ドル円の「レートチェック」と「日足の窓」から推定して、目先は「1ドル＝152.25円」が目安になると想定していたので、本日1月28日（水）はそれを基準に「152.80―152.25―151.70」あたりと予想します。

●レートチェック
レートチェックは介入の可能性も意識させるもので、日本銀行が市場参加者に単に「取引水準を問い合わせた」ということではない。今回はこれをニューヨーク連銀も実施したことで、日米協調介入の可能性を意識させ、その衝撃が金融市場に連鎖した。

●ドル円の日足の窓（罫線のギャップ）
ドル円の罫線を見れば、1月23日（金）から26日（月）に日足のギャップがある。日米当局のレートチェックで走った相場で形成した日足の「窓」を「道中の中間点」と想定すると、目先の目安は「1ドル＝152.25円」あたりになる。本日1月28日（水）は「1ドル＝152.25円」を基準に予想します。

●財務省による外国為替平衡操作の実施状況
〇外国為替平衡操作
為替相場は、基本的には、各国経済のファンダメンタルズを反映し、マーケットの需給により市場において決定されるものです。しかし、為替相場が思惑等により、ファンダメンタルズから乖離したり、短期間のうちに大きく変動する等、不安定な動きを示すことは好ましくないことから、為替相場の安定を目的として通貨当局が市場において、外国為替取引（介入）を行うことがあります。本統計は、通貨当局が介入した実績額について公表しています。
〇公表予定
通貨当局が介入した実績額についてはその総額を一か月毎に、また介入実績の詳細（実施日、介入額、売買通貨）については四半期毎に、それぞれ対外公表しています。
期間：2025年12月29日～2026年1月28日分
公表日時：2026年1月30日（金）午後7時00分
財務省国際局為替市場課相場第1係
→ https://www.mof.go.jp/policy/international_policy/reference/feio/index.html

●2026年1月27日（火） - 1月28日（水） FOMC
1月27日（火） - 1月28日（水）米連邦公開市場委員会（FOMC）は現状維持の可能性が高い。
トランプ大統領による次期米連邦準備制度理事会（FRB）議長の指名発表も注目されている。
米2年債利回りは低下し、米国債のイールドカーブがスティーブ化している。

●本日1月28日（水）の東京為替
ドル円の「レートチェック」と「日足の窓」から推定すると、目先は「1ドル＝152.25円」が目安。本日1月28日（水）はそれを基準に「152.80―152.25―151.70」あたりと予想します。
1月28日（水）「1ドル＝152.80―152.25―151.70円」

米国債の利回りと為替（ドル円）
米国　　　　　米30年債  米10年債　米2年債　　 日本
日付　　　　　利回り　　利回り　　利回り　　  日付　　　東京仲値

01/27（26）　　4.83　　　4.24　　　3.53　　　01/28　152.80―152.25―151.70
01/26（26）　　4.80　　　4.22　　　3.56　　　01/27　　　154.33
01/23（26）　　4.82　　　4.24　　　3.60　　　01/26　　　154.85

01/22（26）　　4.84　　　4.26　　　3.61　　　01/23　　　158.62 植田総裁記者会見
01/21（26）　　4.87　　　4.26　　　3.60　　　01/22　　　158.27
01/20（26）　　4.91　　　4.30　　　3.60　　　01/21　　　158.25
01/19（26）　　Martin Luther King, Jr's Day　01/20　　　158.19
01/16（26）　　4.83　　　4.24　　　3.59　　　01/19　　　157.55

01/15（26）　　4.79　　　4.17　　　3.56　　　01/16　　　158.77
01/14（26）　　4.79　　　4.15　　　3.51　　　01/15　　　158.58
01/13（26）　　4.83　　　4.18　　　3.53　　　01/14　　　159.26
01/12（26）　　4.83　　　4.19　　　3.54　　　01/13　　　158.28
01/09（26）　　4.82　　　4.18　　　3.54　　　01/12　　　成人の日

01/08（26）　　4.85　　　4.19　　　3.49　　　01/09　　　157.14
01/07（26）　　4.82　　　4.15　　　3.47　　　01/08　　　156.85
01/06（26）　　4.86　　　4.18　　　3.47　　　01/07　　　156.66
01/05（26）　　4.85　　　4.17　　　3.46　　　01/06　　　156.71
01/02（26）　　4.86　　　4.19　　　3.47　　　01/05　　　157.29

01/01（26）　　New Year's Day  　　　　　　　01/02　　　　--
12/31（25）　　4.84　　　4.18　　　3.47　　　01/01　　　元旦
12/30（25）　　4.81　　　4.14　　　3.45　　　12/31　　　　--
12/29（25）　　4.80　　　4.12　　　3.45　　　12/30　　　156.56
12/26（25）　　4.81　　　4.14　　　3.46　　　12/29　　　156.47

