当社は、4月相場における中東原油の下落について、「アジア需要が中東から離れ、あたらしいサプライチェーンの形成が進展した」と分析しています。

2026年4月査定価格　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　前月比
2026年4月　プラッツ・ドバイ原油の平均値　　　　　　 105.697ドル　-22.827ドル安
2026年4月　GMEオマーン原油マーカープライス平均値　　104.735ドル　-19.313ドル安
2026年4月　ドバイおよびオマーン原油の平均値　　　　 105.216ドル　-21.070ドル安

サウジ原油 2026年4月積み アジア向け輸出価格（FOB）
油種　　　　　　　　　　　　 平均値　　　　　調整項　  輸出価格（本船渡し）　前月比
アラブ・スーパーライト　  105.216ドル ＋ 4.15 ＝ 109.366ドル 　　-19.070ドル安
アラブ・エキストラライト  105.216ドル ＋ 3.00 ＝ 108.216ドル 　　-19.070ドル安
アラブ・ライト　　　　　  105.216ドル ＋ 2.50 ＝ 107.716ドル 　　-18.570ドル安
アラブ・ミディアム　　　  105.216ドル ＋ 0.75 ＝ 105.966ドル 　　-19.070ドル安
アラブ・ヘビー　　　　　  105.216ドル ― 0.60 ＝ 104.616ドル　　 -19.070ドル安

●あたらしいサプライチェーンの形成について

●3月相場＝中東原油にプレミアムをつけて急伸
中東原油は「安定供給」が損なわれたショックで、プレミアムをつけて買い争った。
3月19日にかけては「ブレント原油＋50ドル」のプレミアムにぶっ飛んだ。

米国とイスラエルによるイラン攻撃によって、中東原油の「安定供給」を前提にした従来のサプライチェーンマネジメントは成り立たなくなった。「ホルムズ海峡の再開を待つ」というのでは、イスラエル、米国、イランに振り回されることになる。

●4月相場＝中東原油がディスカウントに移行
アジア主要国の石油精製会社は、中東から離れ、全世界に調達先を求めて、輸送ルート、サプライチェーン全体の見直しを進展させた。3月相場のように中東原油にプレミアムをつけて買い争うのではなく、調達先を中東原油から切り替えて、大西洋や北米などに「あたらしいサプライチェーンを形成する」ことになった。

中東原油に代わるあたらしい調達先に切り替えて、その輸送が具体的に進捗するにともない、それまでの中東原油のプレミアムが剥落するようになった。とくに4月20日以降は、GMEオマーン原油もドバイ原油のスポット価格もブレント原油に対するディスカウント幅を拡大させた。つまり、4月相場で「あたらしいサプライチェーン」が形成されるにともない、中東原油の価格形成の構造とパターンも変化した。

●5月相場＝強靭なサプライチェーンの構築を目指す
4月相場で進展した「あたらしいサプライチェーン」の形成は、5月相場においても「強靭なサプライチェーンの構築」として引き継ぎます。

3月相場のように中東原油にプレミアムをつけて買い争うのではなく、中東から離れて、大西洋や北米など、他の調達先に切り替えて強靭なものにしていく。米国とイスラエルによるイラン攻撃から2カ月が経過し、ホルムズ海峡の通航再開には相当の時間がかかることがわかってきた。機雷除去が必要なら、その進捗を待たなければならない。船舶保険の引受再開、船社・船長の安全判断、港湾・燃料補給体制の回復など、さまざまな条件がそろわなければならないこともわかってきた。いつまでも「ホルムズ海峡の再開を待つ」では物事は進捗しない。

アジア向け中東原油の「3月査定価格」の急騰から「4月査定価格」の大幅安は、そうした原油相場の価格形成の構造とパターンが変化したことを表しています。

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当社は「安定供給」が市場テーマ―になっているとき、ブレント原油「3月9日」がサポート基準とお伝えしてきた。※3月24日の「日報」（石油-2）、3月25日の「日報」（石油-1）、3月26日の「日報」（石油-1）などで記しています。

【１】3月9日のサポート基準
「安定供給」が損なわれているとき、ブレント原油先物は「3月9日」がサポートとして働く。

限月　　　　　　　　　　　　 当社が想定した3月9日のサポート
ICEブレント2026年06月限　　　　　93.18　－　93.72ドル
ICEブレント2026年07月限　　　　　88.19　－　88.95ドル
ICEブレント2026年08月限　　　　　84.01　－　85.23ドル
ICEブレント2026年09月限　　　　　79.00　－　82.40ドル
ICEブレント2026年10月限　　　　　78.05　－　80.15ドル
ICEブレント2026年11月限　　　　　77.84　－　78.41ドル
ICEブレント2026年12月限　　　　　76.00　－　77.06ドル

