一般的に言うと、ブレント原油が上昇すれば、中東原油も高いのが普通です。しかし、3月23日（月）～27日（金）の一週間は、アジア向け中東原油の指標が大幅に下落した。
この期間にドバイ原油やオマーン原油の1番限は「約-50ドル」下げた。
当社は、この3月第3週の下げについて、アジア向け中東原油の「調整」と考えています。
3月中東原油の「基準値」はおそらく「1バレルあたり125～127ドル」と推測します。
そのうえで、4月相場に向けた目安を予想します。

●OPECバスケット価格（ORB）
3月第2週、OPEC加盟国の代表12油種の加重平均値は下記ように下落した。
OPECバスケット価格は「3月＝125～127ドル」あたりに向けて水準を調整した。

OPEC Basket Price
3/27（金）　　　　　
3/26（木）　　　　　122.16ドル
3/25（水）　　　　　116.96ドル
3/24（火）　　　　　132.21ドル
3/23（月）　　　　　145.24ドル

3/20（金）　　　　　142.86ドル
3/19（木）　　　　　146.05ドル

●典型は傍流に現れる＝GMEオマーン原油の「-50ドル」下げ
典型は傍流にあらわれる。
ガルフ・マーカンタイル取引所（GME）のオマーン原油先物はその「典型」です。
GMEオマーン原油は、サウジ原油の輸出価格の「価格フォーミュラ」を構成要素です。

GMEオマーン原油は3月19日（木）の高値「166.96ドル」から「-55ドル以上」下げた。
通常、「調整」の値幅は数ドルですが、今回の3月相場の「調整」は「50ドル」！！
それによって、オマーン原油も3月一カ月間の平均値を「125ドル」あたりに修正した。

ICEブレント原油とGMEオマーン原油マーカープライスの価格差
3月27日（金）　　　 　5月限　　　　 6月限　　　　 7月限　　　　 8月限
ブレント原油　　　　 110.39　　　　103.61　　　　 97.82　　　　 93.45
オマーン原油　　　　 119.52　　　　107.80　　　　102.59　　　　 98.60
価格差　　　　　　　  +9.13　　　　 +4.19　　　　 +4.77　　　　 +5.15

3月26日（木）　　　 　5月限　　　　 6月限　　　　 7月限　　　　 8月限
ブレント原油　　　　 105.76　　　　100.20　　　　 95.45　　　　 91.69
オマーン原油　　　　 112.42　　　　100.36　　　　 96.03　　　　 92.49
価格差　　　　　　　  +6.66　　　　 +0.16　　　　 +0.57　　　　 +0.80

3月25日（水）　　　 　5月限　　　　 6月限　　　　 7月限　　　　 8月限
ブレント原油　　　　　98.26　　　　 94.68　　　　 90.95　　　　 87.63
オマーン原油　　　　 109.55　　　　 87.05　　　　 82.42　　　　 78.38
価格差　　　　　　　 +11.29　　　　 -7.63　　　　 -8.53　　　　 -9.23

3月24日（火）　　　 　5月限　　　　 6月限　　　　 7月限　　　　 8月限
ブレント原油　　　　 101.89　　　　 98.33　　　　 94.09　　　　 90.42
オマーン原油　　　　 139.64　　　　114.39　　　　110.15　　　　106.43
価格差　　　　　　　 +37.75　　　　+16.06　　　　+13.06　　　　+16.01

3月23日（月）　　　 　5月限　　　　 6月限　　　　 7月限　　　　 8月限
ブレント原油　　　　 114.08　　　　109.47　　　　103.89　　　　 99.06
オマーン原油　　　　 160.20　　　　141.47　　　　136.39　　　　130.43
価格差　　　　　　　 +46.12　　　　+32.00　　　　+32.50　　　　+31.37

3月20日（金）　　　 　5月限　　　　 6月限　　　　 7月限　　　　 8月限
ブレント原油　　　　 107.62　　　　103.64　　　　 98.36　　　　 93.81
オマーン原油　　　　 157.94　　　　153.07　　　　147.75　　　　143.34
価格差　　　　　　　 +50.32　　　　+49.43　　　　+49.39　　　　+49.53

