米イラン協議が合意しなかったことで、週明け13日（月）の市場は「米ドル買い」に動いた。
当社はそれには同調せず、日銀「4月利上げ」をテーマに臨むことを提起した。
引き続き、日本銀行「4月利上げ」に向けた行程として分析します。

●日本銀行「4月利上げ」に向けた行程
日本銀行政策委員会金融政策決定会合： 4月27日（月） - 4月28日（火）

植田和男総裁の日程
4月13日（月）～4月19日（日）　IMF・世界銀行 春季会合
2026 Spring Meetings of the International Monetary Fund (IMF) and the World Bank Group
4月16日（木）　20カ国・地域（G20）財務相・中央銀行総裁会議後の植田総裁記者会見

【重要】 日銀が物価見通しの大幅引き上げ検討へ
「ブルームバーグ」4月14日（火）18：10、伊藤純夫、藤岡徹の記事

日本銀行は4月に示す新たな経済・物価見通しについて、中東情勢の緊迫化を受けた原油価格の高騰を主因に消費者物価の大幅な引き上げを検討する見込みだ。複数の関係者への取材で分かった。

日銀は4月27、28日の金融政策決定会合で四半期に一度の経済・物価情勢の展望（展望リポート）を議論し、最新の見通しを示す。具体的な修正幅は原油価格の動向や前提の置き方で変わり得るが、中東情勢の影響が直ちに収束することは見込みづらく、2026年度は大きめの上方修正が検討される方向だ。

前回1月の消費者物価（生鮮食品を除くコアCPI）の見通しは、2026年度が前年比1.9%上昇、2027年度が2.0%上昇だった。関係者によると、原油高による海外への所得移転などで景気の下振れリスクが意識されており、実質国内総生産（GDP）の下方修正が検討される可能性があるという。従来の見通しはそれぞれ1.0%増、0.8%増だった。

決定会合では利上げの有無が焦点だが、日銀は重視する基調的な物価上昇率の動向を入念に点検して是非を判断すると関係者は語った。原油高の基調的物価上昇率への影響は、景気下押しに伴う下振れと予想インフレ率の上昇を通じた上振れの双方向が考えられるとしており、両者のバランスと中東情勢の行方を直前まで見極めるという。

このブルームバーグの記事にも「葛藤」がある。4月13日（月）の「第101回信託大会」における植田総裁挨拶文にも「葛藤」があった。日本銀行「4月利上げ」に向けた行程はそういう「葛藤」を含んだプロセスとして進行しています。これに対して、天真爛漫な「円の独歩安」と「円売り」を唱えているのが「日本経済新聞」です。

「日本経済新聞」（吉野彩夏、加藤真央）
「日本経済新聞」4月15日（水）02：00、吉野彩夏、加藤真央の記事

「日本は利上げに対するスタンスが相対的に消極的なほか、中東混迷に伴う資源高騰も円売りを促している。」「日本には貿易赤字が膨らむとの懸念で円に売り圧力がかかりやすくなっている。」「円高に傾く要因はほぼ見当たらない。しばらくは円売りに押される展開が続きそうだ」と記した。そして、4月13日（月）の「第101回信託大会」における植田和男総裁挨拶（代読 日本銀行副総裁氷見野良三）についても恣意的で悪質な抜粋をおこない、「日銀の4月利上げの可能性は低い」と断定した。

この記事は本日4月15日（水）「日本経済新聞」9面に掲載されている。「日本経済新聞」（吉野彩夏、加藤真央）の記事は、マーケットの分析であるにもかかわらず「葛藤」が感じられない。「天真爛漫なのか、馬鹿なのか」という作文です。

日本銀行「4月利上げ」に向けた行程は「葛藤」を含んだプロセスとして進行します。

●米国債の利回りと為替（ドル円）
4月15日（水）「1㌦＝159.30－158.95－158.60円」

米国　　　　　米30年債  米10年債　米2年債　　 日本
日付　　　　　利回り　　利回り　　利回り　　  日付　　東京仲値

04/14（26）　　4.87　　　4.26　　　3.76　　　04/15　159.30－158.95－158.60
04/13（26）　　4.90　　　4.30　　　3.78　　　04/14　　　159.23
04/10（26）　　4.91　　　4.31　　　3.81　　　04/13　　　159.88

04/09（26）　　4.90　　　4.29　　　3.78　　　04/10　　　159.30
04/08（26）　　4.89　　　4.29　　　3.79　　　04/09　　　158.92
04/07（26）　　4.90　　　4.33　　　3.81　　　04/08　　　158.65
04/06（26）　　4.89　　　4.34　　　3.84　　　04/07　　　159.85
04/03（26）　　4.91　　　4.35　　　3.84　　　04/06　　　159.77