【２】昨日のICEブレント原油先物
ペルシャ湾－ホルムズ海峡の円滑な物流機能は損なわれているので「3月9日」がサポートとして働く。一時的に「3月9日」以下に突っ込んでも、帳入値では引き戻しています。

ICEブレント原油先物 2026年4月8日（水）
限月　　　　 　始値　　 高値　　 安値　　帳入値　　終値　　 前日比
06月限 2026　　95.00　　97.22　　90.40　　94.75　　96.70　　-6.72
07月限 2026　　90.00　　92.14　　86.08　　90.26　　91.91　　-3.90
08月限 2026　　83.50　　88.07　　82.17　　86.52　　87.91　　-1.90
09月限 2026　　81.00　　85.47　　79.71　　84.11　　85.25　　-0.92
10月限 2026　　77.89　　83.59　　77.89　　82.40　　83.35　　+0.20
11月限 2026　　78.17　　82.28　　76.86　　81.19　　81.99　　+0.60
12月限 2026　　77.50　　81.20　　75.88　　80.17　　80.93　　+0.94

〇現在、ペルシャ湾－ホルムズ海峡の円滑な物流機能は損なわれている。
〇安定した航路と調達先を前提としたサプライチェーンマネジメントは成り立たなくなった。
〇安定供給が損なわれ、供給不足の懸念は払拭されていない。
〇今回の戦争が終わっても「戦前に戻る」わけではない。
〇イランによるホルムズ海峡の管理は「制度化」していく公算が大きい。
〇その通行料徴収には、場合によっては米国も絡んでくる可能性がある。
〇さまざまな可能性があるので、具体的にわかるまでには時間がかかる。

ブレント原油先物「3月9日」が引き続き「サポートして働く」と考えています。

【３】4月7日（火）～4月8日（水）の情報は「混迷」している
データを集めて整理しようと思ったのですが・・
4月7日（火）～4月8日（水）の情報は根本的な基盤から「混迷」しています。

●イランによるホルムズ海峡の管理、その通行料徴収について
トランプ大統領は4月8日（水）午前、海峡通過船から通航料を徴収するため、イランとの合弁事業の可能性に言及した。

トランプ大統領は4月8日（水）、ABCニュースの取材に対し、イランがホルムズ海峡を通過する船舶に通航料を課す考えを示していることについて「アメリカとイランによる共同事業で徴収する可能性がある」と語った。その理由について、トランプ氏は「安全確保の観点や様々な勢力から海峡を守ることにもつながる」との考えを示した。

これに対しレビット報道官は、「それはわれわれが最終的に受け入れたと言ったものではない。合弁事業は大統領が提案したものだが、昨夜の声明で明確にした通り、海峡の即時かつ無制限の再開を求めており、それを実現させる」と慎重な言い回しで応えた。

●イスラエルによるレバノン戦争について
イスラエル軍は4月8日（水）、イランとの戦争開始以降で最大規模となる対ヒズボラ作戦を実施し、10分間で100カ所以上の司令拠点や軍事施設を攻撃したと発表した。ネタニヤフ首相は、今回の軍事作戦によりイラン政権の能力を数年単位で後退させたと評価しながらも、戦争は終結していないと述べた。

レバノン保健省は4月8日（水）、首都ベイルートを含む国内の複数地域に対するイスラエル軍の攻撃により、少なくとも182人が死亡したと発表した。同省によると、890人が負傷した。レバノンのサラーム首相は同日声明を発表し、イスラエル軍の攻撃で「何百人もの平和的な非武装市民」が被害を受けたとして、4月9日を国民の服喪の日にすると表明した。

フランスのマクロン大統領は4月8日夜、Xへの投稿で「イスラエルが本日レバノンで実施した無差別攻撃は、多数の民間人犠牲者を出した」と非難した。

イランは、イスラエルによる停戦合意違反と非難した。イランの準国営ファルス通信は、イスラエルの攻撃を受け、ホルムズ海峡の石油タンカー航行が停止されたと報じた。イランのアラグチ外相はSNSへの投稿で「イランと米国の停戦条件は明確だ。米国は選択しなければならない－、停戦か、イスラエルを通じた戦争継続か。両方を同時に取ることはできない」と断じた。