12/25（25）　　Christmas Day　　　　　　　　 12/26　　　156.51
12/24（25）　　4.79　　　4.15　　　3.47　　　12/25　　　155.92 植田/経団連講演
12/23（25）　　4.83　　　4.18　　　3.48　　　12/24　　　156.22
12/22（25）　　4.84　　　4.17　　　3.44　　　12/23　　　156.75
12/19（25）　　4.82　　　4.16　　　3.48　　　12/22　　　157.62

12/18（25）　　4.80　　　4.12　　　3.46　　　12/19　　　155.85 植田総裁記者会見
12/17（25）　　4.83　　　4.16　　　3.49　　　12/18　　　155.61
12/16（25）　　4.82　　　4.15　　　3.48　　　12/17　　　154.69
12/15（25）　　4.84　　　4.18　　　3.51　　　12/16　　　155.12
12/12（25）　　4.85　　　4.19　　　3.52　　　12/15　　　156.02

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植田和男総裁は「想定問答集」通りの発言に終始。
高市政府-財務省は「レートチェック」。

●レートチェック
1月23日のニューヨーク外国為替市場で、対ドルの円相場が一時、約1か月ぶりの円高水準となる1ドル＝155円60銭台に急騰した。米連邦準備制度理事会（FRB）が市場参加者に為替水準を尋ねる「レートチェック」を実施したとの情報が伝わり、為替介入への警戒感から円買い・ドル売りが広がった。

円相場はこの日の取引開始直後、1ドル＝158円台前半で推移していたが、市場関係者の間でレートチェックの情報が伝わると、一気に3円近く円高が進んだ。市場では「米財務省とFRBが動いたようだ」と取り沙汰された。「米政府がレートチェックで協力し、日本政府がニューヨーク市場で数兆円規模のドル売り円買いの介入を実施した可能性がある」との見方もある。

レートチェックは為替介入の直前に行われることが多く、市場をけん制する意味合いもある。日本銀行も日本時間1月23日の金融政策決定会合後に実施したとの見方があり、1ドル＝159円台まで進んでいた円相場は2円ほど円高に振れた。米市場での値動きも含めると、計3.6円ほど円高が進んだ。

市場では「米政府がレートチェックで協力し、日本政府がニューヨーク市場で数兆円規模のドル売り円買いの介入を実施した可能性がある」との見方もある。

2024年7月には1ドル＝161円台の水準で為替介入が行われた。片山財務相は過度な円安の進展に対しては「あらゆる手段を含めて断固たる措置をとる」と述べていた。

●1月23日（金）決定会合後の植田和男総裁の記者会見
植田和男総裁は「想定問答集」通りの発言に終始した。
「想定問答集」からハミ出る発言は封じた。

●財務省 外国為替平衡操作の実施状況
為替相場は、基本的には、各国経済のファンダメンタルズを反映し、マーケットの需給により市場において決定されるものです。しかし、為替相場が思惑等により、ファンダメンタルズから乖離したり、短期間のうちに大きく変動する等、不安定な動きを示すことは好ましくないことから、為替相場の安定を目的として通貨当局が市場において、外国為替取引(介入)を行うことがあります。本統計は、通貨当局が介入した実績額について公表しています。
→ https://www.mof.go.jp/policy/international_policy/reference/feio/index.html

●本日1月26日（月）の東京為替
1月26日（月）「1ドル＝155.65―155.00―154.35円」

米国債の利回りと為替（ドル円）
米国　　　　　米30年債  米10年債　米2年債　　 日本
日付　　　　　利回り　　利回り　　利回り　　  日付　　　東京仲値

01/23（26）　　4.82　　　4.24　　　3.60　　　01/26　155.65―155.00―154.35

01/22（26）　　4.84　　　4.26　　　3.61　　　01/23　　　158.62植田総裁記者会見
01/21（26）　　4.87　　　4.26　　　3.60　　　01/22　　　158.27
01/20（26）　　4.91　　　4.30　　　3.60　　　01/21　　　158.25
01/19（26）　　Martin Luther King, Jr's Day　01/20　　　158.19
01/16（26）　　4.83　　　4.24　　　3.59　　　01/19　　　157.55

01/15（26）　　4.79　　　4.17　　　3.56　　　01/16　　　158.77
01/14（26）　　4.79　　　4.15　　　3.51　　　01/15　　　158.58
01/13（26）　　4.83　　　4.18　　　3.53　　　01/14　　　159.26
01/12（26）　　4.83　　　4.19　　　3.54　　　01/13　　　158.28
01/09（26）　　4.82　　　4.18　　　3.54　　　01/12　　　成人の日

