2025年12月

12月22日（月）は「1ドル＝157.80－157.35－156.90円」と予想
12月23日（火）は「1ドル＝157.35－156.90－156.45円」と予想
したがって
本日24日（水）は「1ドル＝156.45－156.15－155.85円」を想定します。

（ⅰ）クリスマス
12月24日の米国債券市場は「東部標準時午後2時」（日本時間25日午前4時）までの短縮取引。
12月25日（木）はクリスマスで休み。

（ⅱ）2026年第1四半期＝米FRBに対し利下げ圧力
当社は2026年第1四半期、米連邦準備制度理事会（FRB）に対し利下げ圧力が強まる、と予想しています。日米の金融政策運営スタンスの違いが明確になります。

（ⅲ）当面の日程は12月25日（木）植田総裁の経団連講演
12月25日（木）、日本銀行の植田和男総裁は、日本経済団体連合会（経団連）審議委員会で講演します。

●2026年の金融政策の日程
米FRB 連邦公開市場委員会（FOMC）　日銀 金融政策決定会合（MPM）
01月27日（火）-01月28日（水）　　　　01月22日（木）-01月23日（金）
03月17日（火）-03月18日（水）　　　　03月18日（水）-03月19日（木）
04月28日（火）-04月29日（水）　　　　04月27日（月）-04月28日（火）●
06月16日（火）-06月17日（水）　　　　06月15日（月）-06月16日（火）
07月28日（火）-07月29日（水）　　　　07月30日（木）-07月31日（金）
09月15日（火）-09月16日（水）　　　　09月17日（木）-09月18日（金）
10月27日（火）-10月28日（水）　　　　10月29日（木）-10月30日（金）
12月08日（火）-12月09日（水）　　　　12月17日（木）-12月18日（金）

●米国債の利回りと為替（ドル円）
12月24日（水）は「1ドル＝156.45－156.15－155.85円」

米国　　　　　米30年債  米10年債　米2年債　　 日本
日付　　　　　利回り　　利回り　　利回り　　  日付　　　東京仲値

12/23（25）　　4.83　　　4.18　　　3.48　　　12/24　156.45―156.15―155.85
12/22（25）　　4.84　　　4.17　　　3.44　　　12/23　　　156.75
12/19（25）　　4.82　　　4.16　　　3.48　　　12/22　　　157.62

12/18（25）　　4.80　　　4.12　　　3.46　　　12/19　　　155.85 植田総裁記者会見
12/17（25）　　4.83　　　4.16　　　3.49　　　12/18　　　155.61
12/16（25）　　4.82　　　4.15　　　3.48　　　12/17　　　154.69
12/15（25）　　4.84　　　4.18　　　3.51　　　12/16　　　155.12
12/12（25）　　4.85　　　4.19　　　3.52　　　12/15　　　156.02

12/11（25）　　4.79　　　4.14　　　3.52　　　12/12　　　155.71
12/10（25）　　4.78　　　4.13　　　3.54　　　12/11　　　155.87
12/09（25）　　4.80　　　4.18　　　3.61　　　12/10　　　156.88
12/08（25）　　4.81　　　4.17　　　3.57　　　12/09　　　156.03
12/05（25）　　4.79　　　4.14　　　3.56　　　12/08　　　155.24 植田FTインタビュー

12/04（25）　　4.76　　　4.11　　　3.52　　　12/05　　　155.12 植田/参院財政金融委
12/03（25）　　4.73　　　4.06　　　3.49　　　12/04　　　155.30
12/02（25）　　4.74　　　4.09　　　3.51　　　12/03　　　155.84
12/01（25）　　4.74　　　4.09　　　3.54　　　12/02　　　155.70
11/28（25）　　4.67　　　4.02　　　3.47　　　12/01　　　155.87 植田/名古屋講演

11/27（24）　　Thanksgiving Day　　　　　　　11/28　　　156.63
11/26（25）　　4.64　　　4.00　　　3.45　　　11/27　　　155.91
11/25（25）　　4.67　　　4.01　　　3.43　　　11/26　　　156.38
11/24（25）　　4.68　　　4.04　　　3.46　　　11/25　　　156.87
11/21（25）　　4.71　　　4.06　　　3.51　　　11/24　　　振替休日