04/02（26）　　4.88　　　4.31　　　3.79　　　04/03　　　159.70
04/01（26）　　4.91　　　4.33　　　3.81　　　04/02　　　158.72
03/31（26）　　4.88　　　4.30　　　3.79　　　04/01　　　158.87
03/30（26）　　4.91　　　4.35　　　3.82　　　03/31　　　159.88
03/27（26）　　4.98　　　4.44　　　3.88　　　03/30　　　159.99

03/26（26）　　4.93　　　4.42　　　3.96　　　03/27　　　159.60
03/25（26）　　4.89　　　4.33　　　3.84　　　03/26　　　159.52
03/24（26）　　4.94　　　4.39　　　3.90　　　03/25　　　158.66
03/23（26）　　4.91　　　4.34　　　3.83　　　03/24　　　158.47
03/20（26）　　4.96　　　4.39　　　3.88　　　03/23　　　159.52

03/19（26）　　4.83　　　4.25　　　3.79　　　03/20　　　春分の日
03/18（26）　　4.88　　　4.26　　　3.76　　　03/19　　　159.88
03/17（26）　　4.85　　　4.20　　　3.68　　　03/18　　　159.19
03/16（26）　　4.86　　　4.23　　　3.68　　　03/17　　　159.37
03/13（26）　　4.90　　　4.28　　　3.73　　　03/16　　　159.43

03/12（26）　　4.88　　　4.27　　　3.76　　　03/13　　　159.26
03/11（26）　　4.86　　　4.21　　　3.64　　　03/12　　　159.09
03/10（26）　　4.78　　　4.15　　　3.57　　　03/11　　　158.23
03/09（26）　　4.72　　　4.12　　　3.56　　　03/10　　　157.73
03/05（26）　　4.77　　　4.15　　　3.56　　　03/09　　　158.71

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米イラン協議が合意しなかったことで「米ドル買い」に走るかもしれないが・・
当社はそうした市場人気とは異なり、4月「日銀利上げ」に向けた行程をメインに予想します。

●日本銀行「4月利上げ」に向けた行程
当社は年初1月の「日報」から、金融政策調整の可能性があるのは「4月」と予想してきた。
日本銀行金融政策決定会合： 4月27日（月） - 4月28日（火）

日本銀行は、円安によるインフレリスクを安定させるために、迅速な利上げに動く必要がある。
（ⅰ）もはや「それ行けドンドン」の円安ではない。
（ⅱ）日本銀行植田執行部も高市早苗政府も、物価の安定が優先する。

赤沢亮正経済産業相
4月10日（日）のNHK「日曜討論」で、第一ライフ資産運用経済研究所（旧：第一生命経済研究所）の熊野英生は「為替を円安から円高に、（ドル円を）10 - 15％引き下げる政策をすれば食料品まで広範囲に物価抑制できる」と述べた。赤沢亮正経済産業相は「日銀の物価目標はかなり近くなっている。その中で、実質金利はかなり低い状態なので、経済に及ぼす影響を見ながら今おっしゃったような方向で考えていくのも一つの選択肢としてはあり得ると思う」と応えた。

植田和男総裁の日程
4月13日（月）15時15分　第101回信託大会 挨拶 植田総裁（氷見野副総裁代読）
4月13日（月）～4月19日（日）　IMF・世界銀行 春季会合
2026 Spring Meetings of the International Monetary Fund (IMF) and the World Bank Group
 4月16日（木）　20カ国・地域（G20）財務相・中央銀行総裁会議後の植田総裁記者会見

外為市場のドル円は、もはやそれいけドンドンではない。
当社は、日本銀行の「4月利上げ」が焦点になると考えています。

●米国の消費者物価指数（CPI）
米国においても、米イラン戦争が物価指数を押し上げている。
4月10日（金） 米労働省労働統計局（BLS）発表
月次　　　　　　　　前年同月比　　　コア指数（エネルギー食品を除く）

03月（2026）　　　　　3.3％　　　　　　　2.6％　上昇
02月（2026）　　　　　2.4％　　　　　　　2.5％
01月（2026）　　　　　2.4％　　　　　　　2.5％
12月（2025）　　　　　2.7％　　　　　　　2.6％
11月（2025）　　　　　2.7％　　　　　　　2.6％
10月（2025）　　　　　 --　　　　　　　　 --
09月（2025）　　　　　3.0％　　　　　　　3.0％

●米国債の利回りと為替（ドル円）
4月13日（月）「1㌦＝159.90－159.60－159.30円」
外為市場のドル円は、もはやそれいけドンドンの円安ではない。
当社は日本銀行の「4月利上げ」が焦点と考えています。その観点でレンジを予想します。