01/08（26）　　4.85　　　4.19　　　3.49　　　01/09　　　157.14
01/07（26）　　4.82　　　4.15　　　3.47　　　01/08　　　156.85
01/06（26）　　4.86　　　4.18　　　3.47　　　01/07　　　156.66
01/05（26）　　4.85　　　4.17　　　3.46　　　01/06　　　156.71
01/02（26）　　4.86　　　4.19　　　3.47　　　01/05　　　157.29

01/01（26）　　New Year's Day  　　　　　　　01/02　　　　--
12/31（25）　　4.84　　　4.18　　　3.47　　　01/01　　　元旦
12/30（25）　　4.81　　　4.14　　　3.45　　　12/31　　　　--
12/29（25）　　4.80　　　4.12　　　3.45　　　12/30　　　156.56
12/26（25）　　4.81　　　4.14　　　3.46　　　12/29　　　156.47

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1月20日（火）～23日（金）の「エネルギー」と「穀物」について整理します。
共通する要素として、このかんの天候要因があります。

大寒波で「天然ガス」と「冬小麦」が急騰
〇当初、米国や欧州の投資家は「今冬は厳しい寒波がない」と予想していた。
「先週は冬が来ないとあきらめていた。」
「エネルギーも小麦も“供給過剰”の思惑で、価格下落と決めつけていた。」

〇米国の大部分を覆う大寒波の予報
寒波による暖房需要が増加。
1月末（1月30日）時点の天然ガス在庫は大幅に減少する公算が大きい。
小麦についても、ロシアの寒波に加えて、米国の大部分を覆う寒波、長期化すると冬小麦の収穫予想に影響する可能性がある。

●天然ガスが暴騰（1/16 3.103ドル → 1/23 5.275ドル）
日付　　　　　　　2026年2月限価格　　2月限建玉　　天然ガス総取組高
1月23日（金）　　　5.275　＋0.230　　　24,166　　　　161万3,175
1月22日（木）　　　5.045　＋0.170　　　34,942　　　　159万5,488
1月21日（水）　　　4.875　＋0.968　　　57,483　　　　159万6,341
1月20日（火）　　　3.907　＋0.804　　　62,835　　　　161万4,025
1月19日（月） 　　　Martin Luther King, Jr's Day
1月16日（金）　　　3.103　―0.250　　　80,753　　　　165万4,068

①寒波による暖房需要の増加。天然ガス在庫の大幅減少予想。
家庭で暖房器具の稼働率が高まるため、消費量の増加によって1月末の天然ガス在庫は大幅に減少する可能性が高い。

②天然ガス供給が滞る恐れ。
氷点下の冷え込みでシェールガス井のパイプライン内の天然ガスに含まれる水分が凍結し、生産ラインや設備が止まる「フリーズオフ現象」の懸念。

③米国内で天然ガスを転売した方が利益が出る。
天然ガスを燃料とする工場は、操業を抑制し、天然ガスを転売した方が利益が出る。
米国内の天然ガス価格の高騰が長期化すると、米国が自国の物価安定を優先し、液化天然ガス（LNG）輸出を抑制する可能性がある。国際的な連鎖反応もあり得る。

●冬小麦も急伸（ロシアおよび米国の寒波）
米国現地2026年1月23日（金）
限月　　　　　　 KCBT硬質冬小麦　　 CBOT軟質冬小麦　　MGE硬質春小麦
03月限 2026　　　540'75 +15'00　　　529'50 +14'00　　　575'00　+1'25
05月限 2026　　　550'50 +14'50　　　539'00 +12'50　　　586'75　+1'50
07月限 2026　　　563'00 +14'75　　　551'00 +12'00　　　599'00　+2'50
09月限 2026　　　578'25 +14'75　　　565'00 +11'50　　　615'75　+3'00
12月限 2026　　　598'50 +14'50　　　584'25 +11'00　　　634'75　+3'00

米国現地2026年1月22日（木）
限月　　　　　　 KCBT硬質冬小麦　　 CBOT軟質冬小麦　　MGE硬質春小麦
03月限 2026　　　525'75　+6'00　　　515'50　+7'75　　　573'75 +10'00
05月限 2026　　　536'00　+5'25　　　526'50　+7'50　　　585'25 +10'00
07月限 2026　　　548'25　+5'00　　　539'00　+7'50　　　596'50 +10'10
09月限 2026　　　563'50　+5'00　　　553'50　+7'50　　　612'75　+9'50
12月限 2026　　　584'00　+5'25　　　573'25　+7'50　　　631'75　+8'50

その一方で、小麦3市場の上値について
当社「日報」は、11月5日（水）の値段から上に抵抗があると指摘した。
小麦のボトム形成は進展したが、ここから上はファンダメンタルズの支援が必要と予想した。
.　　　　　　2025年11月5日（水）高値　　　　　　10月28日（火）高値
.　　　　　　CBOT軟質冬小麦　　KCBT硬質冬小麦　　　 　MGE春小麦
03月限　　　　　　568'00　　　　　　553'50　　　　　　　589'00
05月限　　　　　　576'50　　　　　　564'00　　　　　　　602'25
07月限　　　　　　585'00　　　　　　575'75　　　　　　　616'50

