　　　　－1.15ドル　 －1.45ドル　 ＋2.05ドル
ヘビー　　　　　　　　－3.55ドル　 －3.85ドル　―0.35ドル
米国向け調整項
米国向けは「ASCI」（米メキシコ湾岸地域で取引されるマーズ、ポセイドンおよびサザン・グリーンキャニオン原油の平均値）に対する調整項で表示される。
油種　　　　　　　　　 2月積み　　  3月積み　　  4月積み
エキストラライト　　　＋4.05ドル　 ＋3.95ドル　 ＋5.95ドル
ライト　　　　　　　　＋2.20ドル　 ＋2.10ドル　 ＋4.60ドル
ミディアム　　　　　　＋1.70ドル　 ＋1.40ドル　 ＋3.40ドル
ヘビー　　　　　　　　＋0.95ドル　 ＋0.65ドル　 ＋2.65ドル

米国とイスラエルがイランを攻撃し、中東原油の「安定供給」が損なわれたことによって、3月原油相場で中東原油のアジア向け価格指標は「ブレント原油＋50ドル」に噴き上げた。

「ブレント原油＋50ドル」で「オマーン原油およびドバイ原油の1カ月間の平均値」が確定するなら、サウジ原油の3月積みアジア向け輸出価格は「1バレル138ドル」や「140ドル台」になる。国際原油取引に過度の不均衡が発生する。

当社では「ブレント原油＋50ドル」の中東原油は、国際原油取引の持続可能性の観点から問題を含んでいたと考えています。それゆえ3月第3週、「月末の基準値」と「月替わり」前に、中東原油1番限の「調整」が始まったと考えています。

それはOPECバスケット価格でも同じです。OPECバスケット価格は3月23日（月）の「145ドル24セント」をピークに、3月25日（水）には「116ドル96セント」に下げた。いかにアジア向け中東原油の「安定供給」がブチ壊れているとはいえ、アジア向け輸出価格「1バレル140ドル台」、前月比「2倍」には「調整」が働く。

そして、現下の中東危機と「安定供給」の問題が長期化するとき、今後の中東原油の「安定供給」のプレミアムをどのように評価するのか、2番限以降の課題として継続します。

●3月25日（水）～3月31日（火）のオマーン原油、ドバイ原油について
現在の原油相場は「安定供給」が焦点です。
中東原油の「安定供給」が焦点になっているとき、ICEブレント原油「3月9日」がサポートの基準です。

（ⅰ）アジア向け中東原油を考えるとき、「3月9日のサポート」だけでは役に立たない。
中東原油＝「ブレント原油＋50ドル」のプレミアムは、国際市場の不均衡、持続可能性の観点から問題があった。3月25日（水）～3月31日（火）は「中東原油1番限の調整」が進展している。
オマーン原油、ドバイ原油1番限は「110ドル」近傍に下げて、3月平均値を「調整」をしていると考えています。

（ⅱ）中東危機が長期化するとき「安定供給」のプレミアムをどう評価するか？
2番限以降の価格形成の問題として引き継ぎます。
現状の「ブレント／ドバイ」の価格差は、今後の前提にしない。
「月末の確定日」と「月替わり」に伴う変化は、前もって、理路整然と理屈をつけるのがむずかしい。ここ4～5営業日は先入観を持たず、2番限以降の価格形成がどう変化するのか、その変化に注目します。

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#ドバイ原油

#安定供給

#価格形成の秩序とパターン

●中東原油の「安定供給」が焦点、そのサポート水準
3月24日（火）の「日報」で、中東原油の「安定供給」を焦点になっているとき「3月9日」がサポートの基準になるとお伝えした。

2026年3月9日のサポート
限月　　　　　　　　　　　　　　当社が想定したレンジ
ICEブレント2026年05月限　　　　　99.75　―　98.96ドル
ICEブレント2026年06月限　　　　　93.18　－　93.72ドル
ICEブレント2026年07月限　　　　　88.19　－　88.95ドル
ICEブレント2026年08月限　　　　　84.01　－　85.23ドル
ICEブレント2026年09月限　　　　　79.00　－　82.40ドル
ICEブレント2026年10月限　　　　　78.05　－　80.15ドル

●今朝のICEブレント原油先物
ブレントは原油は、予想通り、「3月9日」の当社想定レンジがサポートとして働いた。

ICEブレント原油先物　2026年3月26日（木）
限月　　　　　  始値　　 高値　　 安値　　帳入値　　終値
05月限 2026　 102.93
06月限 2026　　97.93
07月限 2026　　93.26
08月限 2026　　89.77
09月限 2026　　87.16
10月限 2026　　85.02
11月限 2026　　83.57
12月限 2026　　82.31

