本日4月2日（木）の「日報」（石油）について、本来予定していた順序でお伝えします。

【１】明日4月3日（金）はGood Fridayで休み

●ICEブレント原油先物が休みです。
●ガルフ・マーカンタイル取引所（GME）のオマーン原油先物も休みです。
●シンガポールも休みです。プラッツ社によるドバイ原油スポット価格の査定もありません。

簡単に言えば、明日4月3日（金）の原油、石油製品市場は休みです。
本日は「イースター連休入り」前の相場です。
※英国バルチック海運指数は「4月3日（金）Good Friday」、4月6日（月）Easter Monday」で4連休です。

【２】4月相場における「ブレント／ドバイ」価格差

〇月替わりで、4月は始まったばかりです。目安を立てるにはまだ不安定です。
〇本格的には、4月5日（日）に予定している「5月調整項」を見てからになると思います。

現状で目安をつけるとすれば
プラッツドバイ原油4月限＝「ブレント原油6月限＋4ドル～7ドル」
プラッツドバイ原油5月限＝「ブレント原油7月限＋0.80ドル」
プラッツドバイ原油6月限＝「ブレント原油8月限＋0.20ドル」

ICEブレント原油期近2026年6月限「106ドル」であれば、プラッツドバイ原油当限4月限は「113ドル」の可能性がある。中東原油のアジア向け価格指標（ドバイ原油およびオマーン原油）は、中東原油の「安定供給」が損なわれているため、ブレント原油に対してプレミアムを形成します。

【３】イランによるホルムズ海峡の航行管理について

当社は、トランプ大統領が東京時間午前10時の演説で「イランによるホルムズ海峡支配」についてどのように言及するのか注目したが、結局「自画自賛」ばかりで何もなかった。

ホルムズ海峡「封鎖」ではない。
イランの管理下で航行が「制度化」される可能性がある。

イラン3月、ホルムズ海峡で「許可制航路」を導入した。
イランの重心は「封鎖」ではなく「ホルムズ海峡を管理下に置く」ことにある。

イスラム革命防衛隊（IRGC）主導で事前承認を受けた船舶のみを通過させる「許可制航路」を導入した。ララク島付近でIRGCおよび港湾当局の目視確認を受けたうえで通航している。

ホルムズ海峡の「通行料」
ホルムズ海峡通航の対価として約200万ドルが支払われたとのニュースがある。
従来の個別交渉から、登録・審査を伴う公式プロセスへの移行が伝えられている。
これまで観測されていた通航船舶の選別が「制度化された許可制航路と通行料」に移行する。インド、パキスタン、イラク、マレーシア、中国など複数の国がテヘランと直接交渉し、航行計画を調整している。

イランは米国やイスラエルから「戦時賠償」を受け取る可能性は低い。
イランが戦後復興予算を用意していくためには、ホルムズ海峡を管理下に置き、ホルムズ海峡を通航する船舶から「通行料」を徴収する、それを「制度化」する公算が大きい。

ホルムズ海峡通航条件に「通貨」が組み込まれる可能性
未確認の話ですが、イランが人民元建てで石油取引を行う国に対して通航を認める枠組みを検討しているというニュースもあった。複数の国がこの条件での通航確保に向けてイランと協議を進めているとのことで、決済通貨・取引形態が通航条件に加わる可能性が指摘されている。

イランと「湾岸協力会議」の対立
イランがホルムズ海峡を支配するとき、「湾岸協力会議」（GCC）のサウジアラビア、アラブ首長国連邦（UAE）、カタール、バーレーン、クウェートなどとの対立が深まる。とくに、アラブ首長国連邦（UAE）とサウジアラビアが容認するとは考えにくいので、ペルシャ湾岸全域で対立と緊張が激化する。

ホルムズ海峡は狭く浅く、船舶はイランの山岳地帯の至近距離を航行せざるを得ない。
これは回避・迎撃の時間が極めて限られ、護衛の難易度が高いことを意味する。

（ⅰ）浅瀬により航路は限定される
（ⅱ）船舶は回避行動を取りにくい
（ⅲ）高地からの視認・攻撃が可能
（ⅳ）島嶼部はミサイル等の発射拠点となる
（ⅴ）複雑な海岸線は小型艇の発進拠点となる

こうしたリスクはホルムズ海峡に限定されるものでなくペルシャ湾岸全域に拡大します。

今回の戦争が始まる前、ホルムズ海峡は1日80隻が通過していた。
護衛によってこれらの船舶すべてをカバーするのは難しい。
攻撃を1回受けただけでも信頼は崩壊する。
船主・船会社・保険会社が予想されるリスクを許容できるのか？