3月19日（木）　　　 　5月限　　　　 6月限　　　　 7月限　　　　 8月限
ブレント原油　　　　 114.36　　　　108.64　　　　102.55　　　　 97.39
オマーン原油　　　　 166.96　　　　162.50　　　　157.74　　　　153.59
価格差　　　　　　　 +52.60　　　　+53.86　　　　+55.19　　　　+56.20

●プラッツドバイ原油でも1番限（当限3月限）下落
ドバイ原油でも当限3月限が大幅に下落した。
プラッツドバイ原油1番限（3月限）は「1カ月間の平均値」です。
プラッツドバイ原油も「3月1カ月間の平均値125-127ドル」あたりに向けて下落している。

CMEプラッツドバイ原油
日付　　　　　　3月限　　  4月限　　　5月限　　　6月限　　  7月限　　　8月限
3/27（金）　　 128.490　　109.815　　 99.317　　 94.646　　 91.298　　 88.633
3/26（木）　　 129.994　　105.188　　 98.016　　 94.189　　 90.996　　 88.680
3/25（水）　　 130.932　　 99.614　　 93.125　　 89.939　　 87.639　　 85.701
3/24（火）　　 133.596　　109.030　　 97.445　　 92.737　　 90.060　　 87.940
3/23（月）　　 131.969　　105.705　　 92.726　　 88.575　　 86.066　　 84.123

3/20（金）　　 134.068　　112.835　　100.221　　 95.665　　 92.656　　 90.278
3/19（木）　　 137.822　　108.650　　 96.458　　 93.349　　 91.017　　 88.909

●アジア向け中東原油「3月125－127ドル」
米国とイスラエルがイランを攻撃し、中東原油の「安定供給」が損なわれたことによって、
3月19日のオマーン原油「166.96ドル」、ドバイ原油「166.79ドル」の最高値をつけた。
ドバイ原油とオマーン原油が「ICEブレント原油＋50ドル超」のプレミアムに噴き上げた。

しかし、アジア向け中東原油の3月第3週の高騰は、世界市場における大きな不均衡であった。
サウジ原油の欧州向け価格とアジア向けに、持続可能ではない不均衡が発生した。

サウジの輸出価格は、アジア、欧州、北米によって「価格フォーミュラ」の基準が異なる。
（ⅰ）アジア向けは「ドバイ原油およびオマーン原油の1カ月間の平均値」です。
（ⅱ）北西ヨーロッパや地中海向けは「ICEブレント原油の加重平均値」です。
（ⅲ）サウジ原油の米国向けは「ASCI」（米メキシコ湾岸地域で取引されるマーズ、ポセイドンおよびサザン・グリーンキャニオン原油の平均値）を基準にしている。

3月第2週に、ドバイ原油やオマーン原油が「ICEブレント＋50ドル」に高騰したことは、
サウジアラムコの「価格フォーミュラ」で輸出価格を算定すると、
アジア向け輸出価格が1バレルあたり「欧州向け＋50ドル」に噴き上げたことを意味する。

アジア向け中東原油の指標が「ブレント原油＋50ドル超」の水準で月末まで推移すると、
オマーン原油およびドバイ原油の一カ月間の平均値は「1バレル140ドル以上」になる。
3月のオマーン原油、ドバイ原油の一カ月間の平均値が「1バレル140ドル台」で確定すると、サウジ原油の主力油種「アラブ・ライト」「アラブ・エキストラライト」のアジア向け3月輸出価格も「1バレル140ドル以上」になる。

しかし、それでは「中東原油のアジア向け輸出価格」が欧州や北米との間で不均衡を形成する。
ドバイ原油およびオマーン原油の市場価格が「ブレント原油＋50ドル」に噴き上げると、
国際的な原油市場の価格形成に著しい不均衡が拡大する。

当社の仮説として、3月の「月末確定値」に向けた数日の営業日の中で、3月第3週の「-50ドル」幅の「調整」が進展したと考えています。GMEオマーン原油は毎月、月末納会前の4～5営業日前になると「ややこしい調整」を繰り返していた。しかし、今回の3月相場ではGMEオマーン原油だけでなく、OPECバスケット価格も、プラッツドバイ原油も、すべての中東原油の指標が「1バレル125－127ドル」に向けて「調整」した。この3月第3週のアジア指標の「調整」では、ブレント原油は「3月9日」でサポートした。

