当社は、戦争を終結させるにも、物流機能を回復させるにも、想定以上の時間がかかると考えています。米イラン協議がどのように進展しようとも一気に「かたづく」ことはない。

●分析担当者が注意すべきこと
トランプ大統領は毎日、よくしゃべる。しかし、幾つかの点で気になることがあります。

（１）Mirror Imaging（ミラー・イメージング）
イラン政府およびイスラム革命防衛隊（IRGC）、そしてイスラエルが、米国と同じインセンティブや思考方法で考え、行動すると想定するなら、それは根拠のない思い込みになる。

政治体制、社会情勢、歴史・文化的背景、価値観等が異なれば、分析対象の思考、行動等は異なるものになる。たとえば、日本と中国、日本と韓国のあいだでさえ、「常識的に考えれば」という際の「常識」は共有されていない。外交・軍事においては、国内要因が突き出てくるときがある。Mirror Imaging（ミラー・イメージング）とは、「分析対象の国家、組織等が当方と同様の思考方法に基づき考え、行動するだろう」という根拠のない思い込みのことをいう。イスラム革命防衛隊（IRGC）やイスラエルが、トランプと同じインセンティブ、思考方法で行動しているわけではない。

（２）Clientism（相手方過信症、赴任国依存症）
分析担当者が特定の事項（国、組織、個人等）の分析に長い期間にわたって没頭し過ぎると、分析対象に対する愛着や共感を覚えるなどして、客観性を持って批判的に接することができにくくなることがある。現在の米イラン協議では、パキスタン軍のムニール陸軍参謀長（元帥）が活発に動いている。

トランプ大統領は、パキスタン軍のパートナーの考えを分けることができているのか。

（３）Collection Swarm Ball Phenomenon（幼稚園児のサッカー）
われわれは、何人もの幼稚園児が、団子になってボールに殺到し、わめきころげながら、そのボールを追いかける様子を想像することができる。市場人気とかメディア報道、さらにインテリジェンス機関もそれと同じで、皆が一斉に特定のイベントとかテーマに殺到する。目の前の印象を過大評価し、それを将来の推定の基準にしようとする。しかし、そうした気分や雰囲気は、時間が経つと忘れさられている。

転がるボールを団子になって追いかけるのではなく、このあとボールが蹴り出されてくる方向を予測し、それに備えて動くことが必要になる。

●当社の立場と意見
〇現在、ペルシャ湾－ホルムズ海峡の円滑な物流機能は損なわれている。
〇安定した航路と調達先を前提としたサプライチェーンマネジメントは成り立たなくなった。
〇安定供給が損なわれているので、供給不足の懸念は払拭されていない。
〇今回の戦争が終わっても「戦前に戻る」わけではない。
〇戦争の終結にも、物流機能の回復にも、想定以上の時間がかかる。

当社は、中東原油の「安定供給」が損なわれているとき、ブレント原油「3月9日」がサポートの基準と予想しています。円滑な物流機能が混乱しているために、ブレント原油「3月9日」がサポートになるわけです。先回りした売りは、現物取引から突き上げられると考えています。

【１】3月9日のサポート
限月　　　　　　　　　　　　　当社が想定した3月9日のサポート
ICEブレント2026年06月限　　　　　93.18　－　93.72ドル
ICEブレント2026年07月限　　　　　88.19　－　88.95ドル
ICEブレント2026年08月限　　　　　84.01　－　85.23ドル
ICEブレント2026年09月限　　　　　79.00　－　82.40ドル
ICEブレント2026年10月限　　　　　78.05　－　80.15ドル
ICEブレント2026年11月限　　　　　77.84　－　78.41ドル
ICEブレント2026年10月限　　　　　76.00　－　77.06ドル

【２】今朝のICEブレント原油先物
ブレント原油先物の「3月9日」のサポートは継続しています。

ICEブレント原油先物 2026年4月16日（木）　
限月　　　　 　始値　　 高値　　 安値　　帳入値　　終値　　 前日比
06月限 2026　　94.62　　99.80　　94.43　　99.39　　98.21　　+3.34
07月限 2026　　90.39　　93.85　　90.18　　93.57　　92.80　　+2.19
08月限 2026　　87.59　　90.10　　87.45　　89.83　　89.26　　+1.47
09月限 2026　　85.55　　87.56　　85.43　　87.30　　86.85　　+1.11
10月限 2026　　84.00　　85.62　　83.88　　85.39　　85.05　　+0.84
11月限 2026　　82.75　　84.19　　82.68　　83.97　　83.71　　+0.77
12月限 2026　　81.80　　82.97　　81.64　　82.78　　82.64　　+0.71

