●現在の情勢
3月第2週の上昇はファンダメンタルズというよりファンドの買い。「売りの買い戻し」と「新規買い」が急激に増加し、先物市場のテクニカル要因として波及した。

（ⅰ）米イラン戦争によって原油価格が高騰し、農業用の燃料、肥料価格などが上昇。
（ⅱ）全般的な情勢として「インフレ懸念」を警戒している。
（ⅲ）これから4月に向けて、雨量と土壌水分が重要な要素になる。
（ⅳ）そのなかでファンドは急速に売り玉を買い戻し、買い建玉を積み増した。

シカゴ（CBOT）トウモロコシ先物のファンド
日付　　　　　　　　 売り玉　　　　 買い玉　　　　　   差（枚）
3/10（2026）　　　　189,474　　　　447,255　　　　 257,781 買い越し
3/03（2026）　　　　246,565　　　　336,624　　　　　90,059 買い越し
2/24（2025）　　　　310,841　　　　319,669　　　　　 8,828 買い越し
2/17（2026）　　　　344,552　　　　336,717　　　　　 7,835 売り越し
2/10（2026）　　　　358,410　　　　340,080　　　　　18,330 売り越し
2/03（2026）　　　　379,479　　　　344,781　　　　　34,698 売り越し

シカゴ（CBOT）大豆先物のファンド
　　　　　　　　　　 売り玉　　　　 買い玉　　　　　　 差（枚）
3/10（2026）　　　　 77,322　　　　307,590　　　　 230,268 買い越し
3/03（2026）　　　　 81,157　　　　303,059　　　　 221,902 買い越し
2/24（2026）　　　　 69,217　　　　279,489　　　　 210,272 買い越し
2/17（2026）　　　　 82,597　　　　274,388　　　　 191,791 買い越し
2/10（2026）　　　　 87,271　　　　233,605　　　　 146,334 買い越し
2/03（2026）　　　　113,803　　　　177,970　　　　　64,167 買い越し

●3月16日（月）の下落
今朝の米国農産物市場の下げは、2～3月のファンドの買いを支えてきた「中国要因」に疑念が生じたと推測しています。2～3月の相場はファンダメンタルズで理由付けすることではない。

中国要因（中国による米国大豆買い、米国農産物買い）に疑念が生じた可能性が高い。
（以下、ブルームバーグから抜粋します。）
トランプ大統領は3月31日－4月2日に訪中し習近平と会談する計画であった。
ファンドの思惑買いがこれに追随していた。

トランプ米大統領は3月16日、中国を訪問して習近平国家主席と首脳会談を行う計画について、1カ月程度延期するよう要請したと語った。対イラン戦争を主導するために首都ワシントンにとどまるのが重要だと指摘した。

トランプ大統領はホワイトハウスで開かれたイベントで、訪中計画の日程変更の可能性に関する質問に対し、「今まさに調整を進めている。中国と話しているところだ」と返答。訪中したいが「戦争があるため私はここにいたい」と話した。その上でトランプ氏は「ここにいなければならないと感じている。このため1カ月ほど延期するよう要請した。彼らと会えるのを楽しみにしている。私たちは非常に良い関係にある」と指摘。「戦争が進行中であり、私がここにいることが重要だと思う。少し延期する可能性はあるが、長くはない」と説明した。

トランプ氏は3月31日－4月2日の訪中について、両国関係における重要な節目だとして強調していた。両国のチームはここ数日、パリで会合を開き、米国への中国投資や先端半導体の輸出など合意の可能な分野について協議を進めていた。しかし、トランプ氏はその一方で、米イラン戦争にともなうホルムズ海峡の安全確保やタンカーなど船舶の安全な航行を維持するため、他国にもリソース提供で協力するよう圧力を強めている。

トランプ氏は英紙フィナンシャル・タイムズ（FT）とのインタビューで、ホルムズ海峡を通過する恩恵を受けている国々がその防衛に協力するのは「当然だ」と述べ、中国が海峡問題で協力しなければ訪問を延期する可能性も示唆していた。これについて人民日報系の環球時報（グローバル・タイムズ）は、米国が始めて終わらせることができない戦争のリスクを拡散しようとする試みだと批判し、トランプのこうした考えを退けた。

ベッセント米財務長官は3月16日、これに先立ちCNBCの番組で、トランプ大統領が中国に海峡再開への協力を迫るため訪中を延期する可能性があるとの見方を否定した。仮に延期があるとしても、会談を巡る「日程調整などの実務的な事情」や、戦争対応にトランプ氏の関心が集中していることが理由だと述べた。事情に詳しい関係者によると、中国は準備時間を確保するため、トランプ氏が4月末に訪中する案を以前から提案していたという。