イランによるホルムズ海峡支配はサプライチェーンの再設計を突きつけている。
イランの管理下で航行が「制度化」される場合、各国はどのように対処するのか？
湾岸全域で対立と緊張が激化する可能性が高い。
原油、石油製品について、安定した航路と調達先を前提としてきた従来のサプライチェーンマネジメントは成り立たなくなっている。

ニューヨーク原油（WTI）とか、TOCOMのプラッツドバイ原油を見ると、原油や石油製品の「安定供給」について、ほとんど何も考えていないように思います。東京市場の株や商品は目の前のニュースに「短期バイアス」で追従している。

そして、今回のトランプ大統領の演説は、ホルムズ海峡について「投げ出した」印象を受けた。

当社では、原油や ナフサなど石油製品の安定供給が「簡単に回復する」とは考えていません。
これが「紅海」に連鎖すると、さらにむずかしくなります。

アジア向け中東原油の指標は、4月もプレミアムを形成すると思います。
3月第2週は「ブレント原油＋50ドル」のブッ飛んだ価格（160-170ドル）になり、3月末にかけて激しく「調整」することになったが、4月相場ではそれを踏まえて「持続可能な構造」を模索すると思います。

当社は情勢を分析し、4月の価格形成の構造とパターンを追求します。

タグ ：

#ブレント原油

#オマーン原油

#ドバイ原油

#サウジアラビア

#サウジアラムコ

#イラン

#安定供給

#ホルムズ海峡

アジア向け中東原油の3月査定価格が確定した。
オマーンおよびドバイ原油の平均値は「125～128ドル」内におさまった。

ドバイ原油スポット価格の1カ月間の平均値（プラッツ社査定価格）

03月（2026）　　　 128.524ドル
02月（2026）　　　　68.404ドル
01月（2026）　　　　61.969ドル

●2026年3月査定価格とサウジ原油
2026年3月査定価格
2026年3月　プラッツ・ドバイ原油の平均値　　　　　　 128.524ドル　+60.120高
2026年3月のGMEオマーン原油マーカープライス平均値　　124.048ドル　+55.898高
2026年3月　ドバイおよびオマーン原油の平均値　　　　 126.286ドル　+58.009高

サウジ原油 2026年3月積み アジア向け輸出価格（本船渡し条件、FOB）
油種　　　　　　　　　　　平均値　　　 調整項　  輸出価格（FOB）
アラブ・スーパーライト　  126.286ドル ＋ 2.15 ＝ 128.436ドル 　+58.209高
アラブ・エキストラライト  126.286ドル ＋ 1.00 ＝ 127.286ドル 　+58.209高
アラブ・ライト　　　　　  126.286ドル ＋ 0　　＝ 126.286ドル 　+57.709高
アラブ・ミディアム　　　  126.286ドル ― 1.25 ＝ 125.036ドル 　+57.609高
アラブ・ヘビー　　　　　  126.286ドル ― 2.60 ＝ 123.686ドル　 +57.609高

☆----------------------------------------------------------------------☆

現在の原油相場は、前例のない相場です。
このため仮説を立てて、価格形成の秩序とパターンを追求しています。

●アジア向け「中東原油」の指標
アジア市場のマーカー原油は、オマーン原油とドバイ原油です。
3月19日（木）の最高値では「ブレント原油5月限＋50ドル超」を買い上げた。

しかし、中東原油の「安定供給」が損なわれたとはいえ・・
アジア向け「中東原油」の指標を「ブレント原油＋50ドル超」というのはブッ飛んでいた。

3月19日（木）の最高値のあとは、3月23日（月）から「調整」含みになり、
本格的には3月25日（水）～31日（火）の5営業日で「3月基準値」の調整が進展した。

●4月相場
米国とイスラエルによるイラン攻撃は続いています。
ホルムズ海峡の再開は困難です。

当社は「ホルムズ海峡の再開は困難」と考えています。しかしながら、だからといって中東原油を「ブレント原油＋50ドル」のプレミアムに買うのも将来の推定の基準ではない。

市場間の原油価格のいちじるしい不均衡も持続しない。
それゆえ「3月の月末基準値」に向けて、中東原油の「調整」を想定した。

当社はそれを引き継ぎ、ホルムズ海峡の再開は困難な中でも、4月相場の持続可能な構造を見出そうと思います。

●ホルムズ海峡の再開は困難

ホルムズ海峡は狭く浅く、船舶はイランの山岳地帯の至近距離を航行せざるを得ない。
これは回避・迎撃の時間が極めて限られ、護衛の難易度が高いことを意味します。

（ⅰ）浅瀬により航路は限定される
（ⅱ）船舶は回避行動を取りにくい
（ⅲ）高地からの視認・攻撃が可能
（ⅳ）島嶼部はミサイル等の発射拠点となる
（ⅴ）複雑な海岸線は小型艇の発進拠点となる