【３】Dated Brentとドバイ原油
期近の下値は支持されており、限月間価格差は縮小しています。

Platts Dated Brent
日付　　　　　　　4月限　　 5月限　　 6月限　　 7月限　　 8月限　　 9月限
04/17（26）
04/16（26）　　  117.69　　 99.93 　　94.07 　　90.42 　　87.70 　　85.84
04/15（26）　　  118.89　　 96.53 　　91.89 　　88.96 　　86.73 　　85.06
04/14（26）　　  120.96 　 100.10 　　92.01 　　88.52 　　86.14 　　84.25
04/13（26）　　  124.91 　 104.36 　　95.43 　　91.27　　 88.57 　　86.32
04/10（26）　　  120.10 　　98.44 　　91.99 　　88.19 　　85.88 　　84.09
04/09（26）　　  121.99 　　99.90 　　92.49 　　88.35 　　85.43 　　83.48
04/08（26）　　  118.52 　　96.89 　　91.07 　　87.61 　　85.26 　　83.24
04/07（26）　　  134.23 　 113.40　　102.18　　 94.70 　　89.37 　　85.98
04/06（26）　　  133.26 　 113.44 　 101.72　　 93.78 　　88.37 　　85.02
04/03（26）　　  Good Friday
04/02（26）　　  131.55 　 112.71　　100.69　　 92.50　　 86.39　　 83.19
04/01（26）　　  119.21 　 104.03 　　94.33　　 88.54　　 84.50　　 81.81

プラッツドバイ原油
日付　　　　　　　4月限　　 5月限　　6月限　　 7月限　　 8月限　　 9月限
04/17（26）
04/16（26）　　 104.934　　93.355　　90.057　　87.766　　85.891　　84.569
04/15（26）　　 105.514　　91.502　　88.127　　86.238　　84.644　　83.492
04/14（26）　　 103.007　　90.964　　87.582　　85.647　　84.073　　82.903
04/13（26）　　 105.525　　94.667　　90.653　　88.238　　86.350　　85.064
04/10（26）　　 100.753　　90.765　　87.512　　85.337　　83.680　　82.591
04/09（26）　　 102.703　　91.883　　87.863　　85.300　　83.368　　82.111
04/08（26）　　 104.152　　90.723　　87.358　　84.677　　82.802　　81.625
04/07（26）　　 119.053　 102.373　　93.702　　88.840　　85.625　　83.941
04/06（26）　　 120.432　 102.577　　93.375　　88.114　　84.741　　82.952
04/03（26）　　 Good Friday
04/02（26）　　 117.251　 101.989　　93.262　　87.595　　84.041　　82.137
04/01（26）　　 105.125　　94.320　　88.025　　84.209　　81.378　　80.050

【４】ICEブレント原油先物とGMEオマーン原油先物
アジア査定時間（東京時間午後5時30分）の価格比※GME Marker Price

日付　　　　ICEブレント原油6月限　　　GMEオマーン原油6月限　　　　　価格差
04/17（26）
04/16（26）　　　　　　96.42　　　　　　　　　101.25　　　　　　　　+4.83
04/15（26）　　　　　　95.12　　　　　　　　　100.99　　　　　　　　+5.87
04/14（26）　　　　　　98.56　　　　　　　　　102.92　　　　　　　　+4.36
04/13（26）　　　　　 102.13　　　　　　　　　105.83　　　　　　　　+3.70
04/10（26）　　　　　　97.53　　　　　　　　　100.19　　　　　　　　+2.66
04/09（26）　　　　　  98.02　　　　　　　　　101.88　　　　　　　　+3.86
04/08（26）　　　　　　95.48　　　　　　　　　 99.06　　　　　　　　+3.58