サウジアラビアの原油輸出の「価格フォーミュラ」
アジア向け調整項
サウジ原油のアジア向け本船渡し価格（FOB）は「ドバイ原油およびオマーン原油の1カ月間の平均値」に対する「各油種の調整項」で表示される。
油種　　　　　　　　　  2月積み　　  3月積み　　  4月積み
スーパーライト　　　　＋1.95ドル　 ＋2.15ドル　 ＋4.15ドル
エキストラライト　　　＋0.80ドル　 ＋1.00ドル　 ＋3.00ドル
ライト　　　　　　　　＋0.30ドル　 ±0.00ドル　 ＋2.50ドル
ミディアム　　　　　　－0.85ドル　 －1.25ドル　 ＋0.75ドル
ヘビー　　　　　　　  －2.20ドル　 ＋2.60ドル　 ―0.60ドル
西ヨーロッパ向け調整項
サウジ原油の北西ヨーロッパ向けは「ICEブレント原油」に対する調整項で表示される。
油種　　　　　　　　　  2月積み　　  3月積み　　  4月積み
エキストラライト　　　＋1.25ドル　 ＋0.95ドル　 ＋4.45ドル
ライト　　　　　　　　－0.35ドル　 －0.65ドル　 ＋2.85ドル
ミディアム　　　　　　－1.15ドル　 －1.45ドル　 ＋2.05ドル
ヘビー　　　　　　　　－3.55ドル　 －3.85ドル　 ―0.35ドル
米国向け調整項
米国向けは「ASCI」（米メキシコ湾岸地域で取引されるマーズ、ポセイドンおよびサザン・グリーンキャニオン原油の平均値）に対する調整項で表示される。
油種　　　　　　　　　  2月積み　　  3月積み　　  4月積み
エキストラライト　　　＋4.05ドル　 ＋3.95ドル　 ＋5.95ドル
ライト　　　　　　　　＋2.20ドル　 ＋2.10ドル　 ＋4.60ドル
ミディアム　　　　　　＋1.70ドル　 ＋1.40ドル　 ＋3.40ドル
ヘビー　　　　　　　　＋0.95ドル　 ＋0.65ドル　 ＋2.65ドル

●4月「月替わり」の「ブレント／ドバイ」の価格差について
中東原油の輸出価格（本船渡し条件）は「市場価格」と「調整項」によって構成される。

ドバイ原油やオマーン原油の市場価格が3月第2週のように「ブレント原油＋50ドル」にぶっ飛ぶと、アジア、欧州（北西ヨーロッパ、地中海）、北米で、著しい不均衡が拡大します。それは持続可能ではないので、3月「基準値」確定前に「-50ドル下げ」で月間平均値を調整したと考えています。そして、そのことは来月4月相場の指標になる「ドバイ原油やオマーン原油の2番限」でも同じです。中東原油の「安定供給」が損なわれているなかで、それが「長期化」した場合でも、もはやドバイ原油やオマーン原油が「ブレント原油＋50ドル」を買うことはない。

本日3月30日（月）の目安
中東危機が長期化するとき「安定供給」のプレミアムをどう評価するか？
中東原油の「安定供給」が損なわれているなかでも、それが「長期化」した場合でも、「ブレント／ドバイ」の価格差は持続可能な水準で形成されると思います。

すでに中東原油「ブレント原油＋50ドル」のぶっ飛んだ水準は3月第3週に是正した。
3月の「月末確定値」から「4月への月替わり」という「ややこしい局面」ですが、
ブラッツドバイ原油2番限2026年4月限、GMEオマーン原油2番限2026年6月限は「ブレント原油＋4～5ドル」が目安になる公算が大きい。ICEブレント原油2026年6月限が「107ドル80セント」であれば、プラッツドバイ原油2026年4月限は＋4ドル50セント、「112ドル30セント」が目安です。

現在の「月末」「月替わり」では下記を目安にします。情勢が変わると目安も変化します。
本日3月30日（月）朝の試算
プラッツドバイ原油 2026年3月限＝ 3月1カ月間の平均値
プラッツドバイ原油 2026年4月限＝「ブレント原油6月限 ＋4.50ドル」　112.30ドル
プラッツドバイ原油 2026年5月限＝「ブレント原油7月限 ＋0.50ドル」　101.30ドル