ハンガリー訪問中のバンス副大統領は記者団に対し、イスラエルが米当局者との協議の中で「交渉の成功を確実にしたい」という理由から「レバノンでの行動を少し自制する」意向を示したことも明らかにした。バンス氏は「私の理解では、イスラエル側は、レバノンでの行動⁠を幾​分抑制することを申し​出てきた。われわれの交渉が成功することを確実​にしたいと考えていたからだ」と述べた。トランプ大統領は4月8日、レバノンは「この合意には含まれていない」と述べた。同地域の戦闘が広範な合意を損なうことはないとの認識を示した。

●停戦合意の基盤について
トランプ大統領は4月7日（火）の停戦合意の声明（Xへの投稿）で「イランからの10項目の提案が基盤」と述べていた。

「イランからは10項目の提案を受け取っており、交渉の基盤として機能すると考えている。」
「過去のさまざまな争点のほぼ全てについて、米国とイランの間で合意に達している。」
「2週間の期間によって合意の最終化と履行が可能になるだろう。」

しかし、トランプ大統領は4月8日（水）になると、イラン側の10項目提案ではなく「米国の15項目が基になる」と強調した。「15項目の多くはすでに合意されている」と主張した。

イランの10項目案は「根本的に真剣さを欠いたもので受け入れがたく、完全に破棄された。」「イランの要求リストを合意として受け入れるという考えはまったくばかげている」と語った。

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このように情報は「混迷」しており、停戦合意の基盤からすべてが不透明になっている。
4月7日（火）～4月8日（水）は「混迷」しています。

事実を細部まで調べること
事実の多面性、その深さを理解すること
それを直観的にわかるように説明できること
叙述は正確で簡潔であること
それを追求するために「観測可能」な量のあいだの関係に注目したのですが・・
すべてが不透明になっている現状では、足もとのデータを「将来の推定の基準」にすることはできない。ここで「観測可能」な量のあいだの関係を分析しても、将来のトレンドを示唆するものにはならない。

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●停戦合意
ドナルド・J・トランプ大統領の「X投稿」（全文）

パキスタンのシャリフ首相およびムニール元帥と協議し、私が今夜イランに対して予定していた破壊的な軍事行動の停止について両氏から要請があったことを受け、イランがホルムズ海峡の完全かつ即時、安全な再開に同意することを条件に、イランへの爆撃と攻撃を2週間停止することに同意する。これは双方による停戦となる！

この決定の理由は、われわれが既に全ての軍事目標を達成し、それを上回る成果を得ているほか、イランとの長期的な平和、中東の平和に関する最終合意に向けて大きく前進していることにある。イランからは10項目の提案を受け取っており、交渉の基盤として機能すると考えている。過去のさまざまな争点のほぼ全てについて、米国とイランの間で合意に達しているが、2週間の期間によって合意の最終化と履行が可能になるだろう。

米大統領として、また中東諸国を代表する立場として、この長年の問題が解決に近づいていることを光栄に思う。本件にご関心をお寄せいただき感謝する！

アッバス・アラグチ　イラン・イスラム共和国外相の「X投稿」（全文）

イラン・イスラム共和国を代表し、地域における戦争終結に向けたたゆまぬ努力に対し、パキスタンのシャリフ首相およびムニール元帥に深い感謝と謝意を表する。

パキスタンのシャリフ首相が自身の投稿で示した友好的要請に応じ、また米国が提示した15項目の提案に基づく交渉要請、米大統領がイランの10項目提案の大枠を交渉の基盤として受け入れると表明したことを踏まえ、ここにイランの最高安全保障委員会を代表して次の通り宣言する。

イランに対する攻撃が停止されれば、われわれの強力な軍は防衛作戦を停止する。

2週間の期間にわたり、ホルムズ海峡における安全な航行は、イラン軍との調整および技術的制約への十分な配慮の下で可能となる。

●引き続き「観測可能な量」で分析する

停戦合意によって「タンカーによる原油積取業務が再開する」とは考えにくい。

この業務サイクルは基本的に月単位がベースです。5月積（出荷分）の中東原油を購入し VLCC（大型タンカー）で日本へ搬送するためには、バイヤーである石油会社は積月前月の4月中に具体的な積取数量、油種、Date Range（船積日＝出荷港でのタンカーによる積取タイミング）等の諸条件についてセラーである産油国あるいはメジャーと交渉、調整を行なう必要がある。中東原油は FOB（本船渡契約）で取引されているため、バイヤーである石油会社が購入原油の輸送手段となるタンカーを手当し、セラー側と合意したDate Rangeに合わせて当該原油の出荷（積出）港へ配船する必要がある。