※4月17日（金）午前10時以降の動きに大きな変化がなければ、本日の送信はこれで終わります。午後6時30分には、本日の査定価格をウェブサイトで更新します。

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#ブレント原油

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#ドバイ原油

#イラン

#安定供給

#ホルムズ海峡

#米イラン協議

戦争を終結させるにも、物流機能を回復させるにも、想定以上の時間がかかる。
当社は、中東原油の「安定供給」が損なわれているとき、ブレント原油先物「3月9日」がサポートとして働くと予想してきた。本日4月16日（木）も同じです。

ICEブレント原油先物とGMEオマーン原油 Marker Price
アジア査定時間（東京時間午後5時30分）の価格比
このかん中東原油のプレミアムは拡大しています。
日付　　　　ICEブレント原油6月限　　GMEオマーン原油6月限　　　　価格差
04/15（26）　　　　　95.12　　　　　　　　100.99　　　　　　　　+5.87
04/14（26）　　　　　98.56　　　　　　　　102.92　　　　　　　　+4.36
04/13（26）　　　　 102.13　　　　　　　　105.83　　　　　　　　+3.70
04/10（26）　　　　　97.53　　　　　　　　100.19　　　　　　　　+2.66
04/09（26）　　　　  98.02　　　　　　　　101.88　　　　　　　　+3.86
04/08（26）　　　　　95.48　　　　　　　　 99.06　　　　　　　　+3.58

【１】3月9日のサポート基準
中東原油の「安定供給」が損なわれているとき、ブレント原油先物「3月9日」がサポートです。

限月　　　　　　　　　　　　　当社が想定した3月9日のサポート
ICEブレント2026年06月限　　　　　93.18　－　93.72ドル
ICEブレント2026年07月限　　　　　88.19　－　88.95ドル
ICEブレント2026年08月限　　　　　84.01　－　85.23ドル
ICEブレント2026年09月限　　　　　79.00　－　82.40ドル
ICEブレント2026年10月限　　　　　78.05　－　80.15ドル
ICEブレント2026年11月限　　　　　77.84　－　78.41ドル
ICEブレント2026年10月限　　　　　76.00　－　77.06ドル

【２】今朝のICEブレント原油先物
ICEブレント原油先物 2026年4月15日（水）
限月　　　　 　 始値　　 高値　　 安値　　帳入値　　終値　　前日比
06月限 2026　　94.33　　96.90　　93.93　　94.93　　94.87　　-0.47
07月限 2026　　90.08　　92.56　　89.67　　90.81　　90.61　　-0.27
08月限 2026　　87.02　　89.31　　86.64　　88.02　　87.79　　+0.16
09月限 2026　　85.01　　86.96　　84.57　　85.99　　85.74　　+0.30
10月限 2026　　83.34　　85.16　　83.03　　84.40　　84.21　　+0.39
11月限 2026　　82.20　　83.85　　81.88　　83.19　　82.94　　+0.35
12月限 2026　　81.26　　82.72　　80.86　　82.17　　81.93　　+0.43

ICEブレント原油先物 2026年4月14日（火）
限月　　　　 　 始値　　 高値　　 安値　　帳入値　　終値　　前日比
06月限 2026　　97.50　　99.45　　94.42　　94.79　　95.34　　-2.66
07月限 2026　　91.94　　93.78　　90.02　　90.42　　90.88　　-1.39
08月限 2026　　88.30　　90.25　　86.93　　87.32　　87.63　　-1.08　
09月限 2026　　86.08　　87.86　　84.88　　85.21　　85.44　　-0.97　
10月限 2026　　84.50　　86.10　　83.32　　83.67　　83.82　　-0.71　
11月限 2026　　83.31　　84.77　　82.13　　82.48　　82.59　　-0.72　
12月限 2026　　82.21　　83.60　　81.10　　81.42　　81.50　　-0.85