11/20（25）　　4.73　　　4.10　　　3.55　　　11/21　　　157.49
11/19（25）　　4.75　　　4.13　　　3.58　　　11/20　　　157.29
11/18（25）　　4.74　　　4.12　　　3.58　　　11/19　　　155.54 植田/片山/城内 3者会談
11/17（25）　　4.73　　　4.13　　　3.60　　　11/18　　　155.34 植田/高市会談
11/14（25）　　4.74　　　4.14　　　3.62　　　11/17　　　154.70

11/13（25）　　4.70　　　4.11　　　3.58　　　11/14　　　154.74
11/12（25）　　4.67　　　4.08　　　3.56　　　11/13　　　155.03
11/11（25）　　Veterans Day　　　　　　　　　11/12　　　154.28
11/10（25）　　4.71　　　4.13　　　3.58　　　11/11　　　154.36
11/07（25）　　4.70　　　4.11　　　3.55　　　11/10　　　153.93

11/06（25）　　4.69　　　4.11　　　3.57　　　11/07　　　153.24
11/05（25）　　4.74　　　4.17　　　3.63　　　11/06　　　154.04
11/04（25）　　4.67　　　4.10　　　3.58　　　11/05　　　153.49
11/03（25）　　4.69　　　4.13　　　3.60　　　11/04　　　154.38
10/31（25）　　4.67　　　4.11　　　3.60　　　11/03　　　文化の日

10/30（25）　　4.65　　　4.11　　　3.61　　　10/31　　　154.10
10/29（25）　　4.61　　　4.08　　　3.59　　　10/30　　　152.80 植田総裁記者会見
10/28（25）　　4.55　　　3.99　　　3.47　　　10/29　　　151.60
10/27（25）　　4.57　　　4.01　　　3.48　　　10/28　　　152.57
10/24（25）　　4.59　　　4.02　　　3.48　　　10/27　　　153.00

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米農務省マーケットニュースの「週間輸出検量」からお伝えします。

●米国トウモロコシ輸出は 史上最高記録のペースが続く

米国トウモロコシ輸出は9月1日～12月18日累計　2426万7,114トン
.　　　　　　　　　　　　　　 前年同期の累計　1448万1,411トン

米国大豆輸出は半減した。9月1日～12月18日累計　1458万6,856トン
.　　　　　　　　　　　　　　　 前年同期の累計　2702万7,931トン

米国小麦輸出は6月1日～12月18日累計　1475万3,666トン
.　　　　　　　　　　 前年同期の累計　1200万5,681トン

●米国大豆の中国向け輸出検量
12月12日～12月18日、中国向け 米国大豆輸出 38万6,010トン。
12月05日～12月11日、中国向け 米国大豆輸出 20万2,043トン。
11月28日～12月04日に中国向け 米国大豆輸出 11万9,895トンを初めて確認した。

【１】米国農産物の輸出検量
2025年12月12日～12月18日分

Washington, DC    Mon   Dec 22, 2025   USDA Market News
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             GRAINS INSPECTED AND/OR WEIGHED FOR EXPORT
                REPORTED IN WEEK ENDING DEC 18, 2025
                       -- METRIC TONS –
-------------------------------------------------------------------------
                                                    CURRENT     PREVIOUS
            ----------- WEEK ENDING ----------  MARKET YEAR  MARKET YEAR
GRAIN      12/18/2025  12/11/2025  12/19/2024       TO DATE      TO DATE
CORN        1,744,088   1,604,831   1,146,871    24,267,114   14,481,411
SOYBEANS      870,199     810,110   1,775,083    14,586,856   27,027,931
WHEAT         627,443     489,445     427,429    14,753,666   12,005,681

CROP MARKETING YEARS BEGIN JUNE 1 FOR WHEAT; 
SEPTEMBER 1 FOR CORN, SORGHUM, AND SOYBEANS.