こうしたリスクはホルムズ海峡に限定されるものでなく、リスクはペルシャ湾全域です。

場合によっては、機雷設置が「通航」を止める可能性もある。
設置されているか否かに関係なく「存在する可能性」だけで航行は停止する。

今回の戦争が始まる前、ホルムズ海峡は1日80隻が通過していた。
護衛によってこれらの船舶すべてをカバーするのは難しい。
攻撃を1回受けただけでも信頼は崩壊する。

現在、多くのタンカーがペルシャ湾-ホルムズ海峡を回避しているのは、船主・船会社・保険会社が予想されるリスクを許容できないためです。「安全」の確信がなければ再開されない。 　

中東危機はサプライチェーンの再設計を突きつけている。
ホルムズ海峡封鎖により、アジアの一部では生産・物流が機能不全に陥り、日本企業もまた想定外の対応を迫られている。それは原油、石油製品のあらゆる供給網に波及している。安定した航路と調達先を前提としてきた従来のサプライチェーンマネジメントは成り立たなくなっている。

これが現状だと認識しています。
ホルムズ海峡の再開は困難な中でも、4月相場の持続可能な構造、その秩序とパターンを見出そうと思います。

この課題に「ニューヨーク原油 WTI」は何の手掛かりにもならない。
見なければならないのはWTIではない。
GMEオマーン原油やドバイ原油の方が先を走っています。

タグ ：

#ブレント原油

#オマーン原油

#ドバイ原油

#サウジアラビア

#サウジアラムコ

#ホルムズ海峡

市場はこのかんインフレ圧力に焦点をあてて警戒してきたが・・・
昨日3月31日（火）の「日報」で「市場テーマが少し変わったかナ」とお伝えした。

これに理屈をつける（＝理由づけをする）のは、もうすこし展開を確認してからにします。

●米国債の利回りと為替（ドル円）
4月1日（水）「1㌦＝159.05－158.55－158.15円」
（ⅰ）市場テーマが変わるとき、外為市場のドル円も変わる。
（ⅱ）指標の米2年債利回りが低下しています。

米国　　　　　米30年債  米10年債　米2年債　　 日本
日付　　　　　利回り　　利回り　　利回り　　  日付　　東京仲値

03/31（26）　　4.88　　　4.30　　　3.79　　　04/01　159.05－158.55－158.05
03/30（26）　　4.91　　　4.35　　　3.82　　　03/31　　　159.88
03/27（26）　　4.98　　　4.44　　　3.88　　　03/30　　　159.99

03/26（26）　　4.93　　　4.42　　　3.96　　　03/27　　　159.60
03/25（26）　　4.89　　　4.33　　　3.84　　　03/26　　　159.52
03/24（26）　　4.94　　　4.39　　　3.90　　　03/25　　　158.66
03/23（26）　　4.91　　　4.34　　　3.83　　　03/24　　　158.47
03/20（26）　　4.96　　　4.39　　　3.88　　　03/23　　　159.52

03/19（26）　　4.83　　　4.25　　　3.79　　　03/20　　　春分の日
03/18（26）　　4.88　　　4.26　　　3.76　　　03/19　　　159.88
03/17（26）　　4.85　　　4.20　　　3.68　　　03/18　　　159.19
03/16（26）　　4.86　　　4.23　　　3.68　　　03/17　　　159.37
03/13（26）　　4.90　　　4.28　　　3.73　　　03/16　　　159.43

03/12（26）　　4.88　　　4.27　　　3.76　　　03/13　　　159.26
03/11（26）　　4.86　　　4.21　　　3.64　　　03/12　　　159.09
03/10（26）　　4.78　　　4.15　　　3.57　　　03/11　　　158.23
03/09（26）　　4.72　　　4.12　　　3.56　　　03/10　　　157.73
03/05（26）　　4.77　　　4.15　　　3.56　　　03/09　　　158.71

03/05（26）　　4.74　　　4.13　　　3.57　　　03/06　　　157.45
03/04（26）　　4.72　　　4.09　　　3.54　　　03/05　　　156.60
03/03（26）　　4.70　　　4.06　　　3.51　　　03/04　　　157.69
03/02（26）　　4.70　　　4.05　　　3.47　　　03/03　　　157.50
02/27（26）　　4.64　　　3.97　　　3.38　　　03/02　　　156.54