【３】Dated Brentとドバイ原油
Platts Dated Brent
日付　　　　　　　4月限　　 5月限　　 6月限　　 7月限　　 8月限　　 9月限
04/15（26）　　  118.89　　 96.53 　　91.89 　　88.96 　　86.73 　　85.06
04/14（26）　　  120.96 　 100.10 　　92.01 　　88.52 　　86.14 　　84.25
04/13（26）　　  124.91 　 104.36 　　95.43 　　91.27　　 88.57 　　86.32
04/10（26）　　  120.10 　　98.44 　　91.99 　　88.19 　　85.88 　　84.09
04/09（26）　　  121.99 　　99.90 　　92.49 　　88.35 　　85.43 　　83.48
04/08（26）　　  118.52 　　96.89 　　91.07 　　87.61 　　85.26 　　83.24
04/07（26）　　  134.23 　 113.40　　102.18　　 94.70 　　89.37 　　85.98
04/06（26）　　  133.26 　 113.44 　 101.72　　 93.78 　　88.37 　　85.02
04/03（26）　　  Good Friday
04/02（26）　　  131.55 　 112.71　　100.69　　 92.50　　 86.39　　 83.19
04/01（26）　　  119.21 　 104.03 　　94.33　　 88.54　　 84.50　　 81.81

プラッツドバイ原油
日付　　　　　　　4月限　　 5月限　　 6月限　　 7月限　　 8月限　　 9月限
04/15（26）　　 105.514　　91.502　　88.127　　86.238　　84.644　　83.492
04/14（26）　　 103.007　　90.964　　87.582　　85.647　　84.073　　82.903
04/13（26）　　 105.525　　94.667　　90.653　　88.238　　86.350　　85.064
04/10（26）　　 100.753　　90.765　　87.512　　85.337　　83.680　　82.591
04/09（26）　　 102.703　　91.883　　87.863　　85.300　　83.368　　82.111
04/08（26）　　 104.152　　90.723　　87.358　　84.677　　82.802　　81.625
04/07（26）　　 119.053　 102.373　　93.702　　88.840　　85.625　　83.941
04/06（26）　　 120.432　 102.577　　93.375　　88.114　　84.741　　82.952
04/03（26）　　 Good Friday
04/02（26）　　 117.251　 101.989　　93.262　　87.595　　84.041　　82.137
04/01（26）　　 105.125　　94.320　　88.025　　84.209　　81.378　　80.050

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#ブレント原油

#オマーン原油

#ドバイ原油

#イラン

#安定供給

#ホルムズ海峡

#米イラン協議

●先物と現物
一般的に言って、先物市場の思惑人気は「短期バイアス」で動く。
もし、先物市場が「短期バイアス」で売り過ぎると、現物市場から突き上げがあると思います。
先物市場が先回りした思惑を募らせても、原油や石油製品の現物取引が改善していなければ、先物と現物の値動きがそろわなくなり、現物市場からの突き上げがあると考えています。

〇現在、ペルシャ湾－ホルムズ海峡の円滑な物流機能は損なわれている。
〇安定した航路と調達先を前提としたサプライチェーンマネジメントは成り立たなくなった。
〇安定供給が損なわれているので、供給不足の懸念は払拭されていない。
〇今回の戦争が終わっても「戦前に戻る」わけではない。
〇さまざまな可能性があるので、具体的にわかるまでには時間がかかる。
〇ブレント原油先物「3月9日」が引き続き「サポート」して働くと考えています。

●物流機能の回復には時間がかかる
（１）今回の戦争で「ホルムズ海峡」がイランの管理下になって以降、今なお日本関係船舶42隻が湾内に滞留している。そして、4月4日－4月10日、ペルシャ湾から日本に到着する原油タンカーが1週間で0隻となった。金子恭之国土交通相は4月11日、「日本関係船はペルシャ湾内に42隻留め置かれており、日本関係船舶の乗組員数は1000人以上、そのうち日本人乗組員が20人ということで報告を受けている」と述べた。おそらく、日本政府は現在の停戦期間中に、イラン当局とのあいだで「日本関連船舶の安全な避難を可能とする枠組み」の交渉をおこなっているものと思います。この「緊急避難」についてさえ、時間がかかっています。

（２）今回の米イラン協議がどのように進展しようとも、ペルシャ湾－ホルムズ海峡の通常運航の再開には相当の時間がかかる。ドイツのハンブルクに本社を置くコンテナ海運会社「ハパックロイド」（Hapag-Lloyd）は、情勢の安定が確認された後でも、船舶・貨物・スケジュールの流れが均衡を取り戻すまでには、ネットワーク正常化に6〜8週間を要するとの見通しを示している。海運の現場では、円滑な物流機能の回復に相応の時間がかかる見通しです。