【２】積み地別仕向地別明細
米国積み地別、仕向け地別の明細、
2025/2026年度の米国トウモロコシ輸出は、メキシコ向け、アジア向けだけでなく、スペイン向けが多い。

2025年12月12日～12月18日分
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GRAINS INSPECTED AND/OR WEIGHED FOR EXPORT BY REGION AND COUNTRY OF DESTINATION
                  REPORTED IN WEEK ENDING DEC 18, 2025
                           -- METRIC TONS --
-------------------------------------------------------------------------------
                                       CORN       CORN
  REGION    COUNTRY       WHEAT        YELLOW     WHITE　　 SOYBEANS

LAKES     ALGERIA        20,349             0       0            0
          IRELAND             0        19,600       0            0
          ITALY          39,960             0       0            0
          MEXICO         11,177             0       0            0
            SUBTOTAL     71,486        19,600       0            0

ATLANTIC  INDONESIA           0             0       0        1,225
          MALAYSIA            0             0       0          980
          MOROCCO             0        16,407       0       12,100
          TAIWAN              0             0       0        2,743
          THAILAND            0             0       0        1,713
          VIETNAM             0             0       0          906
            SUBTOTAL          0        16,407       0       19,667

GULF      CHINA               0             0       0      326,861
          COLOMBIA        9,988        30,012       0       11,845
          COSTA RICA          0             0   4,720            0
          DOMINICN REP   24,752        18,223       0            0
          EL SALVADOR         0        15,748       0            0
          GERMANY             0             0       0       68,599
          GUATEMALA       7,858         7,947       0            0
          GUYANA          3,214             0       0            0
          HAITI          29,920             0       0            0
         HONDURAS            0        21,149       0            0
          INDONESIA           0             0       0       25,042
          JAMAICA        14,177             0       0            0
          JAPAN               0        90,341       0       29,516
          MEXICO         38,941       214,059  46,496       77,370
          NICARAGUA           0        26,700       0            0
          PANAMA              0        13,068       0            0
          SPAIN               0       263,793       0            0
          SURINAME        3,985             0       0            0
          UN KINGDOM          0             0       0       67,647
          VENEZUELA      27,012             0       0            0
            SUBTOTAL    159,847       701,040  51,216      606,880

PACIFIC   BANGLADESH     57,203             0       0            0
          CHINA          68,559             0       0       59,149
          INDONESIA      52,219             0       0            0
          JAPAN          73,777       148,366       0            0
          KOREA REP           0       406,934       0            0
          MALAYSIA          490             0       0            0
          PHILIPPINES    24,200             0       0            0
          THAILAND       69,005             0       0            0
          VIETNAM             0        67,534       0            0
            SUBTOTAL    345,453       622,834       0       59,149

INTERIOR  CAMBODIA            0             0       0          930
          HONG KONG           0           563       0            0
          INDONESIA           0             0       0       29,971
          JAPAN               0           196       0          245
          KOREA REP           0             0     245        2,155
          MALAYSIA          686         2,619       0        8,766
          MEXICO         48,698       304,861       0      100,388
          NEPAL               0             0       0        2,351
          PHILIPPINES         0           367       0        2,472
          SINGAPORE           0             0       0          465
          TAIWAN              0        23,455       0       12,099
          THAILAND          196             0       0        8,963
          VIETNAM         1,077           685       0       15,698
            SUBTOTAL     50,657       332,746     245      184,503

  TOTAL                 627,443     1,692,627  51,461      870,199

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#米国小麦
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トランプ政権の「国家安全保障戦略」（NSS 2025）は、たぶん、うまく行かないと思います。
中東原油のアジア向け指標、オマーン原油とドバイ原油のプレミアムが回復している。