米国　　　　　米30年債  米10年債　米2年債　　 日本
日付　　　　　利回り　　利回り　　利回り　　  日付　　東京仲値

04/10（26）　　4.91　　　4.31　　　3.81　　　04/13　159.90－159.60－159.30

04/09（26）　　4.90　　　4.29　　　3.78　　　04/10　　　159.30
04/08（26）　　4.89　　　4.29　　　3.79　　　04/09　　　158.92
04/07（26）　　4.90　　　4.33　　　3.81　　　04/08　　　158.65
04/06（26）　　4.89　　　4.34　　　3.84　　　04/07　　　159.85
04/03（26）　　4.91　　　4.35　　　3.84　　　04/06　　　159.77

04/02（26）　　4.88　　　4.31　　　3.79　　　04/03　　　159.70
04/01（26）　　4.91　　　4.33　　　3.81　　　04/02　　　158.72
03/31（26）　　4.88　　　4.30　　　3.79　　　04/01　　　158.87
03/30（26）　　4.91　　　4.35　　　3.82　　　03/31　　　159.88
03/27（26）　　4.98　　　4.44　　　3.88　　　03/30　　　159.99

03/26（26）　　4.93　　　4.42　　　3.96　　　03/27　　　159.60
03/25（26）　　4.89　　　4.33　　　3.84　　　03/26　　　159.52
03/24（26）　　4.94　　　4.39　　　3.90　　　03/25　　　158.66
03/23（26）　　4.91　　　4.34　　　3.83　　　03/24　　　158.47
03/20（26）　　4.96　　　4.39　　　3.88　　　03/23　　　159.52

03/19（26）　　4.83　　　4.25　　　3.79　　　03/20　　　春分の日
03/18（26）　　4.88　　　4.26　　　3.76　　　03/19　　　159.88
03/17（26）　　4.85　　　4.20　　　3.68　　　03/18　　　159.19
03/16（26）　　4.86　　　4.23　　　3.68　　　03/17　　　159.37
03/13（26）　　4.90　　　4.28　　　3.73　　　03/16　　　159.43

03/12（26）　　4.88　　　4.27　　　3.76　　　03/13　　　159.26
03/11（26）　　4.86　　　4.21　　　3.64　　　03/12　　　159.09
03/10（26）　　4.78　　　4.15　　　3.57　　　03/11　　　158.23
03/09（26）　　4.72　　　4.12　　　3.56　　　03/10　　　157.73
03/05（26）　　4.77　　　4.15　　　3.56　　　03/09　　　158.71

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昨日2月25日（水）は「1ドル＝156.35―155.60―154.85円」と予想した。
本日26日（木）も考えを引き継ぎ、ひとつひとつクリアしたいと思います
日本銀行の「金融政策正常化」を展望し、現状を分析します。

【１】昨日2月25日、高市政府の「国会同意人事提示」について
高市政府は2月25日（水）、日本銀行政策委員会の審議委員候補に中央大学名誉教授の浅田統一郎と青山学院大学教授の佐藤綾野を充てる国会同意人事案を衆参両院に提示した。

●浅田統一郎も佐藤綾野も、どちらも「知らない人」だった
「日本銀行」のウェブサイトでも、「日本銀行金融研究所」のウェブサイトでも、浅田統一郎と佐藤綾野を検索しても「検索条件に一致するものは見つかりませんでした。」 高市早苗首相は一般的に知られていない人をひっぱってきた。

調べてみると・・
野口旭審議委員の後任の浅田統一郎は2023年4月、自民党の財政政策検討本部で財政について講演した。中川順子審議委員の後任の佐藤綾野は2023年2月、自民党の「責任ある積極財政を推進する議員連盟」の勉強会で講師を務めた。

●浅田統一郎（1954年5月15日 - ）
2021年3月、不況期こそ積極財政と日銀の国債買い支えで経済を成長軌道に乗せよ。（週刊金融財政事情）2021年の藤井聡京都大教授との対談では「国の財政を中央銀行と一体として考える統合政府でみれば、日銀の保有国債は政府の借金ではない。」
2023年4月に開かれた自民党の財政政策検討本部で財政について講演。本部長を務めた西田昌司参議院議員のホームページによると、浅田氏は、コロナ禍の不況の時こそ、積極財政と金融緩和が重要と主張。不況時には減税や政府支出の拡大や金融緩和を組み合わせた「反緊縮的」な財政金融政策の必要性について説明したという。