タグ ：

#外為市場

#ドル円

#米連邦準備制度理事会

#FOMC

#日銀

#金融政策決定会合

#金融政策

#財政政策

●米国トウモロコシの全米在庫と四半期ごとの消費量
2025/2026市場年度の米国トウモロコシ需要はかつてない新記録に増加すると思います。

　　　　　　　 農場在庫　　　非農場在庫　　　 全米在庫　　　期間の消費量
単位：ブッシェル
03/01（2026）　54億3200万　35億9244万5千　 90億2444万5千　　42億8138万0千
12/01（2025）　86億9900万　46億0682万5千　133億0582万5千　　52億6601万0千
2025年生産高　170億2054万9千ブッシェル

09/01（2025）　 6億4320万　 9億0808万6千　 15億5128万6千　　30億9160万8千
06/01（2025）　25億5600万　20億8689万4千　 46億4289万4千　　35億0454万3千
03/01（2025）　45億0000万　36億4743万7千　 81億4743万7千　　39億2797万0千
12/01（2024）　76億6300万　44億1240万7千　120億7540万7千　　45億5473万7千
2024年生産高　148億6674万4千ブッシェル

09/01（2024）　 7億8040万　 9億8300万0千　 17億6340万0千　　32億3364万8千
06/01（2024）　30億2600万　19億7104万8千　 49億9704万8千　　33億5533万0千
03/01（2024）　50億7900万　32億7337万8千　 83億5237万8千　　38億1878万5千
12/01（2023）　78億3000万　43億4116万3千　121億7116万3千　　45億2955万8千
2023年生産高　153億4052万0千ブッシェル

09/01（2023）　 6億0440万　 7億5580万1千　 13億6020万1千　　27億4310万8千
06/01（2023）　22億1680万　18億8650万9千　 41億0330万9千　　32億9309万4千
03/01（2023）　41億0500万　32億9140万3千　 73億9640万3千　　34億1680万4千
12/01（2022）　67億4000万　40億7320万7千　108億1320万7千　　42億7835万9千
2022年生産高　137億1467万6千ブッシェル

●Grain Stocks（全米在庫）について米農務省エコノミストの要旨
Released March 31, 2026, by the National Agricultural Statistics Service (NASS), Agricultural Statistics Board, United States Department of Agriculture (USDA).

Corn Stocks Up 11 Percent from March 2025
Soybean Stocks Up 10 Percent
All Wheat Stocks Up 5 Percent

Corn stocks in all positions on March 1, 2026 totaled 9.02 billion bushels, up 11 percent from March 1, 2025. Of the total stocks, 5.43 billion bushels were stored on farms, up 21 percent from a year earlier. Off-farm stocks, at 3.59 billion bushels, are down 2 percent from a year ago. The December 2025 - February 2026 indicated disappearance is 4.28 billion bushels, compared with 3.93 billion bushels during the same period last year.

Soybeans stored in all positions on March 1, 2026 totaled 2.10 billion bushels, up 10 percent from March 1, 2025. Soybean stocks stored on farms are estimated at 900 million bushels, up 3 percent from a year ago. Off-farm stocks, at 1.20 billion bushels, are up 16 percent from last March. Indicated disappearance for the December 2025 - February 2026 quarter totaled 1.18 billion bushels, down 1 percent from the same period a year earlier.

All wheat stored in all positions on March 1, 2026 totaled 1.30 billion bushels, up 5 percent from a year ago. On-farm stocks are estimated at 298 million bushels, down 3 percent from last March. Off-farm stocks, at 1.00 billion bushels, are up 8 percent from a year ago. The December 2025 - February 2026 indicated disappearance is 377 million bushels, 12 percent above the same period a year earlier.

Durum wheat stocks in all positions on March 1, 2026 totaled 46.5 million bushels, up 21 percent from a year ago. On-farm stocks, at 30.2 million bushels, are up 40 percent from March 1, 2025. Off-farm stocks totaled 16.3 million bushels, down 4 percent from a year ago. The December 2025 - February 2026 indicated disappearance of 14.9 million bushels is 17 percent below the same period a year earlier.

Barley stocks in all positions on March 1, 2026 totaled 92.9 million bushels, down 10 percent from March 1, 2025. On-farm stocks are estimated at 42.6 million bushels, 4 percent below a year ago. Off-farm stocks, at 50.3 million bushels, are 14 percent below March 2025. The December 2025 - February 2026 indicated disappearance totaled 27.9 million bushels, 94 percent above the same period a year earlier.