【１】国際原油取引の指標
ICEブレント原油先物　2025年12月22日（月）
限月　　　　 　始値　　 高値　　 安値　　帳入値　　終値　　 前日比
02月限 2026　　60.60　　62.17　　60.53　　62.07　　61.98　　+1.43
03月限 2026　　60.25　　61.66　　60.11　　61.58　　61.47　　+1.35
04月限 2026　　59.90　　61.37　　59.89　　61.29　　61.18　　+1.30
05月限 2026　　59.81　　61.21　　59.81　　61.14　　61.02　　+1.24
06月限 2026　　59.79　　61.13　　59.76　　61.06　　60.96　　+1.20
07月限 2026　　59.77　　61.12　　59.77　　61.03　　60.91　　+1.14
08月限 2026　　60.06　　61.08　　60.06　　60.99　　60.88　　+1.11
09月限 2026　　60.03　　61.07　　60.03　　60.95　　60.85　　+1.06

ICEブレント原油先物　2025年12月19日（金）
限月　　　　 　始値　　 高値　　 安値　　帳入値　　終値　　 前日比
02月限 2026　　59.72　　60.65　　59.40　　60.47　　60.55　　+0.83
03月限 2026　　59.40　　60.23　　59.11　　60.05　　60.12　　+0.72
04月限 2026　　59.28　　60.01　　59.00　　59.83　　59.88　　+0.56
05月限 2026　　59.26　　59.92　　59.01　　59.75　　59.78　　+0.50
06月限 2026　　59.28　　59.91　　59.04　　59.74　　59.76　　+0.44
07月限 2026　　59.34　　59.92　　59.13　　59.76　　59.77　　+0.41
08月限 2026　　59.38　　59.93　　59.17　　59.77　　59.77　　+0.42
09月限 2026　　59.43　　59.94　　59.21　　59.78　　59.79　　+0.36

【２】中東原油のアジア向け指標
●ブレント原油と「オマーン原油マーカープライス」の価格差
今朝9時過ぎ時点ても、ガルフ・マーカンタイル取引所（GME）のデータ更新がないので、ブレント原油とオマーン原油マーカープライスの価格差は省略します。

●ブレント原油と「CMEプラッツドバイ原油」の価格差
ICEブレント原油は国際原油取引の指標です。
ICEブレント原油の帳入値と「CMEプラッツドバイ原油の帳入値」の価格差を記します。
プラッツドバイ原油は12月15日（月）を底に、再び、ドバイ原油のプレミアムを買っています。

12月22日（月）　    12月限　　 1月限　　 2月限　　 3月限　　 4月限
ドバイ原油　　　　　62.121　　61.767　　61.588　　61.398　　61.289
ブレント原油　　　　62.07　　 61.58　　 61.29　　 61.14　　 61.14
価格差　　　　　　　  -  　　 +0.187　　+0.298　　+0.258　　+0.149

12月19日（金）　    12月限　　 1月限　　 2月限　　 3月限　　 4月限
ドバイ原油　　　　　61.654　　60.176　　60.008　　59.938　　59.919
ブレント原油　　　　60.47　　 60.05　　 59.83　　 59.75　　 59.74
価格差　　　　　　　  -  　　 +0.126　　+0.178　　+0.188　　+0.179

12月18日（木）　    12月限　　 1月限　　 2月限　　 3月限　　 4月限
ドバイ原油　　　　　61.412　　59.500　　59.441　　59.470　　59.500
ブレント原油　　　　59.72　　 59.40　　 59.32　　 59.28　　 59.32
価格差　　　　　　　  -　　   +0.100　　+0.121　　+0.190　　+0.180

12月17日（水）　    12月限　　 1月限　　 2月限　　 3月限　　 4月限
ドバイ原油　　　　　61.314　　59.343　　59.321　　59.377　　59.448
ブレント原油　　　　59.68　　 59.40　　 59.25　　 59.24　　 59.29
価格差　　　　　　　  -  　　 -0.057　　+0.071　　+0.137　　+0.158

12月16日（火）　    12月限　　 1月限　　 2月限　　 3月限　　 4月限
ドバイ原油　　　　　60.990　　58.610　　58.611　　58.670　　58.771
ブレント原油　　　　58.92　　 58.67　　 58.57　　 58.59　　 58.68
価格差　　　　　　　  -  　　 -0.060　　+0.041　　+0.080　　+0.091