●佐藤綾野
リフレ派で元日銀審議委員の原田泰氏との共著がある。
2023年2月「責任ある積極財政を推進する議員連盟」勉強会資料「今、日本経済に必要なこと」
自民党の「責任ある積極財政を推進する議員連盟」の勉強会で講師を務め、当時1ドル＝130円程度だった為替について円安メリットを強調するとともに、マイナス金利政策など金融緩和政策の維持の重要性を訴えた。政府が「貯蓄から投資」を積極的に行い、その剰余金を活用すべきだ－外国為替資金特別会計（外為特会）の運用を主張。外貨準備は不必要に積んである。
広範で持続的な賃上げが確認されるまで現状維持。

金融政策の失敗は、大きな変化を見誤っているときときに生じる。
支配的な経済理論も変化している。日本銀行政策委員会がどのように機能するかは、議長である総裁の運営方針と委員の個性に依存する。うまくやってもらえたら良いと思う。
但し、人事に衆院の優越はない。人事は参院で過半数の賛成が必要です。

●日本銀行政策委員会金融政策決定会合の日程
当社は4月決定会合での利上げを予想しています。
当面の金融政策決定会合
2026年03月18日（水） - 03月19日（木）
2026年04月27日（月） - 04月28日（火）●
2026年06月15日（月） - 06月17日（火）
2026年07月30日（木） - 07月31日（金）

【２】本日のドル円のレンジについて
（ⅰ）金融政策
日本銀行は、円安によるインフレリスクを安定させるために、より迅速な利上げに動く必要がある。日銀が異次元緩和で市中に膨らんだマネタリーベースも縮小し、緩和的な金融環境を正常化する必要がある。

（ⅱ）財政政策
政府の財政政策のスタンスも、日本国債と日本円を安定させる方向に転換する必要がある。

●米国債の利回りと為替（ドル円）
本日26日（木）は狭い範囲でもみあう可能性が高い。
2月26日（木）「1ドル＝156.35―156.15―155.95円」

米国　　　　　米30年債  米10年債　米2年債　　 日本
日付　　　　　利回り　　利回り　　利回り　　  日付　　　東京仲値

02/25（26）　　4.70　　　4.05　　　3.45　　　02/26　156.35―155.15―155.95
02/24（26）　　4.70　　　4.04　　　3.43　　　02/25　　　155.83 日銀審議委員後任人事
02/23（26）　　4.70　　　4.03　　　3.43　　　02/24　　　154.86
02/20（26）　　4.72　　　4.08　　　3.48　　　02/23　　　天皇誕生日

02/19（26）　　4.70　　　4.08　　　3.47　　　02/20　　　155.15
02/18（26）　　4.71　　　4.09　　　3.47　　　02/19　　　154.79
02/17（26）　　4.68　　　4.05　　　3.43　　　02/18　　　153.24 高市内閣 2.0
02/16（26）　　Washington's Birthday　　　　 02/17　　　153.34
02/13（26）　　4.69　　　4.04　　　3.40　　　02/16　　　153.09 高市/植田会談

02/12（26）　　4.72　　　4.09　　　3.47　　　02/13　　　152.95
02/11（26）　　4.82　　　4.18　　　3.52　　　02/12　　　153.33
02/10（26）　　4.78　　　4.16　　　3.45　　　02/11　　　建国記念の日
02/09（26）　　4.85　　　4.22　　　3.48　　　02/10　　　156.17
02/06（26）　　4.85　　　4.22　　　3.50　　　02/09　　　156.96
.　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　02/08　　　　　　 衆院投開票
02/05（26）　　4.85　　　4.21　　　3.47　　　02/06　　　156.82
02/04（26）　　4.91　　　4.29　　　3.57　　　02/05　　　156.85
02/03（26）　　4.90　　　4.28　　　3.57　　　02/04　　　156.07
02/02（26）　　4.90　　　4.29　　　3.57　　　02/03　　　155.60
01/30（26）　　4.87　　　4.26　　　3.52　　　02/02　　　155.29

01/29（26）　　4.85　　　4.24　　　3.53　　　01/30　　　153.66
01/28（26）　　4.85　　　4.26　　　3.56　　　01/29　　　153.15
01/27（26）　　4.83　　　4.24　　　3.53　　　01/28　　　152.47
01/26（26）　　4.80　　　4.22　　　3.56　　　01/27　　　154.33
01/23（26）　　4.82　　　4.24　　　3.60　　　01/26　　　154.85

01/22（26）　　4.84　　　4.26　　　3.61　　　01/23　　　158.62 レートチェック
01/21（26）　　4.87　　　4.26　　　3.60　　　01/22　　　158.27
01/20（26）　　4.91　　　4.30　　　3.60　　　01/21　　　158.25
01/19（26）　　Martin Luther King, Jr's Day　01/20　　　158.19 超長期債が急落
01/16（26）　　4.83　　　4.24　　　3.59　　　01/19　　　157.55

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