【１】米国農産物先物の相場表
2～3月のファンドの買い。建玉積み増しとそのテクニカルな連鎖。
それをファンダメンタルズで理由付けすることはしない。

米国現地2026年3月16日（月）
限月　　　　 KCBT硬質冬小麦　 CBOT軟質冬小麦　CBOTトウモロコシ 　　  　 CBOT大豆
05月限 2026　616'50 -13'50　　597'25 -16'50　　454'00 -13'25　　05月限　1155'25 -70'00
07月限 2026　630'50 -13'25　　607'75 -16'75　　465'75 -12'50　　07月限　1167'50 -70'00
09月限 2026　645'00 -13'50　　620'75 -16'50　　467'25 -12'00　　08月限　1152'25 -66'00
12月限 2026　664'00 -13'00　　638'25 -15'50　　480'00 -11'50　　09月限　1121'75 -48'00

米国現地2026年3月13日（金）
限月　　　　 KCBT硬質冬小麦　 CBOT軟質冬小麦　CBOTトウモロコシ 　　  　 CBOT大豆
05月限 2026　630'00 +16'50　　613'75 +15'25　　467'25　+4'75　　05月限　1225'25　-2'00
07月限 2026　643'75 +16'50　　624'50 +15'00　　478'25　+4'25　　07月限　1237'50　-2'50
09月限 2026　658'50 +16'25　　637'25 +14'50　　479'25　+2'25　　08月限　1218'25　-3'00
12月限 2026　677'00 +15'50　　653'75 +14'50　　491'50　+1'50　　09月限　1169'75　-5'50

米国現地2026年3月12日（木）
限月　　　　 KCBT硬質冬小麦　 CBOT軟質冬小麦　CBOTトウモロコシ 　　  　 CBOT大豆
05月限 2026　613'50　 unch　　598'50　+3'75　　462'50　+2'25　　05月限　1227'25 +13'25
07月限 2026　627'25　 unch　　609'50　+3'75　　474'00　+2'00　　07月限　1240'00 +12'75
09月限 2026　642'25　 unch　　622'75　+3'50　　477'00　+1'50　　08月限　1221'25　+9'75
12月限 2026　661'50　-0'25　　639'25　+2'75　　490'00　+1'00　　09月限　1175'25　+4'50

【２】CBOTトウモロコシ先物の値段と建玉
米国農産物先物では、ファンドが急速に買い玉を積み上げて来ている。

日付　 7限値段　 出来高　 5限建玉  7限建玉　9限建玉　12限建玉　 総取組高

03/16　4.6575

03/13　4.7825　　417,748　　644,264　384,288　256,844　436,315　181万7,871枚
03/12　4.7400　　651,943　　646,624　378,238　248,335　430,685　179万8,488
03/11　4.7200　　576,400　　651,301　369,409　240,114　417,719　176万9,544
03/10　4.6325　　636,964　　644,714　368,914　226,941　395,499　172万3,308
03/09　4.6550　1,021,055　　667,034　364,318　226,715　391,625　173万5,759

03/06　4.7100　　806,952　　673,764　362,875　218,495　360,985　169万6,968
03/05　4.6275　　549,390　　667,138　358,034　211,293　345,307　165万8,150
03/04　4.5350　　361,868　　658,567　353,259　208,072　321,309　161万2,650
03/03　4.5550　　499,979　　674,926　346,136　205,358　319,149　161万7,461
03/02　4.5425　　495,054　　692,508　350,660　208,216　309,693　163万0,997

02/27　4.5600　　510,628　　707,470　356,218　208,980　301,108　164万5,117
02/26　4.5125　　551,931　　694,161　349,889　207,889　292,102　162万1,930
02/25　4.5025　　454,231　　683,648　340,866　207,907　287,972　164万1,802
02/24　4.4750　　509,632　　676,737　331,131　209,514　283,704　165万6,135
02/23　4.4875　　652,890　　661,889　328,221　207,749　282,654　169万4,057

02/20　4.4825　　640,881　　641,483　327,811　205,926　278,267　173万4,255
02/19　4.4450　　519,761　　626,049　323,066　203,253　268,444　176万1,549
02/18　4.4475　　435,485　　600,916　326,511　205,432　268,141　177万7,531
02/17　4.4425　　475,912　　577,896　328,578　203,442　268,042　177万9,922
02/16　Washington's Birthday