12月15日（月）　    12月限　　 1月限　　 2月限　　 3月限　　 4月限
ドバイ原油　　　　　61.695　　60.163　　60.153　　60.153　　60.222
ブレント原油　　　　60.56　　 60.30　　 60.17　　 60.16　　 60.05
価格差　　　　　　　  -  　　 -0.137　　-0.017　　-0.007　　+0.172

12月12日（金）　    12月限　　 1月限　　 2月限　　 3月限　　 4月限
ドバイ原油　　　　　62.064　　60.839　　60.739　　60.650　　60.640
ブレント原油　　　　61.12　　 60.84　　 60.65　　 60.57　　 60.57
価格差　　　　　　　  -  　　 -0.001　　+0.089　　+0.080　　+0.070

12月11日（木）　    12月限　　 1月限　　 2月限　　 3月限　　 4月限
ドバイ原油　　　　　62.104　　61.022　　60.961　　60.921　　60.941
ブレント原油　　　　61.28　　 61.06　　 60.90　　 60.85　　 60.87
価格差　　　　　　　  -  　　 -0.038　　+0.061　　+0.071　　+0.071

12月10日（水）　    12月限　　 1月限　　 2月限　　 3月限　　 4月限
オマーン原油　　　　62.741　　61.959　　61.740　　61.640　　61.611
ブレント原油　　　　62.210　　61.87　　 61.65　　 61.56　　 61.55
価格差　　　　　　　  -  　　 +0.089　　+0.09　　 +0.080　 +0.061

12月09日（火）　    12月限　　 1月限　　 2月限　　 3月限　　 4月限
オマーン原油　　　　62.783　  62.022　　61.772　　61.662　　61.631
ブレント原油　　　　61.94　　 61.65　　 61.47　　 61.39　　 61.38
価格差　　　　　　　  -  　　 +0.372　　+0.302　　+0.272　　+0.251

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米財務省のウェブサイトによれば、今朝の米2年債利回りが低下した。
それによって、米国債の利回り（イールドカーブ）は一段とスティーブ化した。
昨日12月22日（月）は「1ドル＝157.80－157.35－156.90円」と予想したので、
本日12月23日（火）は「1ドル＝157.35－156.90－156.45円」と想定します。

日付　　　　　　米2年債利回り　　米10年債利回り　　利回り格差
12/22（25）　　　　3.44％　　　　　　4.17％　　　　　　+0.73
12/19（25）　　　　3.48％　　　　　　4.16％　　　　　　+0.68
12/18（25）　　　　3.46％　　　　　　4.12％　　　　　　+0.66
12/17（25）　　　　3.49％　　　　　　4.16％　　　　　　+0.67
12/16（25）　　　　3.48％　　　　　　4.15％　　　　　　+0.67
12/15（25）　　　　3.51％　　　　　　4.18％　　　　　　+0.67
12/12（25）　　　　3.52％　　　　　　4.19％　　　　　　+0.67
12/11（25）　　　　3.52％　　　　　　4.14％　　　　　　+0.62
12/10（25）　　　　3.54％　　　　　　4.13％　　　　　　+0.59
12/09（25）　　　　3.61％　　　　　　4.18％　　　　　　+0.57

●当面の日程は12月25日（木）植田総裁の経団連講演
12月25日（木）、日本銀行の植田和男総裁は経団連審議委員会で講演します。

●2026年の金融政策の日程
米FRB 連邦公開市場委員会（FOMC）　　日銀 金融政策決定会合（MPM）
01月27日（火）-01月28日（水）　　　　　01月22日（木）-01月23日（金）
03月17日（火）-03月18日（水）　　　　　03月18日（水）-03月19日（木）
04月28日（火）-04月29日（水）　　　　　04月27日（月）-04月28日（火）●
06月16日（火）-06月17日（水）　　　　　06月15日（月）-06月16日（火）
07月28日（火）-07月29日（水）　　　　　07月30日（木）-07月31日（金）
09月15日（火）-09月16日（水）　　　　　09月17日（木）-09月18日（金）
10月27日（火）-10月28日（水）　　　　　10月29日（木）-10月30日（金）
12月08日（火）-12月09日（水）　　　　　12月17日（木）-12月18日（金）