そうした原油積取業務が再開するためには、今回の停戦合意が最終的にどうなるか、もっと明確にならなければならない。現在は、ペルシャ湾－ホルムズ海峡の円滑な物流機能は損なわれています。

ICEブレントと「Platts Dated Brent」
Dated Brentの高値、現物と先物の乖離は、北海での需要の強さを反映している。

2026年4月7日（火）
1　　　　　　　　4月限　　5月限　　6月限　　 7月限　　8月限
Dated Brent　　 134.23　 113.40　 102.18　　 94.70　　89.37
価格差　　　　　+24.96　 +13.34　　+9.41　　 +6.75　　+4.43
1　　　　　　　　6月限　　7月限　　8月限　　 9月限　 10月限
ICEブレント　　 109.27　 100.06　　92.77　　 87.95　　84.93

2026年4月6日（月）
1　　　　　　　　4月限　　5月限　　6月限　　 7月限　　8月限
Dated Brent　　 133.26　 113.44　 101.72　　 93.78　　88.37
価格差　　　　　+23.49　 +13.32　　+9.48　　 +6.82　　+4.64
1　　　　　　　　6月限　　7月限　　8月限　　 9月限　 10月限
ICEブレント　　 109.77　 100.12　　92.24　　 86.96　　83.73

2026年4月2日（木）
1　　　　　　　　4月限　　5月限　　6月限　　 7月限　　8月限
Dated Brent　　 131.55　 112.71　 100.69　　 92.50　　86.39
価格差　　　　　+22.52　 +13.27　　+9.26　　 +6.55　　+3.85
1　　　　　　　　6月限　　7月限　　8月限　　 9月限　 10月限
ICEブレント　　 109.03　　99.44　　91.43　　 85.95　　82.54

ICEブレントとDated Brentの推移
.　　　　　　　Dated Brent　ICE Brent　　 Dated Brent　 ICE Brent
日付　　　　　　　　4月限　　　 6月限　　　　　 5月限　　　 7月限
4月07日（火）　　　134.23　　　109.27　　　　　113.40　　　100.06
4月06日（月）　　　133.26　　　109.77　　　　　113.44　　　100.12

4月03日（金）　　　Good Friday
4月02日（木） 　   131.55　　　109.03　　　　　112.71　　　 99.44
4月01日（水）　　　119.21　　　101.16　　　　　104.03　　　 93.50
3月31日（火）　　　116.90　　　103.97　　　　　105.01　　　 96.17
3月30日（月）　　　117.62　　　107.39　　　　　107.96　　　100.29

3月27日（金）　　　115.41　　　105.32　　　　　105.85　　　 98.73
3月26日（木）　　　110.27　　　101.89　　　　　102.21　　　 96.68

ICEブレントとプラッツドバイ原油
プラッツドバイ原油
日付　　　　　  4月限　　 5月限　　 6月限　　 7月限　　 8月限　　 9月限　　10月限
04/07（26）　 119.053　 102.373　　93.702　　88.840　　85.625　　83.941　　82.548
04/06（26）　 120.432　 102.577　　93.375　　88.114　　84.741　　82.952　　81.581

04/03（26）　 Good Friday
04/02（26）　 117.251　 101.989　　93.262　　87.595　　84.041　　82.137　　80.662
03/31（26）　 105.125　　94.320　　88.025　　84.209　　81.378　　80.050　　78.758

※価格差は「停戦合意」を受けて変動する可能性があるので、「4月10日」に向けた価格差の変化を調べます。

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〇現在、ペルシャ湾－ホルムズ海峡の円滑な物流機能は損なわれています。
〇安定供給が損なわれており、供給不足の懸念は継続している。
〇今回の戦争が終わっても「戦前に戻る」わけではない。
〇イランのホルムズ海峡の管理は「制度化」される可能性がある。
〇米国もそれに加わる可能性がある。
〇さまざまな可能性があるので、具体的にわかるまでには時間がかかる。

石油市場が「4月10日」に向けて、何を見てどう動くのか、それを調べます。

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