（３）当社では、今回の戦争が終わっても「戦前に戻る」わけではないと考えています。ホルムズ海峡の管理の問題。湾岸地域の生産設備等の被害。どれも時間を必要とします。

したがって、次のような指摘は正しい。「重要なのは、実際の通航量、安全航路の運用状況、保険の引受姿勢、船社の運航判断、承認制度の実態です。米イラン協議だけをもって『正常化』を期待するのではなく、在庫水準、調達先、輸送ルートを含め、サプライチェーン全体の見直しが進行する。」

先物市場が「目の前の印象」を過大評価し、短期的視野で走っても、実際の現物市場の物流が改善していなければ、そうした先物市場の思惑は持続しないと思います。現物取引からの突き上げを受ける可能性が高い。現在のところ、さまざまな可能性があるので、具体的にわかるまでには時間がかかります。

●Dated Brentとドバイ原油
これらを現物取引の指標として見ると・・
4月1日～4月13日の期間に、価格形成の秩序が変化している。
Dated Brentでもドバイ原油でも、共に限月間の価格差が縮小している。
つまり、今回の戦争が終わっても「戦前に戻る」わけではない。
期近の下値をサポートし、限月間の価格差が縮小することによって、価格構造の水準が切り上がっている。

Platts Dated Brent
日付　　　　　　 4月限　　 5月限　　 6月限　　7月限　　 8月限　　 9月限
04/14（26）
04/13（26）　　  124.91 　 104.36 　　95.43 　　91.27　　 88.57 　　86.32
04/10（26）　　  120.10 　　98.44 　　91.99 　　88.19 　　85.88 　　84.09
04/09（26）　　  121.99 　　99.90 　　92.49 　　88.35 　　85.43 　　83.48
04/08（26）　　  118.52 　　96.89 　　91.07 　　87.61 　　85.26 　　83.24
04/07（26）　　  134.23 　 113.40　　102.18　　 94.70 　　89.37 　　85.98
04/06（26）　　  133.26 　 113.44 　 101.72　　 93.78 　　88.37 　　85.02
04/03（26）　　  Good Friday
04/02（26）　　  131.55 　 112.71　　100.69　　 92.50　　 86.39　　 83.19
04/01（26）　　  119.21 　 104.03 　　94.33　　 88.54　　 84.50　　 81.81

プラッツドバイ原油
日付　　　　　　 4月限　　 5月限　　 6月限　　7月限　　8月限　　 9月限
04/14（26）
04/13（26）　　 105.525　　94.667　　90.653　　88.238　　86.350　　85.064
04/10（26）　　 100.753　　90.765　　87.512　　85.337　　83.680　　82.591
04/09（26）　　 102.703　　91.883　　87.863　　85.300　　83.368　　82.111
04/08（26）　　 104.152　　90.723　　87.358　　84.677　　82.802　　81.625
04/07（26）　　 119.053　 102.373　　93.702　　88.840　　85.625　　83.941
04/06（26）　　 120.432　 102.577　　93.375　　88.114　　84.741　　82.952
04/03（26）　　 Good Friday
04/02（26）　　 117.251　 101.989　　93.262　　87.595　　84.041　　82.137
04/01（26）　　 105.125　　94.320　　88.025　　84.209　　81.378　　80.050

当社では、米イラン協議がギクシャクと長い期間にわたって続くのであれば、原油や石油製品の現物市場が改善するのも「相当の長い期間を要する」と考えています。

米イラン協議だけをもって「正常化」を期待するのではなく、在庫水準、調達先、輸送ルートを含め、サプライチェーン全体の見直しが進行する可能性がある。

現在のところ、さまざまな可能性があるので、引き続き調べます。

相場の下値は、ブレント原油先物「3月9日」が「サポート」して働くと考えています。
ブレント原油先物「3月9日」サポート
限月　　　　　　　　　　　　　　　3月9日サポート水準
ICEブレント2026年06月限　　　　　93.18　－　93.72ドル
ICEブレント2026年07月限　　　　　88.19　－　88.95ドル
ICEブレント2026年08月限　　　　　84.01　－　85.23ドル
ICEブレント2026年09月限　　　　　79.00　－　82.40ドル
ICEブレント2026年10月限　　　　　78.05　－　80.15ドル
ICEブレント2026年11月限　　　　　77.84　－　78.41ドル
ICEブレント2026年10月限　　　　　76.00　－　77.06ドル

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