●米国債の利回りと為替（ドル円）
米2年債利回り低下＝イールドカーブのスティーブ化
12月23日（火）「1ドル＝157.35－156.90－156.45円」

米国　　　　米30年債  米10年債　 米2年債　　　日本
日付　　　　　利回り　　利回り　　利回り　　  日付　　　東京仲値

12/22（25）　　4.84　　　4.17　　　3.44　　　12/23　157.35―156.90―156.45
12/19（25）　　4.82　　　4.16　　　3.48　　　12/22　　　157.62

12/18（25）　　4.80　　　4.12　　　3.46　　　12/19　　　155.85 植田総裁記者会見
12/17（25）　　4.83　　　4.16　　　3.49　　　12/18　　　155.61
12/16（25）　　4.82　　　4.15　　　3.48　　　12/17　　　154.69
12/15（25）　　4.84　　　4.18　　　3.51　　　12/16　　　155.12
12/12（25）　　4.85　　　4.19　　　3.52　　　12/15　　　156.02

12/11（25）　　4.79　　　4.14　　　3.52　　　12/12　　　155.71
12/10（25）　　4.78　　　4.13　　　3.54　　　12/11　　　155.87
12/09（25）　　4.80　　　4.18　　　3.61　　　12/10　　　156.88
12/08（25）　　4.81　　　4.17　　　3.57　　　12/09　　　156.03
12/05（25）　　4.79　　　4.14　　　3.56　　　12/08　　　155.24 植田FTインタビュー

12/04（25）　　4.76　　　4.11　　　3.52　　　12/05　　　155.12 植田/参院財政金融委
12/03（25）　　4.73　　　4.06　　　3.49　　　12/04　　　155.30
12/02（25）　　4.74　　　4.09　　　3.51　　　12/03　　　155.84
12/01（25）　　4.74　　　4.09　　　3.54　　　12/02　　　155.70
11/28（25）　　4.67　　　4.02　　　3.47　　　12/01　　　155.87 植田/名古屋講演

11/27（24）　　Thanksgiving Day　　　　　　　11/28　　　156.63
11/26（25）　　4.64　　　4.00　　　3.45　　　11/27　　　155.91
11/25（25）　　4.67　　　4.01　　　3.43　　　11/26　　　156.38
11/24（25）　　4.68　　　4.04　　　3.46　　　11/25　　　156.87
11/21（25）　　4.71　　　4.06　　　3.51　　　11/24　　　振替休日

11/20（25）　　4.73　　　4.10　　　3.55　　　11/21　　　157.49
11/19（25）　　4.75　　　4.13　　　3.58　　　11/20　　　157.29
11/18（25）　　4.74　　　4.12　　　3.58　　　11/19　　　155.54 植田/片山/城内 3者会談
11/17（25）　　4.73　　　4.13　　　3.60　　　11/18　　　155.34 植田/高市会談
11/14（25）　　4.74　　　4.14　　　3.62　　　11/17　　　154.70

11/13（25）　　4.70　　　4.11　　　3.58　　　11/14　　　154.74
11/12（25）　　4.67　　　4.08　　　3.56　　　11/13　　　155.03
11/11（25）　　Veterans Day　　　　　　　　　11/12　　　154.28
11/10（25）　　4.71　　　4.13　　　3.58　　　11/11　　　154.36
11/07（25）　　4.70　　　4.11　　　3.55　　　11/10　　　153.93

11/06（25）　　4.69　　　4.11　　　3.57　　　11/07　　　153.24
11/05（25）　　4.74　　　4.17　　　3.63　　　11/06　　　154.04
11/04（25）　　4.67　　　4.10　　　3.58　　　11/05　　　153.49
11/03（25）　　4.69　　　4.13　　　3.60　　　11/04　　　154.38
10/31（25）　　4.67　　　4.11　　　3.60　　　11/03　　　文化の日