ICEブレント原油先物　2026年3月25日（水）
限月　　　　 　始値　　 高値　　 安値　　帳入値　　終値　　 前日比
05月限 2026　 100.32　 103.37　　97.15　 102.22　 103.20　　+3.21
06月限 2026　　96.60　　98.42　　93.45　　97.26　　98.06　　+2.10
07月限 2026　　92.41　　94.00　　89.44　　92.93　  93.51　　+1.97
08月限 2026　　88.75　　90.38　　86.10　　89.39　　90.02　　+2.18
09月限 2026　　86.18　　87.81　　83.89　　86.92　　87.45　　+2.10
10月限 2026　　84.25　　85.77　　82.13　　84.98　　85.42　　+0.95
11月限 2026　　82.81　　84.21　　80.83　　83.50　　83.87　　+2.13
12月限 2026　　81.67　　82.97　　79.73　　82.29　　82.21　　+1.28

但し、アジア向け中東原油を考えるとき、それだけでは役に立たない。
3月25日（水）から3月31日（火）に至る一週間は、ややこしいところでもあるので、本日26日（木）はこの「ややこしい要素」について説明します。

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●来週の「月末納会」と「月替わり」を控えて、ややこしくしている要素
すでに今週3月第3週の相場で、ICEブレント原油の取引の指標、取組高と出来高の中心が2番限に移行している。ここから3月31日にかけて、1番限よりも2番限が重要です。月末の最終取引日（納会落ち）を控えた1番限よりも、このあと、4月相場で指標となる2番限（2026年6月限）の価格形成を見なければならない。

（ⅰ）ブレント期近5月限は、来週3月31日（火）が最終取引日（納会）です。
（ⅱ）ブレント原油の商いの中心は、すでに期近5月限から2番限6月限に移行しています。
（ⅲ）今後の「月替わり」の相場を代表するのはブレント原油2番限2026年6月限です。

ガルフ・マーカンタイル取引所（GME）オマーン原油も3月31日（火）が5月限納会です。
TOCOMプラッツドバイ原油も3月31日（火）に「3月限最終決済価格」、4月限が1番限に回る。

●GMEオマーン原油先物
ガルフ・マーカンタイル取引所（GME）のオマーン原油先物はその典型です。

GMEオマーン原油は、いつも月末の納会前にややこしい動きを繰り返している。
納会前の4～5日、急に価格形成のパターンが変わる。
今週もGMEオマーン原油の価格形成が急に変化し、2番限からブレント原油に対して「ディスカウント」に下げた。GMEオマーン原油で凄まじいことが起きています。

ICEブレント原油とGMEオマーン原油マーカープライスの価格差
3月25日（水）　　　　 5月限　　　 6月限　　　 7月限　　　 8月限
ブレント原油　　　　　98.26　　　 94.68　　　 90.95　　　 87.63
オマーン原油　　　　 109.55　　　 87.05　　　 82.42　　　 78.38
価格差　　　　　　　 +11.29　　　 -7.63　　　 -8.53　　　 -9.23

3月24日（火）　　　　 5月限　　　 6月限　　　 7月限　　　 8月限
ブレント原油　　　　 101.89　　　 98.33　　　 94.09　　　 90.42
オマーン原油　　　　 139.64　　　114.39　　　110.15　　　106.43
価格差　　　　　　　 +37.75　　　+16.06　　　+13.06　　　+16.01

3月23日（月）　　　　 5月限　　　 6月限　　　 7月限　　　 8月限
ブレント原油　　　　 114.08　　　109.47　　　103.89　　　 99.06
オマーン原油　　　　 160.20　　　141.47　　　136.39　　　130.43
価格差　　　　　　　 +46.12　　　+32.00　　　+32.50　　　+31.37

●ブレント原油とドバイ原油の価格差
ICEブレント原油とプラッツドバイ原油の価格差についても、変化する可能性が高い。
月末と月替わりに向けて、中東原油の価格形成にあたらしい秩序とパターンが形成される可能性があります。

①現状の「ブレント／ドバイ」の価格差を前提にしない。
②ここ4～5営業日は「価格差も変化する」と想定し、先入観を持たずに臨みます。
③月末の最終取引日と月替わりに伴う変化は、理路整然と理屈をつけるのがむずかしい。

今週のGMEオマーン原油は、上に記したように、激しく変化している。
ここでは、変化を見逃さないようにすることが重要です。

（１）3月24日（火）の「日報」で「ICEブレント3月9日」をサポートの基準とお伝えした。
この考えは維持し、検証しながら臨みます。
（２）同時に、「月末納会」と「月替わり」の変化を見逃さないようにします。
「月末納会」と「月替わり」は価格形成の秩序とパターンが変わるときがあります。
「月末納会」と「月替わり」は、延長ではなく、パターンの変化をともなうことがある。
（３）現在の原油相場は中東原油の「安定供給」がテーマ。その一方で「月末納会」と「月替わり」は、中東原油の価格形成のパターンが変化する可能性があるので注意して臨みます。

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