米国国立気象局（National Weather Service）が「異常なほど影響力が大きい」と警告する冬の嵐が、米国の大部分を覆っている。「極渦」と呼ばれる北極の空気の渦が崩れ、極由来の冷たい寒風がアメリカに漏れ出ている。

カナダとの国境近いインターナショナルフォールズでは－37.8度、シカゴで－23.9度、ニューヨークのJFK空港で－10.6度、南部オクラホマシティでも－10.6度が観測されています。

寒さに加え、強風、大雪、そして氷が北米大陸を広く覆い、ニューヨーク州に加え、南部のテキサス州なども含めた、少なくとも18州に非常事態宣言が出された。この冬の嵐でとりわけ危険な現象が、フリージングレイン。0度以下に冷えた雨で、落ちてくる過程では液体だが、地面に落ちたり、木や電線に当たったりすると瞬時に凍りつく。そうしてあらゆるものを氷の膜で覆ってしまう。

積雪があれば「毛布」になるが、雪がなければ被害の可能性がある。
小麦輸出国のロシアでも寒波が続いており、小麦生産高予想の下方修正の可能性がある。

【追加】シカゴ（CBOT）トウモロコシ先物の上昇について
トウモロコシの上昇要因は「1月9日（金）～15日（木）の輸出成約高」です。
1週間で「401万0,632トン」（1億5,789万ブッシェル）の新規輸出成約を記録した。  

米国トウモロコシ　1月9日～15日の新規輸出成約（単位：トン）
※「仕向け先不明」には、日本、韓国向けなどをさらに含んでいます。
仕向け先不明分            124万1,800
日本               　　　　83万6,700
韓国      　　　　　       75万1,500
メキシコ     　　　        42万2,600
ベトナム     　　　        20万1,800
コロンビア          　     17万8,100
グァテマラ           　　  11万9,300
スペイン       　           6万5,000
エジプト          　        4万0,000
ドミニカ                    3万3,000
台湾       　　　　         3万1,900
英国          　　　　      3万1,800
カナダ        　　　        2万2,400
マレーシア              　　1万4,900
ベネズエラ               　 1万2,000
ホンジュラス             　 1万0,000
など・・合計　　　　　　　401万0,632トン（1億5,789万ブッシェル）

韓国の飼料用トウモロコシの調達価格表
黒字は、米国産飼料用トウモロコシ
青字●は、南米産（ブラジル）トウモロコシ
購入日　　　　　Buyer　　Seller  数量　　ETA（入着予定）　 調達価格（C&F）
01月16日（2025）  KFA    Pan Oce 65,000　05月25日（2026）　$240.70/MT CFR
01月16日（2026）  MFG　　　　　　68,000　05月　　（2026）　$240.55/MT CFR
01月15日（2026）  MFG　　　　　　68,000　05月20日（2026）　$240.75/MT CFR
01月14日（2026）  MFG    CHS  　 68,000　05月31日（2026）　$240.14/MT CFR
01月14日（2026）  Purina Cargill 66,000　06月05日（2026）　$250.89/MT CFR
01月13日（2026）  Nofi   Zen-Noh 65,000　04月30日（2026）　$241.50/MT CFR
01月13日（2026）  Nofi   Agrex　 65,000　05月10日（2026）　$240.50/MT CFR
01月13日（2026）  Nofi   Mitsui  67,000　05月20日（2026）　$240.50/MT CFR
01月13日（2025）  FLC    CHS　　 67,000　04月27日（2026）　$241.50/MT CFR
01月13日（2026）  KFA　　　　　　66,000　05月13日（2026）　$239.90/MT CFR
01月13日（2026）  MFG　　　　　　68,000　05月15日（2026）　$240.40/MT CFR
01月13日（2026）  MFG　　　　　　68,000　05月20日（2026）　$240.30/MT CFR
01月09日（2026）  MFG    CHS  　 68,000　04月05日（2026）　$249.60/MT CFR
01月09日（2026）  MFG    CHS　　 68,000　04月11日（2026）　$249.60/MT CFR
01月09日（2026）  MFG    Bunge   68,000　04月25日（2026）　$249.94/MT CFR
01月09日（2026）  MFG    CJ Int  68,000　05月05日（2026）　$249.53/MT CFR
01月09日（2026）  Nofi　 CHS　　 68,000　04月25日（2026）　$249.69/MT CFR
01月09日（2026）  KFA    Bunge   68,000　04月30日（2026）　$249.94/MT CFR
01月09日（2026）  KFA    Cargill 66,000　04月28日（2026）　$251.65/MT CFR

米国トウモロコシの上昇は輸出需要の旺盛さを評価した。

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