10/30（25）　　4.65　　　4.11　　　3.61　　　10/31　　　154.10
10/29（25）　　4.61　　　4.08　　　3.59　　　10/30　　　152.80 植田総裁記者会見
10/28（25）　　4.55　　　3.99　　　3.47　　　10/29　　　151.60
10/27（25）　　4.57　　　4.01　　　3.48　　　10/28　　　152.57
10/24（25）　　4.59　　　4.02　　　3.48　　　10/27　　　153.00

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●日銀利上げと円安
当社は、日銀の12月利上げによって「日米の金融政策スタンスの差」が明確になることを期待していた。金融政策の正常化は、外為市場の円安にも「歯止めをかける」と思っていました。

その一方で、債券市場では別の見方があった。

今回に関しては「次の次」とか「それ以降」の話をどういう形で説明するのか、というのが焦点になりそうですが、話は相当混線しそうで、多分、円安にぶっ飛ぶリスクの方が大きいと思うのですが・・
まあ「中立金利の話」「今後の政策判断の基準の話」「利上げ経路について」の辺りがキモになると思いますが、これを全て「中立金利はわからん」「総合判断なので特定の何かを持って判断するわけではないから特定の話はしません」「中立金利もわからんし総合判断で考えていくので今から経路とか言われても回答不能」という頭の悪そうな返答をして全部逃げ切ることができたら植田さんも大したもんだと見直すんですが、どうせ植田さんのことだから「自分の言葉で丁寧に説明」をやって自爆するのが目に見えています。15時半過ぎの出たとこ勝負って感じになるんでしょうね。「朝のドラめもん」

●問題に思うこと
今回の日銀12月利上げは、日銀としては強気のスタンスです。
市場では「日銀が利上げを決定したものの、今後の追加利上げに関する方針を明確に示さなかった」と言われていますが、間違ったことをしたわけではない。

問題は、中央銀行と政府との関係。
日銀は、政府に向かっては「緩和的金融環境は維持する」と約束する。
金融政策運営のスタンスは変わっていないように見せる。
日銀が公表する文書は、過去と同じテンプレートで、同じ文言を使う。

今回の12月決定会合でも「緩和的な金融環境は維持＝経済活動はしっかりとサポート」を繰り返した。政策スタンスを変えたことをあいまいにし、屁理屈をこねる。

我々は日本社会に住んでいるので、「緩和的な金融環境は維持＝経済活動はしっかりとサポート」と言いながら、けっこう強気な利上げをすることについて理解することができる。しかし、国際的な金融市場の思惑人気はここの「齟齬」を突いてくる。

◎当面の日程は12月25日（木）経団連講演
12月25日（木）、日本銀行の植田和男総裁は、日本経済団体連合会（経団連）審議委員会で講演します。

◎2026年の金融政策の日程
米FRB 連邦公開市場委員会（FOMC）　　日銀 金融政策決定会合（MPM）

01月27日（火）-01月28日（水）　　　01月22日（木）-01月23日（金）
03月17日（火）-03月18日（水）　　　03月18日（水）-03月19日（木）
04月28日（火）-04月29日（水）　　　04月27日（月）-04月28日（火）●
06月16日（火）-06月17日（水）　　　06月15日（月）-06月16日（火）
07月28日（火）-07月29日（水）　　　07月30日（木）-07月31日（金）
09月15日（火）-09月16日（水）　　　09月17日（木）-09月18日（金）
10月27日（火）-10月28日（水）　　　10月29日（木）-10月30日（金）
12月08日（火）-12月09日（水）　　　12月17日（木）-12月18日（金）