Oats stored in all positions on March 1, 2026 totaled 41.0 million bushels, 3 percent below the stocks on March 1, 2025. Of the total stocks on hand, 20.0 million bushels were stored on farms, up 14 percent from a year ago. Off-farm stocks totaled 21.1 million bushels, down 14 percent from the previous year. Indicated disappearance during December 2025 - February 2026 totaled 15.0 million bushels, 51 percent above the same period a year ago.

Grain sorghum stored in all positions on March 1, 2026 totaled 172 million bushels, up 15 percent from a year ago. On-farm stocks, at 23.5 million bushels, are up 58 percent from last March. Off-farm stocks, at 149 million bushels, are up 10 percent from a year earlier. The December 2025 - February 2026 indicated disappearance from all positions is 86.1 million bushels, 38 percent above the same period last year.

タグ ：

#米国トウモロコシ

#米農務省

#全米在庫

2月アウトルックと比較すると、3月意向面積ではトウモロコシが増加した。

.　　　　　　　　　　2月アウトルック・フォーラム　→　3月作付意向面積
米国　トウモロコシ　　　　9400万エーカー　　　　　→　9533万8千エーカー
米国　大豆　　　　　　　　8500万エーカー　　　　　→　8470万0千エーカー
米国　全小麦　　　　　　　4500万エーカー　　　　　→　4377万5千エーカー

●Prospective Plantings（作付意向面積）について米農務省エコノミストの要旨
Released March 31, 2026, by the National Agricultural Statistics Service (NASS), Agricultural Statistics Board, United States Department of Agriculture (USDA).

●米国トウモロコシ「作付意向面積」 各州の増減
Corn Area Planted - States and United States: 2024-2026
----------------------------------------------------------------------------------
                 :                       Area planted
      State      :----------------------------------------------------------------
                 :      2024       :      2025       :     2026 1/    : Percent of
                 :                 :                 :                : previous year
----------------------------------------------------------------------------------
                 :      -------------- 1,000 acres -------------        percent
                 :
Alabama .........:        280               350               410           117
Arizona .........:         70                65                65           100
Arkansas ........:        500               810               590            73
California ......:        440               420               400            95
Colorado ........:      1,460             1,500             1,410            94
Connecticut .....:         24                23                23           100
Delaware ........:        165               175               175           100
Florida .........:         85                85               100           118
Georgia .........:        375               550               560           102
Idaho ...........:        380               430               380            88
                 :
Illinois ........:     10,800            11,200            10,900            97
Indiana .........:      5,200             5,400             5,400           100
Iowa ............:     12,900            13,550            13,100            97
Kansas ..........:      6,300             6,850             7,100           104
Kentucky ........:      1,370             1,520             1,450            95
Louisiana .......:        470               810               700            86
Maine ...........:         30                30                30           100
Maryland ........:        440               460               460           100
Massachusetts ...:         14                14                14           100
Michigan ........:      2,300             2,350             2,250            96
                 :
Minnesota .......:      8,200             8,900             8,600            97
Mississippi .....:        490               910               630            69
Missouri ........:      3,500             3,800             3,650            96
Montana .........:        130               145               140            97
Nebraska ........:     10,050            10,750            10,300            96
Nevada ..........:         20                26                30           115
New Hampshire ...:         12                12                12           100
New Jersey ......:         72                75                73            97
New Mexico ......:        105               105               110           105
New York ........:      1,020               970             1,010           104
                 :
North Carolina ..:        890               950               900            95
North Dakota ....:      3,950             4,700             4,400            94
Ohio ............:      3,400             3,400             3,400           100
Oklahoma ........:        450               540               520            96
Oregon ..........:        110               105                80            76
Pennsylvania ....:      1,050             1,010             1,000            99
Rhode Island ....:          2                 2                 2           100
South Carolina ..:        340               390               380            97
South Dakota ....:      5,900               85                 75            88
Vermont .........:         94              6,850            6,300            92
Tennessee .......:        700               930             1,000           108
                 :
Texas ...........:      2,200             2,500             2,600           104
Utah ............:         80                95                94            99
Virginia ........:        460               470               450            96
Washington ......:        205               200               230           115
West Virginia ...:         41                41                50           122
Wisconsin .......:      3,750             4,150             3,700            89
Wyoming .........:         85                85                85           100
                 :
United States ...:     90,909            98,788            95,338            97
--------------------------------------------------------------------------------
1/ Intended plantings in 2026 as indicated by reports from farmers.

タグ ：

#米国トウモロコシ

#米農務省

#作付意向面積