●米国債の利回りと為替（ドル円）
12月25日（木）の植田総裁の経団連講演に注目し、やりなおします。

12月22日（月）「1ドル＝157.80－157.35－156.90円」

米国　　　　　米30年債  米10年債　米2年債　　 日本
日付　　　　　利回り　　利回り　　利回り　　  日付　　　東京仲値

12/19（25）　　4.82　　　4.16　　　3.48　　　12/22　157.80―157.35―156.90

12/18（25）　　4.80　　　4.12　　　3.46　　　12/19　　　155.85 植田総裁記者会見
12/17（25）　　4.83　　　4.16　　　3.49　　　12/18　　　155.61
12/16（25）　　4.82　　　4.15　　　3.48　　　12/17　　　154.69
12/15（25）　　4.84　　　4.18　　　3.51　　　12/16　　　155.12
12/12（25）　　4.85　　　4.19　　　3.52　　　12/15　　　156.02

12/11（25）　　4.79　　　4.14　　　3.52　　　12/12　　　155.71
12/10（25）　　4.78　　　4.13　　　3.54　　　12/11　　　155.87
12/09（25）　　4.80　　　4.18　　　3.61　　　12/10　　　156.88
12/08（25）　　4.81　　　4.17　　　3.57　　　12/09　　　156.03
12/05（25）　　4.79　　　4.14　　　3.56　　　12/08　　　155.24 植田FTインタビュー

12/04（25）　　4.76　　　4.11　　　3.52　　　12/05　　　155.12 植田/参院財政金融委
12/03（25）　　4.73　　　4.06　　　3.49　　　12/04　　　155.30
12/02（25）　　4.74　　　4.09　　　3.51　　　12/03　　　155.84
12/01（25）　　4.74　　　4.09　　　3.54　　　12/02　　　155.70
11/28（25）　　4.67　　　4.02　　　3.47　　　12/01　　　155.87 植田/名古屋講演

11/27（24）　　Thanksgiving Day　　　　　　　11/28　　　156.63
11/26（25）　　4.64　　　4.00　　　3.45　　　11/27　　　155.91
11/25（25）　　4.67　　　4.01　　　3.43　　　11/26　　　156.38
11/24（25）　　4.68　　　4.04　　　3.46　　　11/25　　　156.87
11/21（25）　　4.71　　　4.06　　　3.51　　　11/24　　　振替休日

11/20（25）　　4.73　　　4.10　　　3.55　　　11/21　　　157.49
11/19（25）　　4.75　　　4.13　　　3.58　　　11/20　　　157.29
11/18（25）　　4.74　　　4.12　　　3.58　　　11/19　　　155.54 植田/片山/城内 3者会談
11/17（25）　　4.73　　　4.13　　　3.60　　　11/18　　　155.34 植田/高市会談
11/14（25）　　4.74　　　4.14　　　3.62　　　11/17　　　154.70

11/13（25）　　4.70　　　4.11　　　3.58　　　11/14　　　154.74
11/12（25）　　4.67　　　4.08　　　3.56　　　11/13　　　155.03
11/11（25）　　Veterans Day　　　　　　　　　11/12　　　154.28
11/10（25）　　4.71　　　4.13　　　3.58　　　11/11　　　154.36
11/07（25）　　4.70　　　4.11　　　3.55　　　11/10　　　153.93

11/06（25）　　4.69　　　4.11　　　3.57　　　11/07　　　153.24
11/05（25）　　4.74　　　4.17　　　3.63　　　11/06　　　154.04
11/04（25）　　4.67　　　4.10　　　3.58　　　11/05　　　153.49
11/03（25）　　4.69　　　4.13　　　3.60　　　11/04　　　154.38
10/31（25）　　4.67　　　4.11　　　3.60　　　11/03　　　文化の日

10/30（25）　　4.65　　　4.11　　　3.61　　　10/31　　　154.10
10/29（25）　　4.61　　　4.08　　　3.59　　　10/30　　　152.80 植田総裁記者会見
10/28（25）　　4.55　　　3.99　　　3.47　　　10/29　　　151.60
10/27（25）　　4.57　　　4.01　　　3.48　　　10/28　　　152.57
10/24（25）　　4.59　　　4.02　　　3.48　　　10/27　　　153.00

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#ドル円
#米連邦準備制度理事会
#FOMC
#日銀
#金融政策決定会合
#植田和男

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